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创新层推进对三板市场的基本影响分析

2018年05月21日 14:27
作者:肖玉航
来源: 和信投顾
编辑:东方财富网

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  据全国中小企业股转系统信息显示:2018年5月16日,根据《全国中小企业股份转让系统挂牌公司分层管理办法》第十一条的规定,全国股转公司初步筛选出符合创新层标准的挂牌公司名单(和信研究整理见附表1),并向市场公示。此标志三板市场一年一度的分层大戏展开,公示的928家企业在万家挂牌公司中脱颖而出,有望进入更高标准的创新层。

  分层推进对目前市场背景方面如何?影响如何?我们进行一个基本研究。

  一、市场背景方面

  1、做市指数不断走低

  今年以来,三板做市指数连续下跌,一方面成交量低迷,另一方面市场重心不断下移,1月2日,三板做市指数开盘于993.65点,今年四个月的运行结果显示,其回落轨迹连续。2018年4月27日,三板做市指数最低892.69点,收于893.16点,四个月来做市指数下跌100点。5月17日,做市指数收于873.79点,K线轨迹新低不断,成交低迷特征明显。

  2、挂牌家数开始减少

  据全国中小企业股转系统公布的交易数据,目前市场总挂牌数达11341家,挂牌家数总数相对去年12月27日的11640家减少300家左右。从股本变化来看,股本规模也呈现减少态势,显示挂牌数减少程度。东方财富网CHOICE数据显示:2017年12月12日,市场总股本为6872亿股,而2018年5月17日,市场总股本为6558亿股,显示挂牌企业摘牌减少情况。配合做市指数、成份指数的走低,可以显示市场的低迷程度。

  3、“新三板+H”股新时代

  2018年4月21日,全国中小企业股份转让系统公司与香港交易所签署“合作谅解备忘”,明确新三板挂牌公司可以到境外发行股票并在香港联交所上市(简称“发行 H 股”),无需在全国股转系统终止挂牌。挂牌公司可以结合自身业务发展规划,充分利用境内外两个市场进行资本运作,实现与境外资本的对接。开启“新三板+H”股新时代。

  4、创新层信息披露参考上市公司标准

  研究发现,2017年12月,股转公司发布了最终版的《分层管理办法》(以下称《办法》),但仍未能明确创新层比基础层有哪些差异化的制度优势。与此同时,《办法》提高了对创新层企业信息披露的要求,要求像上市公司一样,披露季度报告和业绩预告,并且依照上市公司的会计准则进行审计。

  二、市场影响基本分析

  和信研究认为,此次创新层名单的公布,是市场推进的一个正常,而市场背景方面的市场低迷、挂牌家数减少及相关因素的影响,对于市场总体而言,长期来看,会有变化,也会体现积极的意义,但这种积极意义需要制度与市场不断发展中体现。如何从短期市场影响来看,由于交易制度与投资者门槛等因素难以出现实质性变化,因此短中期影响或较为有限。

  从本周三公布的初选名单中,有804家公司是原本就在创新层的,124家来自基础层,总共928家企业比去年的创新层名单数量减少了三分之一。这表明,由于市场低迷原因或其它原因,创新层的吸引力下降,“冲创新层”的现象也有所减少。据《第一财经日报》信息显示:由于创新层第三套指标没有财务要求,一些企业曾为了进入创新层而招募6家做市商,并且操纵做市市值。不过,在今年的初选名单中,通过做市标准新晋创新层的企业只有4家。

  总体来看,我们认为目前初步筛选的创新层名单的公布是市场推进的一个正常工作进程,有利于市场工作有序展开,对于长期市场建设是有积极意义,但就短中期市场而言,其影响或较为有限。做市指数2月中旬的反弹,在3月初再次回落,配合目前4月初的以来回落,目前做市指数已破位900点,但量能徘徊或仍具不确定性演变。从投资策略角度来看,投资者即要看到市场的交易流动性风险,同时也要对市场投资机会进行分析。对于三板市场投资须密切关注政策面的变化及量能指标的异动,其是三板市场投资的重要参考因素。

表1:初步筛选出符合创新层标准的挂牌公司名单(928家)

  

(责任编辑:DF064)

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