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交运设备:把握细分龙头 布局长期成长(附股)

2018年05月30日 11:12
作者:沈晓峰
来源: 华泰证券
编辑:东方财富网

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  核心观点:行业分化持续,布局细分领域龙头成长标的

  下半年乘用车销量预计保持平稳增长,强产品周期整车、优质自主、豪华车和新能源乘用车是行业增长亮点。2018年1-4月乘用车实现销量801万辆,同比+4.5%,呈温和复苏态势;强自主品牌如上汽乘用车、吉利和广汽传祺继续保持较高速增长;1Q18前十大豪华车品牌累计销量增速达21%。我们认为,随着三四五线城市和农村市场需求拓展,置换需求以及消费升级趋势的延续,国内乘用车市场增长动力仍在,我们预计2018年乘用车将实现3-4%的销量增速,优质整车、零部件标杆、经销商龙头和新能源产业链细分龙头业绩有望高增长,建议布局细分领域龙头成长标的。

  零部件国产替代趋势继续深化,标杆企业有望加速成长

  优秀自主零部件企业实现技术与市场份额的双突破,细分龙头成长潜力大。我们认为零部件国产替代正呈加速趋势,优秀本土企业通过技术和配套升级,在实力与渠道上实现突破,切入主流整车配套体系,不断扩大市场份额。目前乘用车车灯总成、内外饰总成、座椅总成、空调系统和新能源热管理系统等细分领域自主供应商已经实现配套突破,营收基数正加速抬升,发展潜力大。在行业温和复苏带动下,我们预计优质零部件企业盈利有望超预期,可关注细分龙头如华域汽车福耀玻璃星宇股份常熟汽饰银轮股份三花智控等。

  新能源汽车政策导向明确,全年销量有望超预期

  随着双积分政策实施,财政补贴收紧,安全监管加强,行业发展进入“质”与“量”并重发展阶段。新能源汽车补贴新规将于6月12日生效,产业链短期承担降本压力,长期看有利于行业优化及龙头崛起。随着车企间合作趋势不断加深,造车新势力涌入,供给侧持续改善形成规模效应,将带动产业链成本下行,同时限购城市不断增加也将提升新能源汽车购置需求,我们看好行业长期发展。2018年1-4月,新能源汽车总体销量22.5万辆,+149%,我们预计2018年新能源汽车销量将突破110万辆,关注产业链上游材料和资源龙头及整车标的如金龙汽车宇通客车比亚迪等。

  投资策略:寻找细分行业标杆,布局真成长龙头

  我们认为2018年下半年乘用车市场将持续温和复苏,行业也将延续分化,强产品周期整车龙头、经销商龙头、零部件标杆以及新能源产业链龙头会是结构性亮点,可逢低布局业绩有望高增长的细分龙头。关注:1)产品周期持续上行的整车龙头,如上汽集团广汽集团长城汽车等;2)受益于汽车消费升级,业绩增速超过行业整体的经销商龙头广汇汽车;3)零部件龙头及细分领域拥有产品竞争力优势的深度国产替代标的,如华域汽车、福耀玻璃潍柴动力、星宇股份、银轮股份和拓普集团等;4)新能源汽车产业链上游资源和整车龙头,如金龙汽车、宇通客车和比亚迪等。

  风险提示:汽车销量不及预期,新能源行业政策波动,国产替代进程不及预期

(责任编辑:DF350)

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