机械行业:周期强复苏兑现 成长高景气加速

2018年05月10日 14:11
来源: 安信证券
编辑:东方财富网

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  ■2017年机械行业收入、净利润分别增长13%和18倍,整体盈利能力明显加速改善: 2017年机械行业整体营业收入1.05万亿元,同比增长12.65%;实现净利润448.47亿元,同比增长17.62倍。自2016Q3开始,整个行业收入、净利润增速逐季呈加速增长之势,并继续延续至2018Q1.2018Q1单季度行业营业收入2361.77亿元,同比增长19%;单季度实现净利润109.46亿元,同比增长54%。

  2017年机械行业整体复苏强劲,盈利能力边际大幅度改善,行业整体毛利率22%,同比提升3个pct;行业净利率5%,同比大幅提升5个pct。增量主要驱动力主要系油服行业周期触底回升,毛利率、净利率大幅提升14.98和20.62个pct。

  ■传统周期细分行业业绩边际改善,工程机械、能化装备收入大幅增长。基于下游需求回暖,2016年下半年起工程机械主要产品需求持续强劲,2017年工程机械营业收入1641.19亿元,同比增长40.89%;2018Q1营业收入494.15亿元,同比增长35.48%,在去年高基数基础上同比仍保持较高增长;2017年实现净利润76.42亿元,同比大幅增长218.82%;2018Q1实现净利润39.83亿元,同比增长69.25%,业绩弹性明显高于收入弹性,行业的经营现金流、应收账款等均呈现明显改善。

  受益于全球油价回升、我国动力煤价触底反弹、环保政策趋严等因素驱动,2017年能化装备景气度周期回升,行业营业收入906.46亿元,同比增长72.50%,自2014年依赖首次出现正增长;2018年Q1实现营收198.48亿元,同比增长26.08%。细分行业2017年累计净利润35.34亿元,同比大幅扭亏为盈,2018年一季度实现净利润6.85亿元,同比增长57.77%。

  ■战略新兴成长产业高景气,工业自动化、半导体设备盈利能力稳步提升:我国当前劳动人口绝对量下降、工程师红利凸显及制造业升级内在需求驱动自动化行业长期景气,工业自动化设备2017年收入利润增速分别为24%和136%;2018Q1收入利润增速分别为24%和47%,净利润呈现出更大的弹性。

  我国政府从产业安全角度战略支持半导体产业发展,承接全球半导体产业转移,我国半导体市场规模年均增速达20%。半导体设备板块2017年合计实现营业收入69.37亿元,同比增长465.31%;2018Q1实现收入19.87亿元,同比增长35.95%。2017年合计实现净利润8.78亿元,同比增长43%;2018Q1实现净利润2.39亿元,同比增长67.15%;收入及利润均保持快速增长态势。此外,半导体设备高技术壁垒带动高研发投入,2017年行业整体研发支出占收入的比重高达14.63%。

  ■投资建议:我们建议关注强周期及新兴产业成长,同时聚焦业绩确定性,基于三条投资主线:1)战略新兴产业,聚焦半导体设备、锂电池设备、及3C自动化设备、工业自动化:半导体设备推荐:晶盛机电北方华创长川科技至纯科技;锂电设备推荐:先导智能科恒股份;3C自动化设备推荐:精测电子智云股份联得装备;工业自动化行业推荐:拓斯达埃斯顿中大力德上海机电。2)传统制造业中强周期行业步入业绩释放阶段,核心部件加速进口替代:工程机械推荐:三一重工恒立液压艾迪精密;轨交设备推荐:康尼机电中国中车华铁股份;3)自上而下找寻高景气度、高业绩确定性,重点推荐:浙江鼎力杰克股份豪迈科技弘亚数控美亚光电华宏科技

  ■风险提示:宏观经济波动,原材料价格持续上涨,汇率波动风险。

(责任编辑:DF064)

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