银行:“社融”增速未来会怎样?

2018年05月14日 10:24
作者:戴志锋
来源: 中泰证券
编辑:东方财富网

东方财富APP

  • 方便,快捷
  • 手机查看财经快讯
  • 专业,丰富
  • 一手掌握市场脉搏

手机上阅读文章

  • 提示:
  • 微信扫一扫
  • 分享到您的
  • 朋友圈

  社融增速未来会是“相机抉择”:经济本身越好,增速就越低;经济本身越弱,增速就越高。政策的主基调仍然是金融去杠杆,所以经济本身越强,政策压社融(影子银行)的动力就越强;同时政策有底线思维,经济越弱,监管的力度就有可能放松。

  微观层面是如何操作的?一系列监管文件(包括资管新规)明确的规定有两点:一是新增的违规融资(如非标)是不让做了,二是存量的违规融资叫做“新老划断”,允许自然到期。没有明确规定的:存量的违规融资能不能续做?存量的非标估计占存量的贷款比例20%以上,这块规定上的空白地带,这对社融的未来增速影响很大。前四个月,信托贷款和委托贷款环比负增长,表明监管偏严,一些明显违规的融资不让续做了。未来,经济转弱,监管力度就可能放松;而银行“猫和老鼠”游戏玩得已久,放贷行为自然会调整。

  今年是对银行资产端全面监管的第一年:对表内外资产的总量和结构的监管的第一年,去杠杆的方向不变。我们是今年市场最早提出这个观点:今年监管重点是打击“影子银行”和“非标”,体现在社融增速会下降,对经济和经济结构调整影响更直接;结构上,融资平台和房地产融资受限。去年主要监管在负债端,体现在M2的增速下降。

  金融监管处于中间阶段。我们对金融监管周期的研究,判断金融监管分三阶段:第一步:通过产业的供给侧改革,排除实业的“雷”,第二步:降低金融风险、让金融风险充分暴露。第三步:打破对金融机构的“隐形担保”、破除对投资者的“刚兑”。目前还在第二阶段:降低金融风险、让风险充分暴露。

  外部的不确定性,让政策的“底线思维”更强。在经济还没明显转弱时,政策就体现出“底线思维”:提出扩大内需、降准、资管过渡期延长。在这种背景下,社融增速不会明显快速下降。

  基本面稳健,底部带来稳健收益。目前我们对银行股更为积极:由于政策有底线思维,市场预期足够低,整个银行板块已到底部;优质银行的基本面保持稳健上行,耐心持有银行股,会带来稳健收益。继续推荐农行、工行、建行和招行。

  风险提示:经济下滑超预期。

(责任编辑:DF302)

12709人参与讨论 我来说两句… 举报
  • 名称
  • 最新价
  • 涨跌幅
  • 换手率
  • 资金流入
请下载东方财富产品,查看实时行情和更多数据
点击排行
郑重声明:东方财富网发布此信息目的在于传播更多信息,与本网站立场无关。东方财富网不保证该信息(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资建议,据此操作,风险自担。
东方财富

扫一扫下载APP
天天基金

扫一扫下载APP
信息网络传播视听节目许可证:0908328号 经营证券期货业务许可证编号:913101046312860336 违法和不良信息举报:021-54509984 举报邮箱:jubao@eastmoney.com
沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:021-54509966/021-24099099