银行6月投资策略:不惧烦忧 继续推荐“哑铃组合”

2018年06月11日 10:49
来源: 国信证券
编辑:东方财富网

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  近期银行调研总结

  (1)净息差仍处于上升通道。年初以来存款成本确有上升,但贷款需求较为旺盛,资产端收益率上升较快,净息差整体来看还是走阔的;(2)资产质量仍在改善。银行表内外信用债持有量较少,且大部分都是AAA级的信用债,违约事件对银行资产质量影响不大。从日常经营来看,目前资产质量各项指标仍在改善当中;(3)新型理财产品销售多处于试点阶段,非标问题没有市场预期的那样难以解决。目前符合资管新规的新型理财产品多处于试点发行阶段,以净值型产品居多,大部分银行表示销售情况一般。对于理财投资的非标,银行一般希望通过自然到期、提前还款、非标转标、发行新产品对接等方式,通过自身业务调整来消化,难度没有市场想象的那么大。跟市场预期不一样的地方在于,银行表示通过回表方式消化的部分比较少,也不是优先考虑的方式。

  近期路演交流感受

  (1)市场目前关注金融监管从严会否拖累经济增长,对此我们认为无需过度担忧。当前政策更加注重精准调控,误伤经济可能性不大,经济结构转型也降低了GDP与社融的相关性。近期未发现融资收缩严重影响经济,不过债务违约事件时有发生,我们后续将密切跟踪;(2)市场十分关注理财新规影响。市场担忧理财产品按照新规要求调整,将被迫处置债券和非标,引发部分借款人现金流断裂从而引致资产质量问题。但从银行反馈来看,非标消化手段多样,影响可能并没有市场所担忧的那样大。

  投资建议

  今年经济景气程度高于14-15年,但银行板块平均估值水平已经跌回至14年的水平,继续下降空间不大,建议积极布局。个股方面,严监管下推荐客户与基础业务优异的大行与区域性中小行,即大小两头的“哑铃组合”:大行首推工行、农行,区域性中小行行首推宁波、南京。

(责任编辑:DF358)

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