肖玉航:A股运行格局或将发生较大变化

2018年06月12日 09:05
作者:肖玉航
来源: 和信投顾
编辑:东方财富网

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A股已进入独角兽企业运行周期,而这种格局的变化将从指数、股票品种分化、中长期品种演变不确定性、资金博弈等多个层面影响市场,对于此,投资者需要从多角度、多层面、创新能力、行业地位、潜在风险等进行综合分析判断。在捕捉机会的同时,更要防范投资风险。从市场格局的变化来看,独角兽企业将深度影响A股运行格局将不断体现出来。

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   种种迹象表明,A股的运行格局在股指与股价变化上正在出现较大变化,即股价分化运行明显体现。而随着目前A股市场已进入独角兽企业运行周期,其对A股市场的影响仍将深刻体现出来,这需要投资者适应与策略应对的。

  日前,随着药明康德的上市,打新收益出现续增,个股估值抬升(目前药明康德静态PE为100倍左右),后续独角兽企业的上市冲动或步伐明显加快。观察市场发现,随着六家独角基金的核准,6月5日发布海报、6月6日晒出批文、6月7日给出发行公告,战略配售型基金从申报到发行可谓一气呵成。6月11日,“独角兽”基金正式上线开卖,而在上周末,无论是华夏、招商、易方达、嘉实、南方和汇添富6家基金公司还是各大代销机构,都在高调发行。同一天,宁德时代在深交所敲钟上市,正式登陆创业板,股票交易代码:300750;加之小米CDR招股书出台,也使得A股的独角企业运行周期再显明显之势。

  研究认为,A股市场已进入独角兽企业运行周期,这一现象或将深度影响市场。

  一、将影响创业板指数权重

  作为首家登陆创业板的“独角兽”,宁德时代上市初始市值约为546亿元,上市首日涨停后(涨幅44%),总市值将接近800亿元,若连续7个涨停,公司总市值接近1400亿元,将超过温氏股份成为创业板第一大权重股。

  此前,创业板公司市值头把交椅长期被“养猪大王”温氏股份占据。温氏股份是国内最大的畜牧企业,于2015年通过换股吸收合并大华农正式登陆资本市场。截至6月8日收盘,温氏股份股价为23.39元,总市值为1243亿元。温氏股份也是当前创业板唯一一只千亿元市值股。如果考虑后续另一家“独角兽”企业迈瑞医疗也已经预披露更新创业板招股说明书。随着宁德时代开创业板“独角兽”先河,未来将有更多新经济企业登陆创业板。创业板的“独角兽时刻”即将到来,市场权重影响或将体现。

  二、短期热闹,中长期不确定性高

  如果从短期市场影响来看,无论是药明康德,还是工业富联、宁德时代,其在二级市场均出现大幅度上涨,热闹及表现明显,但从中长期来看,这种高估值下的独角兽企业股价分化或投资风险将陆续体现。

  从A股市场运行周期来看,还没有出现明显独角兽企业的中长期运行轨迹,而在国际资本市场上,独角兽企业并非是总体表现的,除少部分企业能够成长中体现股价表现,但相当部分企业股价破发或投资风险突出。比如香港市场的中的近期独角兽企业运行情况显示:一些已上市的独角兽企业在香港遭遇破发的尴尬,平安好医生作为今年在香港上市的第一只科技独角兽,上市不久便跌破发行价。6月1日收盘价为44.65港元,比发行价54.8港元跌去约18%。与平安好医生同为港股新经济代表的众安在线易鑫集团阅文集团雷蛇,都曾获得很高的超额认购倍数,但上市后股价不尽如人意,纷纷破发。目前,阅文集团距离股价最高时“缩水”30%,众安在线距离股价最高时“缩水”超44%,雷蛇距离股价最高时“缩水”56%。较早在港上市的科技公司也陷入“破发”境地。2016年12月在港上市的美图公司,今年6月1日收盘价为每股8.48港元,低于8.5港元的发行价。

  3、存量博弈中的吸金效应

  从今年以来A股情况来看,存量博弈的市场非常明显,股价分化较大。研究认为,目前A股总体呈现存量博弈的周期,且成交量有不断减少态势,尽管部分股票表现或护盘指数,但相当多数股票已创下了2015年“股灾”时期的低点并有继续扩散态势。如果从未来新经济企业不断政策信号或市场新品种不断上市的角度来看,这种股价分化的格局有可能向成熟市场股价演变的分化趋向。

  近期,我们从市场上可以看到,独角兽发行与上市带来的资金分布已经开始显现,而估值与风险溢价的变化,市场的投资者各有不同看法,这种博弈不仅仅是机构投资者的博弈,实际上各类投资者的博弈也充分将体现出来,而机会与风险的对决将使得股票市场的价格变化日益复杂化,进而带来股价的日益分化。

  因此从短期市场资金变化来看,独角兽企业或将在存量博弈市场中继续吸金,但从中长期市场变化来看,这种吸金、收益、风险、博弈等将不断演变。

  诚然,独角兽企业的周期是资本市场一个周期下的涌现,即有积极一面,更要防范投资风险。从积极层面来看,独角兽企业发展明显。根据德勤发布的《中美独角兽研究报告》,截至2017年6月30日,全球252家独角兽企业中,中国有98家,居全球第二。而7年前,中国还没有一家独角兽企业。从风险角度来看,估值高企或水分明显不容忽视。独角兽并非一些已经完全成熟的公司,其本身仍存在不确定性。比如,曾估值90亿美元的血液检测创业公司Theranos,因夸大营收目标+技术虚假陈述,使得公司沦为“硅谷的严重教训”,市值一路下跌;美国第二大团购网站LivingSocial,因为过度扩张+市场定位不清+创新不足,导致其走向“卖身之路”。

  总体来看,A股已进入独角兽企业运行周期,而这种格局的变化将从指数、股票品种分化、中长期品种演变不确定性、资金博弈等多个层面影响市场,对于此,投资者需要从多角度、多层面、创新能力、行业地位、潜在风险等进行综合分析判断。在捕捉机会的同时,更要防范投资风险。从市场格局的变化来看,独角兽企业将深度影响A股运行格局将不断体现出来。

  



(责任编辑:DF064)

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