医药行业中期策略:配置业绩改善、估值合理的细分龙头标的

2018年06月08日 13:46
作者:全铭 焦德智
来源: 东吴证券
编辑:东方财富网

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  自 2018 年 2 月 22 日至 2018 年 6 月 4 日,生物医药指数上涨 18.13%,板块表现跑赢沪深 300 -4.02%的跌幅,表现最好的医疗服务涨幅为31.82%,最弱势的化学原料药上涨 9.32%。

  2018 年医药行业中期策略试图解答 3 个问题:1)2018 年是医药“疯牛”么?我们认为不是“疯牛”,是基于医药行业业绩拐点向上匹配合理估值的“慢牛”行情,标的的上涨亦符合短期业绩高涨+长期逻辑通顺这一标准。2)2018 年下半年医药指数增势可以持续么?我们认为能,以史为鉴 6月份存在医药指数短期回调的风险,但之后或许将开启新一轮的医药行情。3)下半年选哪些标的?我们认为下半年行情仍要符合“短期业绩高涨+长期逻辑通顺”这一标准,但建议优选下半年具备业绩增长拐点、逻辑通顺、估值合理的二线龙头公司。

  医药行业去芜存菁,2018 年下半年医药指将继续表现亮眼:我们认为这是医药行业基于基本面、政策面和客观环境改善而推动的向好趋势。1)行业业绩拐点向上,指数估值处于底部;2)行业政策利空出清,稳健的利好政策逐渐兑现;3)生命科学技术突飞猛进等客观环境利好医药行业短期、中期、长期的发展。

  以史为鉴,复盘 2010 和 2013 年,2018 下半年医药行情仍然值得期待。2010 年和 2013 年申万医药指数全年分别上涨 29.7%和 36.6%,相对于沪深 300 指数超额涨幅分别达到 43.1%和 44.2%。2018 年与 2010、2013年的医药板块“牛市”存在多个共同点。

  继续看好医药,下半年我们建议优选二线龙头公司:我们重点推荐 5 条主线:1)随着各省招标放量,工业盈利持续改善,业绩逐季改善的个股:恩华药业华润双鹤;2)血制品批签发出现拐点,流感疫苗带来盈利改善的个股:华兰生物;3)受益于消费升级的估值增速匹配细分龙头:长春高新葵花药业济川药业;4)两票制全国执行,拐点将至的流通个股:九州通上海医药;5)业绩弹性大,长期逻辑通顺的平台型龙头公司:乐普医疗美年健康

  风险提示:医改政策落地风险;招标不确定性带来的风险;行业增速受宏观经济影响所带来的风险。

(责任编辑:DF350)

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