有色行业:KAT法律纠纷和解 不改钴中长期趋势

2018年06月19日 14:07
作者:谢鸿鹤 张强
来源: 中泰证券
编辑:东方财富网

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  钴:MB钴续跌3.4%,国内金属钴续跌1.4%。本周,MB高级钴和低级钴分别续跌3.1%和3.4%,价格下滑至41.2美元/磅(折人民币68.42万元/吨)美元/磅和41.1美元/磅。因国际市场金属钴价格回落,国内下游金属钴需求偏弱,市场成交较为清淡。本周金属钴均价较上周继续下跌1.4%至为570元/公斤,较上周下滑5元/公斤。硫酸钴下跌1.8%至11.15万元/吨,四氧化三钴下跌1.1%至452.5元/公斤,钴粉下跌4.8%至692.5元/公斤。

  锂:碳酸锂和氢氧化锂价格继续走低。本周,工业级碳酸锂和电池碳酸锂分别下跌至11.05万元/吨和12.50万元/吨,每吨分别较七日前下跌5000元、2000元。工业级碳酸锂和电池碳酸锂分别下跌2.2%、2.0%至13.45万元/吨和14.55万元/吨,每吨较七日前下跌3000元。

  其他小金属:稀土价格继续小幅上扬。本周,中国氧化镨钕小幅上涨,报价至34万元,较一周前上涨10000元/吨。对于目前市场,稀土价格继续上涨的阻力仍存在,供应端货源充足,供大于求的矛盾仍然突出,只是上游厂家生产倒挂,以及近期受环保部门督查影响,部分稀土厂家停产,对稀土价格有所支撑。

  1)嘉能可与多家公司就KAT法律纠纷达成和解,但不改钴中长期需求。6月12日,嘉能可旗下加丹加矿业宣布与Gecamines达成对KCC的债务重组协议。Gecamines撤销对KAT的全部法律指控。6月15日,嘉能可公告称与Ventora及AHIL两家公司的法律纠纷再达成和解,嘉能可将按照合同约定以非美元货币向对方继续支付特许权使用费,而两家公司也将撤销对加丹加两座矿山的冻结令。市场有投资者担心会冲击钴的供应,但KAT按部就班生产投放已经纳入到了我们的供需模型之中,总体来看,2018年钴的新增产量依然有限,钴价仍处于大的上涨通道中;而上周刚果(金)政府签订的新矿业法条例将进一步增加钴的开采和冶炼成本,这也将在后续钴价中得到体现。国内方面则是由于环保督查趋紧,国内江西、江苏等部分钴盐生产商已停产。

  2)5月动力电池装机量约4.5GWh,同比增长213%。据高工产业研究院(GGII)最新数据统计显示,5月动力电池装机总电量约4.50GWh,同比增长213%。1-5月动力电池装机总电量约12.67GWh,同比增长224%。我们预计,随着新能源汽车新补贴标准的执行,以及消费电子需求转好,6月下旬上游原材料将进入又一轮的消费旺季。

  3)动力电池将逐步进入补库周期,高镍三元趋势愈发明确。从下游需求来看,近期主流电池企业开工率已有所回升,其中磷酸铁锂库存基本出清,已开始复产备货,预计7月份会恢复到满产状态。主流电池厂如比亚迪、CATL、国轩等订单较为饱满,开工率较高。随着新补贴政策的执行,部分低能量密度的库存电池将流向储能等领域,动力电池将逐步进入补库周期。部分三元正极生产商在逐步提高811产量目标:如湖南杉杉、厦门钨业等订单较满,供不应求。从行业来看,高镍三元趋势愈发明确,氢氧化锂的需求将不断走高,景气度也或将不断上行。

  4)目前龙头股2018年PE估值水平已经回落至15-20倍附近,坚定看好锂电材料板块下半年的行情,核心标的:①钴:华友钴业寒锐钴业洛阳钼业;②锂:赣锋锂业天齐锂业雅化集团

  风险提示:宏观经济波动等带来的风险,新能源汽车销量不及预期,钴锂产能释放超预期等带来的风险。

(责任编辑:DF350)

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