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OPEC+达成稳健增产协议 坚定看好油服板块基本面显著改善

2018年06月26日 14:36
作者:陈显帆
来源: 东吴证券
编辑:东方财富网

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  OPEC+达成协议,稳健增产好于市场预期,布油收复 75 美金关口:6 月 22-23 日,OPEC+于维也纳就增产事宜召开会议,根据 OPEC 官网发布的公告,OPEC+决定将减产完成度下调至 100%,从 7 月 1 日开始生效。目前 OPEC 国家的减产力度逾 150%,据此测算,7 月 1 日开始,OPEC 国家将增加约 70 万桶的产量,此外,由于委内瑞拉等成员国增产能力疲软,实际 OPEC 国家增产规模预计约为 60-70 万桶/天。叠加非 OPEC 国家,尤其是俄罗斯预计增产20 万桶,总体而言,与会国共计增产预计约 90 万桶/天。此次会议前,俄罗斯等国曾提议增产 180 万桶/天,导致前期油价走势疲软。本次增产协议结果好于市场预期,油价走强。截至2018 年 06 月 22 号,布伦特原油连续期货结算价报 75.55 美元/桶,本周累涨 2.9%,再次站上75 美金关口;WTI 原油连续期货结算价报 68.58 美元/桶,本周累涨 5.8%,创约一个月收盘新高。

  供给能力不均,增产份额存在博弈:目前在 OPEC+成员中,沙特、俄罗斯、伊拉克等集中了大部分剩余产能,增产能力较强,有望占据大部分增产份额;而其他国家受产能或政治因素制约,增产能力较弱。根据 OPEC 月报及 JODI 提供的数据,5 月沙特/俄罗斯/伊拉克原油产量分别为 998.7/1034.7/445.5 万桶/日;出口量方面,2018 年 Q1 沙特/俄罗斯/伊拉克平均原油出口量分别为为 718.1/502.9/337.4 万桶/日。沙特石油部长在本次会议中表示预计 7 月石油需求十分强劲,阿美将相应提高产能,7 月产量增长将在 25 万-40 万桶/日;俄罗斯石油部长表示,俄罗斯预计可增产 17-20 万桶/日。而伊朗方面,由于美国制裁等因素预计将造成供给端的削减,委内瑞拉则由于国内局势不断恶化几乎无法进行增产。

  美国逐渐转变为石油输出国,未来或成影响油价的最重要因子:受益于页岩油气革命,美国石油产量屡创新高,目前体量已超越沙特。根据 EIA 公布的数据,截止 06 月 15 日当周,美国石油产量已达 1090.0 万桶/日;出口量为 237.4 万桶/日;根据贝克休斯提供的数据,截止 06月 22 日当周,美国石油钻井数下降 1 台至 862 台,天然气钻井数下降 6 台至 188 台,总钻井数下降 7 台至 1052 台。未来随着石油产量与出口量的进一步释放,美国或将成为国际上影响油价的最主要因子。此前特朗普曾表态 OPEC 应大幅增产,抑制油价以促进实体经济发展。综合我们预计,60-80 美元/桶的油价应符合美国发展利益。

  中国原油对外依赖度未来有望降低,页岩油增产为主要突破口:随着中国经济持续高速发展,原油消费量保持攀升态势。然而消费与国内产量的背离使中国原油对外依赖度上涨至高点,2017 年,中国原油表观消费量约 1228.3 万桶/日,其中原油进口量约 845.8 万桶/日,原油对外依赖度接近 70%。未来中国有望通过大力开发页岩油气资源降低对外依赖度,复制美国能源转型道路。根据十三五规划,2020 年力争实现页岩气产量 300 亿立方米,约合 1.76 亿桶油气当量,约占 2017 年中国原油消费量的 4%。

  投资建议:本次维也纳会议达成的增产协议较为理性,叠加委内瑞拉等国出口原油有望下滑。我们认为,油价在未来半年时间内维持在 60-80 美金附近波动概率较大。持续推荐民企油服龙头【杰瑞股份】、国企资产质量优良的【海油工程】,建议关注:【中海油服】、【中曼石油】、【安东油田服务】、【通源石油】等。

  风险提示:全球经济系统性风险;OPEC 增产力度超预期;页岩油产区库存提升高于预期

(责任编辑:DF350)

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