医药行业2018年中报业绩前瞻:重点关注稳健成长和“流量入口”型公司

2018年07月10日 14:56
来源: 申万宏源
编辑:东方财富网

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  2018年中报医药板块维持回暖趋势,板块内企业经营业绩持续分化。我们对覆盖的44家医药板块上市公司中报业绩进行预测,其中:归母净利润增速超过50%的有乐普医疗长春高新奥佳华泰格医药智飞生物广誉远等6家;归母净利润增速30%~50%的有爱尔眼科仙琚制药常山药业通策医疗信邦制药康弘药业片仔癀葵花药业安图生物健帆生物、柳州股份、一心堂等12家;归母净利润增速20%~30%的有华海药业华东医药老百姓通化东宝恩华药业凯利泰鹭燕医药中国医药等8家;归母净利润增速在0~20%的有恒瑞医药瑞康医药国药股份上海医药鱼跃医疗东阿阿胶云南白药天士力华兰生物迪安诊断复星医药信立泰羚锐制药迈克生物科华生物尚荣医疗国药一致嘉事堂等18家,预计覆盖公司中无归母净利润下滑或亏损的情况。

  局面稳中有变,分化趋势明显。医药行业基本面持续向好,受医保局的成立、肿瘤药增值税率大幅下降、中药注射液逐步限制儿童使用等政策的影响,医药板块分化走势还在继续。2018年1-5月医药制造业主营业务收入增长13.9%(2017年同期增速11.9%),利润总额增长13.2%(2017年同期增速15.7%),基本面持续稳中有升,公募基金医药配置仓位相对合理,医药板块2018年市盈率29.67倍估值处于合理位置。

  板块表现回顾:2018年年初至今医药板块收益-2.2%,表现排名第2,跑赢大盘16.9个百分点。目前医药板块2018年市盈率29.67倍,扣除金融服务前后,医药板块分别相对市场溢价150%、79%。

  政策催化流量加速变现,给予确定性溢价。近期药改政策催化主要体现在“提速”:药品优先审批政策使得创新药上市更快,利好研发龙头企业,使得人才储备变现提速;医保支付中定价+支付一体化,未来医保目录有望动态调整,加速创新药进医保,使得患者流量变现提速。年初至今,涨幅较高的龙头公司如恒瑞医药、爱尔眼科等业绩并没有大幅超预期,主要为估值的提升,体现出市场愿意给有长逻辑、确定性强的医药公司估值溢价。

  投资策略:医疗需求刚性,重点关注稳健成长和“流量入口”型医药公司。我们核心推荐以下标的:研发人才流量入口企业:1)创新药研发平台:恒瑞医药、药明康德、泰格医药;2)高端器械研发平台:乐普医疗、鱼跃医疗、安图生物。患者需求流量入口企业:3)可选需求消费升级:长春高新、片仔癀、智飞生物、广誉远;4)连锁药店:益丰药房大参林、老百姓、一心堂;5)优质医疗服务:爱尔眼科、通策医疗、美年健康国际医学

(责任编辑:DF350)

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