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大化工行业点评:OPEC会议结果略超预期 原油价格或将震荡走强

2018年06月25日 13:57
作者:蒲强
来源: 国金证券
编辑:东方财富网

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  投资建议

  OPEC增产的靴子落地,原油从供需层面来看有望震荡走强,如果原油价格维持高位,建议逐步加大上游资源股的配置力度,短期来看,涤纶长丝盈利仍维持在高位,民营大炼化四个标的仍可重点关注;同时,原油价格的走强或将带动化工板块的投资情绪,建议关注二季度盈利显著环比改善的投资标的(新安股份神马股份三友化工浙江龙盛等)。

  事件

  6月22日- 23日,OPEC第174届维也纳会议结束。OPEC公报草案并未给出明确增产数字,仅提及重返100%减产执行率。6月23日,在沙特等OPEC国家与俄罗斯等部分非OPEC国家商量后,协议从2018年下半年后将国际原油产量提高100万桶/日,7月1日起正式实施。但由于委内瑞拉等OPEC成员国没有增产能力,预计实际增产数量仅约60-80万桶/日,基本达到减产执行率100%的目标水平,略超市场预期。

  点评

  OPEC减产已达成目标,开始逐步有序退出减产:2016年底来,OPEC和非OPEC产油国均积极实行减产,减产执行率普遍超过100%。5月,OPEC月报显示OPEC整体减产执行率已飙升至147%,致原油库存首次低于5年平均水平。我们认为,在目前全球原油库存显著走低的形势下,OPEC增产有利于保证未来原油供需平衡,促进市场稳定。

  OPEC增产,全球原油供需平衡进入新的阶段:委内瑞拉可供出口的原油大幅下滑,现已经不足70万桶/日。IEA称,到2019年底,由委内瑞拉和伊朗产量下滑导致的供应缺口可能达到150万桶/日。同时,美国最大的页岩油产区Permian的原油产量即将触及其管道运输上限,运力不足短期难以缓解或将导致美国页岩油产量增速趋缓;在这种背景下,沙特和俄罗斯开始逐步增产,并且两国拥有的大量闲置产能赋予其原油生产的强大灵活性。预计全球原油库存将回到合理水平,全球原油供需再平衡进入新的阶段。

  对油价的态度继续保持乐观:在OPEC协议小幅增产的背景下,由于三季度将会是成品油需求的旺季,短期油价或将震荡走强,我们预计油价短期内有望维持在75-80美元/桶的高位,2018年布油中枢有望上移至70~75美金/桶上方。

  风险提示:OPEC+产油国减产执行力度不及预期;美国页岩油产量大幅上涨;原油需求不及预期。

 

(责任编辑:DF350)

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