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机械设备2018年中期策略:周期弹性兑现 进口替代是配置主线

2018年07月02日 14:18
作者:孙灿
来源: 川财证券
编辑:东方财富网

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  2018年中期市场表现回顾:2018年1-6月,上证综指累计下跌13.54%,创业板综累计下跌15.46%。机械行业指数累计下跌24.68%,跑输上证综指11.14个百分点,跑输创业板综9.22个百分点。机械设备板块PE-TTM为30.72(2017年末48.07)倍,机械设备板块PB-TTM为1.95(2017年末2.66)倍,与2017年底相比,机械行业估值水平大幅下滑。通用机械、专用设备仪器仪表金属制品和运输设备板块PE-TTM为36、31、37、34和21倍,板块PB-TTM为2.22、1.78、2.97、1.89和1.80倍,与2017年底相比,子行业估值水平也大幅下行。剔除2016年以来的新股和次新股后,周期机械和先进制造板块表现相对领先。

  板块配置逻辑:与2017年底的数据相比,50亿以下的个股数量明显增加,市值分别明显向小市值倾斜,机械板块市值化下行趋势延续。无论是从政策支持力度以及国家竞争力的重要程度看,仍建议风险偏好较高的投资者关注机械板块结构性机会。

  子行业选择逻辑:1.2018年下半年继续关注周期机械的投资机会,重点关注油气开采、煤化工及石化设备。2。更新需求主导下的存量市场成长压力推动制造业经营方式发生根本改变,制造业未来的增长将主要来自生产效率的提高以及生产和盈利模式的改进,智能化改造和升级以及更高层次的工业互联网是制造业未来发展的必然方向。3。贸易冲突背景下,核心设备和关键零部件的国产化是最确定的受益方向。制造业向中高端的升级必然带来非标产品需求提升,关键零部件的进口替代是提高盈利能力的必然选择。建议继续配置代表国家竞争力的核心制造资产,优选具有核心机加工能力和全球竞争力的企业。

  维持机械设备行业“增持”评级,建议投资者重点关注:建议把握三条选股逻辑:1。周期机械板块;重点标的:三一重工柳工恒立液压浙江鼎力郑煤机杭氧股份杰瑞股份等。2。智能化改造和升级以及更高层次的工业互联网板块;1)机器人关键零部件,重点标的:汇川技术埃斯顿中大力德新时达。2)行业集成重点标的:克来机电精测电子田中精机大族激光中亚股份永创智能杰克股份。3)工业互联网重点标的:宝信软件用友网络东方国信浪潮信息。3。贸易冲突背景下,核心设备和关键零部件进口替代和自主研发;1)从国家战略布局的新兴产业中寻找核心自主研发和关键进口替代潜力,重点标的:先导智能北方华创新莱应材至纯科技; 2)体量适中的单一行业或工艺龙头,从传统优势产业中寻找进口替代逻辑,重点关注工业强基相关,重点标的:恒立液压、天华院应流股份通裕重工日机密封、四方冷链和新莱应材。

  风险提示:产业政策推动和执行低于预期;市场风格变化带来机械行业估值中枢下行;成本上行带来的盈利能力持续下降压力;次新及中小市值板块系统风险。

(责任编辑:DF350)

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