需求之光、三元之火 再燃钴锂

2018年05月15日 10:14
作者:葛军
来源: 长江证券
编辑:东方财富网

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  周观点:需求之光,三元之火,再燃钴锂

  不惧短期价格调整,继续看好钴锂

  (1)从库存周期维度,我们依然看好2018年全球新能车产业链、尤其三元产业链对于钴资源的战略性加库存;(2)据乘联会,2018年4月国内新能源乘用车销量达7.31万辆,同比增长150%,环比增长31%;除A00外的较高级别车型销量大幅增长,超出市场预期。积极展望2018H2高续航乘用车、物流车对钴需求的拉动,同时钴酸锂市场也正逐步回暖;(3)预计今年动力三元仍以532、622为主。2019H2-2020年“高镍化”快速推进,但在全球动力三元快速放量的背景下,需求弹性依然客观,我们判断2017年全球动力用钴的“实际需求”不到9000吨,但2020年、2025年将分别达到2.2万吨和6.4万吨金属量(假设高镍占比90%);(4)标的层面,继续维持对于钴锂板块的积极预期。

  积极预期军工材料和稀土磁材。(1)年初至今,海绵钛价格累计上涨9.3%至5.9万元/吨;2017年中国钛材产量5.54万吨,同比增长12%,集中度进一步提高。我们持续看好中国军工现代化的大逻辑,积极预期2018年高端钛材在船舶、武器装备方面等领域的增长,继续看好军用钛材龙头;(2)稀土方面,自然资源部公布2018年度第一批稀土矿开采总量控制指标7.35万吨,同比大幅增长约40%。鉴于需求的增长,我们判断扩大稀土开采配额具备其必要性。目前新能源拉动的镨钕需求已展露快速成长的迹象,看好稀土价格温和回归。

  整体维持对2018年黄金价格的积极预期。周内美国4月CPI环比增长0.2%,不及市场预期0.3%;美元指数震荡收至93.11,同时美国退出伊朗核协议等地缘政治因素推动WTI原油(期货结算价)价格上涨至71.14美元/桶。我们预计2018年短期黄金价格或在当前水平维系震荡走势,基于全球货币体系重构的核心逻辑,维持对于中期金价的积极预期。

  标的层面,继续推荐华友钴业天齐锂业赣锋锂业厦门钨业宝钛股份以及中科三环

  每周聚焦:海外锂业巨头Albemarle &FMC2018Q1业绩跟踪

  受益一季度锂盐业务量价齐升,FMC、雅保锂业锂业务2018Q1营收分别同比增长57%、38%,EBITDA分别同比增长95%、31%。向前看,FMC锂业务2018财年收入指引4.3-4.6亿美元,EBITDA指引1.93-2.03亿美元;雅宝方面,“Wave 1”扩能项目(2021年末,锂化工产能扩大至16.5万吨LCE)正在如期推进,具体包括:(1)江西新余新增2万吨氢氧化锂;(2)智利La Negra三期、四期锂盐厂带来4万吨新增产能;(3)西澳Kemerton新增4万吨产能。

 

  风险提示:

  1。 中国、海外市场新能源汽车推广进程不及预期导致上游能源金属供需失衡;

  2。 国内外工业景气度不及预期导致基本金属需求持续低迷。

 

(责任编辑:DF302)

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