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精测电子:2018H1与京东方签订4.28亿合同 同比+47%

2018年07月10日 14:04
作者:陈显帆
来源: 东吴证券
编辑:东方财富网

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  2018H1 与京东方签订 4.28 亿合同,同比+47%:近日公司披露了与京东方的销售合同情况,其中 2017 年全年合同金额 5.62 亿元,2018Q1合同金额 0.79 亿、Q2 合同金额 3.48 亿,2018H1 合计 4.28 亿订单,同比+47%。京东方作为公司重要客户,公司对其销售收入占比 50%-60%,随着京东方在绵阳、武汉等产线陆续开工,预计仍将为精测带来丰厚订单。根据公司 2018 年半年报业绩预告,公司归母净利润 1.1 亿到 1.25亿(+110%至+138%),我们认为,订单高增速将推动业绩持续高增长。

  面板产商在建或新建产线总投资近 5000 亿,着力向前中段检测市场拓展。根据我们对面板厂商产线投资的跟踪,目前包括京东方、华星光电在内的多家面板厂商在建或 2018 年年底前开工的产线达 15 条,总投资近 5000 亿,对应设备投资规模约 3500 亿。各家面板厂商积极布局 OLED产线和高世代 LCD 线,设备投资景气度持续攀升。精测作为国内领先的面板检测设备商,在 Module 制程获得客户高度认可的前提下,逐渐向 Array 和 Cell 制程延伸,其拳头产品 AOI 光学检测系统 2017 年收入已经超过模组检测设备,预计公司将持续提升在 Array、Cell 段市占率。

  携手 IT&T 进军半导体检测市场,同时布局前道(工艺流程)、后道测试环节:公司年初公告拟与韩国后道检测的领军企业 IT&T 合作, 成立合资公司武汉精鸿,总投资 5000 万,精测占比 65%,主要开展后道半导体测试设备的研发和销售。同时公司于今年 7 月成立全资子公司上海精测半导体,注册资本 1 亿元,聚焦集成电路前道工艺控制检测设备。据我们深度报告测算,2020 年中国半导体设备销售额有望超 160 亿美元,而其中检测设备市场空间有望达 24 亿美元。我们看好半导体设备国产化趋势为公司业务发展提供的新引擎。

  盈利预测与投资评级:平板显示行业持续高景气,公司在模组检测、AOI 检测设备等领域快速发展,半导体检测领域稳步布局。我们维持公司的盈利预测,预计 2018/2019/2020 年的净利润 2.80/3.75 /4.74 亿元,EPS 为 1.71 /2.29 /2.89 元,PE 为 47 /35/28 倍,维持“买入”评级。

  风险提示:面板投资增速低预期;半导体检测设备拓展低预期

(责任编辑:DF350)

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