醋酸行业:故障检修频发 醋酸价格再度上调(附股)

2018年06月01日 13:48
作者:李永磊
来源: 方正证券
编辑:东方财富网

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  醋酸价格再度大幅上调

  5月30日,上海吴泾醋酸出厂价大幅上调600元/吨,执行5600元/吨;华鲁恒升醋酸周边送到价上调50元/吨,执行5700元/吨承兑,醋酸价格再度上调。

  故障检修频发,影响开工率下行。

  5月30日,陕西延长石油榆林煤化醋酸25万吨/年装置因故障停车,具体恢复时间不确定。5月25日,赛拉尼斯醋酸120万吨/年的装置停车检修,预计检修2周。5月全国醋酸开工率78.28%,较一季度的84.70%有所下行。目前厂家普遍库存低位,货源紧缺。

  价差继续拉大,企业盈利创新高

  按照华鲁恒升目前醋酸报价5700元/吨计算,醋酸-甲醇价差达到4115元/吨,同比去年5月扩大2664元/吨,醋酸-煤炭价差达到5025元/吨,同比去年5月扩大3081元/吨。价差继续扩大,企业盈利创新高。

  海外装置检修常态化利好醋酸出口

  国外装置普遍到了寿命周期,频繁检修常态化。目前新加坡塞尼拉斯醋酸装置仍旧处于停车状态,美国伊斯曼醋酸装置同样停车检修,整体国际醋酸货源缩紧。18年一季度中国醋酸累计出口12.7万吨,同比增长157.84%,其中最大出口国印度,出口总量约为7.5万吨,同比增长164%。海外供给进一步收缩刺激醋酸价格上行。

  景气周期有望延续。

  本轮醋酸价格暴涨自2017年9月开始,价格从3000元/吨上涨至5600元/吨以上,创十年新高。根本原因为国外装置到寿命周期,频繁检修常态化,而下游PTA拉动需求增长,醋酸供需面已经到了非常紧张的程度。

  我们预计2018年醋酸内外需的增量为5%,而2018年和2019年国内确定的新增产能分别仅有10万吨(+1.15%)和20万吨(+2.27%),行业供需紧张程度将加剧,预计2018-2019年景气周期将维持。

  建议关注:华谊集团、华鲁恒升

  当前,华谊集团醋酸的产能为130万吨/年,华鲁恒升的产能为50万吨/年,醋酸价格每上涨1000元/吨,对华谊集团和华鲁恒升带来的净利增量分别8.3亿元和3.6亿元,弹性较大。

 

  风险提示:新产能投放加速,需求不达预期,相关标的生产不稳定。

 

(责任编辑:DF350)

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