首页 > 股票频道 > 正文

券商股缺乏防御价值

2018年06月04日 13:31
来源: 联讯证券
编辑:东方财富网

东方财富APP

  • 方便,快捷
  • 手机查看财经快讯
  • 专业,丰富
  • 一手掌握市场脉搏

手机上阅读文章

  • 提示:
  • 微信扫一扫
  • 分享到您的
  • 朋友圈

  核心观点:有周期(目前仍处周期调整中),无成长(或者称难成长);且无论何种角度,券商股估值水平都难言便宜。即便现在到了市场底部,券商股也谈不上防御价值。缺乏防御价值,遑论向上弹性,维持券商股在金融三剑客“银行保险、券商”中最末的投资位置。

  券商股2016年以来行情回顾:三连跌,熊态尽显

  金融三剑客“银行、保险、券商股”走势不尽相同:两年多以来银行、保险股仍可言慢牛未破,券商股则熊态尽显,出现年度三连跌。

  宏观面、行业面两座大山压顶,反弹、慢牛支撑不起券商股,券商股仍然熊市在途:1)宏观面受国内金融去杠杆和海外政经大局变化影响,金融板块整体受压制,券商作为权重之一,难以走出独立行情;2)证券公司基本面处于周期调整过程中,2015年行业牛市过后的熊市大周期尚未结束,证券公司基本面仍在向下,有低于预期的可能。

  券商股何谈防御价值——来自成长性的认识

  券商股,天然的周期股。过去十年各主要业务规模大幅提升——十倍、百倍并不鲜见,但是最终盈利增长很不明显,其周期波动特征反而相当显著。佣金率是制约证券公司盈利增长的核心因素。

  短期成长前景黯淡,中长期挑战重重。短期看证券公司盈利增长,两大成长类业务——资管业务、证券投资业务都有较大增长压力;中长期看证券公司盈利增长,面临重重挑战——类佣金业务困兽犹斗,主动管理业务依赖于卓越的投研实力,整体而言加速开放后将面临更激烈竞争。

  券商股何谈防御价值——来自估值的认识

  静态估值做不了数。由于基本面估计不足,盈利预期有下修可能。

  市盈率、市净率不仅无法均值回归,还有底部守不守得住的问题。市净率底部的意义在于分红和业绩稳健,券商股无此优势,正面例子有银行股,能够守在1X市净率,反面例子有钢铁,曾经长时间破净。市盈率的意义在于和盈利增速匹配,券商股也没有该优势。

  券商牌照的估值溢价存在于想当然中。难拿但不稀缺,目前国内券商数量已经增加至131家,且在金融三剑客的ROE比较中,券商股除了牛市年份,长期在10%以下,明显低于银行和保险股。

  国内外横向比较,无优势可言且缺乏比较基础。国内券商处于规模劣势,估值并无低估优势;由于业务结构不同国内外券商可比性其实是较差的,且外资在国际市场占据天然优势。

  风险提示:国内外宏观面的重大变化、证券行业的重大政策变化等。

(责任编辑:DF350)

9893人参与讨论 我来说两句… 举报
您可能感兴趣
  • 要闻
  • 股票
  • 全球
  • 港股
  • 美股
  • 期货
  • 外汇
  • 生活
    >
点击查看更多
没有更多推荐
  • 名称
  • 最新价
  • 涨跌幅
  • 换手率
  • 资金流入
请下载东方财富产品,查看实时行情和更多数据
郑重声明:东方财富网发布此信息目的在于传播更多信息,与本网站立场无关。东方财富网不保证该信息(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资建议,据此操作,风险自担。

扫一扫下载APP

扫一扫下载APP
信息网络传播视听节目许可证:0908328号 经营证券期货业务许可证编号:913101046312860336 违法和不良信息举报:021-34289898 举报邮箱:jubao@eastmoney.com
沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:021-54509966/021-24099099