首页 > 股票频道 > 正文

汽车零部件行业:低洼至 布局时(附股)

2018年06月21日 14:38
来源: 财通证券
编辑:东方财富网

东方财富APP

  • 方便,快捷
  • 手机查看财经快讯
  • 专业,丰富
  • 一手掌握市场脉搏

手机上阅读文章

  • 提示:
  • 微信扫一扫
  • 分享到您的
  • 朋友圈

  估值见底,价值洼地,零部件行业配置窗口降临

  本轮零部件行业估值趋势走低,由2016年7月PE(TTM)38.6倍下行至当前19.5倍,降幅达49.5%。对比2012年1月的行业历史PE(TTM)底部13.1倍,尽管仍有差距,但我们认为,当前行业估值已触底:1)行业结构改变,2012年以前上市的企业如潍柴动力上柴股份斯太尔等,多集中于发动机系统、传动系统、轮胎轮毂等领域,估值普遍较低;2012年后上市了大批估值相对较高的企业,带动行业估值中枢上移;2)从PB看安全边际,当前行业PB(LF)2.2倍已与2012年1月的2.1倍非常接近;3)2012年1月行业历史PE(TTM)底部13.1倍对应的业绩增速中枢为-20%,当前行业PE(TTM)19.5倍对应的业绩增速中枢近20%,高性价比进一步确认底部。总而言之,当前零部件行业已进入价值低洼区,部分企业2018年动态PE甚至跌至15倍以内,对应20%-30%业绩增速,具备较高的配置价值。

  行业景气度触底回升助力估值修复,零部件行业布局时点将至

  汽车市场受购置税优惠政策扰动,前2年淡季不淡,7、8月份均为当年销量增速高点。我们认为,2018年汽车销量增速底部将出现在7、8月份,随后景气度将回升:1)车市恢复去政策干扰后的常态化,淡季不淡的非常规现象大概率消失;2)在无外力拉动下,2016、2017年连续两年7、8月份高基数的大山难以翻越;3)往后看,行业景气度有望触底回升,并延续到2019年。我们假设2018-2025年行业复合增速进一步降档至5.0%,按照行业3年一个小周期来看,预计2019年行业增速可达8.0%,弹性可观。行业基本面将于7、8月份触底并且回升,助力行业估值修复,零部件板块进入布局时点。

  沿“市占率提升+单车价值量提升”双路径,探寻零部件阿尔法收益

  未来有望超越行业,获得阿尔法收益的零部件企业势必要在以下两个方面有所建树:一是市占率提升;二是单车价值量提升。而市占率提升的具体实现方式包括:1)跟随下游整车客户新产品周期提升市占率;2)拓展至新的整车客户。单车价值量提升的具体实现方式包括:1)产品升级;2)扩产品品类。我们认为,零部件企业短期提升市占率最快的方式是跟随整车客户的新产品周期市占率提升,而提升单车价值量最快的方式是顺应消费升级或政策推动带来的产品升级。因此我们沿着这两条见效较快的实现路径,挖掘了有阿尔法收益的零部件企业,并确立了两条投资主线:1)受益一汽大众新产品周期,市占率可显著提升的零部件企业,推荐一汽富维宁波华翔常熟汽饰富奥股份精锻科技星宇股份。2)受益消费升级或政策推动下产品升级,进而单车价值量可显著提升的零部件企业,推荐星宇股份、精锻科技、双环传动银轮股份宁波高发凯众股份

  风险提示:国内宏观经济运行不及预期;国内汽车行业景气度不及预期;零部件企业产品及客户拓展不及预期。

(责任编辑:DF350)

已有17人评论, 共109472人参与讨论 我来说两句… 举报
您可能感兴趣
  • 要闻
  • 股票
  • 全球
  • 港股
  • 美股
  • 期货
  • 外汇
  • 生活
点击查看更多
没有更多推荐
  • 名称
  • 最新价
  • 涨跌幅
  • 换手率
  • 资金流入
请下载东方财富产品,查看实时行情和更多数据
郑重声明:东方财富网发布此信息目的在于传播更多信息,与本网站立场无关。东方财富网不保证该信息(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资建议,据此操作,风险自担。
东方财富

扫一扫下载APP
天天基金

扫一扫下载APP
信息网络传播视听节目许可证:0908328号 经营证券期货业务许可证编号:913101046312860336 违法和不良信息举报:021-34289898 举报邮箱:jubao@eastmoney.com
沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:021-54509966/021-24099099