首页 > 股票频道 > 正文

通胀接近目标 支持联储加息步伐

2018年05月03日 11:15
作者:花长春
来源: 国泰君安
编辑:东方财富网

东方财富APP

  • 方便,快捷
  • 手机查看财经快讯
  • 专业,丰富
  • 一手掌握市场脉搏

手机上阅读文章

  • 提示:
  • 微信扫一扫
  • 分享到您的
  • 朋友圈

  导读

  通胀接近目标、就业市场强劲,基本面支持联储年内加息步伐;基本面与货币政策边际对比下,美元有望迎来一波反弹,人民币汇率无虞。

  摘要

  •   此次议息会议延续对经济的乐观态度,最明显的变化莫过于对通胀的表述更加积极,通胀与核心通胀接近2%,中期将达到2%的通胀目标;最新3月PCE物价指数同比首次达到美联储目标2%,此前制约美联储加息的通胀得到进一步确认,虽然存在贸易摩擦等不确定性事件,但就业与通胀双重目标的达成将进一步确认加息步伐。

  •   相较3月,认为固定资产投资增长更加强劲,一季度经济数据显示GDP增长2.3%的主要贡献来自于私人部门投资,增速从去年4季度的5.4%跳升到7.9%,而从投资的分项来看,占比最大(34%)的设备投资是其中主要贡献(增速9.4%,持平去年4季度),由此大致可认为美国仍处在朱格拉周期的上半场或者顶部区域附近。

  •   近期,美国经济数据强劲,美联储最关心的就业、通胀均表现亮眼,虽然贸易摩擦存在不确定性,但整体格局支持联储加息。

  •   近期,欧美经济基本面边际力量对比再次发生扭转,美元走强,展望后期预计美元有望实现一波反弹,但有上限;内外部矛盾与压力下,人民币汇率无虞。

  正文

  事件:

  5月2日(美东时间周三),美联储公布了5月FOMC议息会议结果,将联邦基金目标利率区间维持在区间1.50%-1.75%,符合市场预期。

  会议声明主要内容及变化:

  (1)延续对经济的乐观态度,3月议息会议以来经济活动温和扩张(“economic activity has been rising at a moderate rate”)。

  (2)此次议息会议措辞最明显的变化莫过于对通胀的表述更加积极,通胀与核心通胀接近2%,中期将达到2%的通胀目标(5月“have moved close to 2 percent”,3月“have continued to run below 2 percent”);最新3月PCE物价指数同比首次达到美联储目标2%(核心PCE物价指数同比也升至1.9%),此前制约美联储加息的通胀得到进一步确认,虽然存在贸易摩擦等不确定性事件,但就业与通胀双重目标的达成将进一步确认加息步伐。

  (3)相较3月,认为固定资产投资增长更加强劲(5月“business fixed investment continued to grow strongly”,3月“growth rates of business fixed investment have moderated from their strong fourth-quarter readings”),一季度经济数据显示GDP增长2.3%的主要贡献来自于私人部门投资,增速从去年4季度的5.4%跳升到7.9%,而从投资的分项来看,占比最大(34%)的设备投资是其中主要贡献(增速9.4%,持平去年4季度),由此大致可认为美国仍处在朱格拉周期的上半场或者顶部区域附近。

  (4)删去了3月份关于近期经济展望加强的描述(3月“The economic outlook has strengthened in recent months”),一方面一季度经济数据强劲印证了前期看法。

  (5)关于劳动力市场强劲、家庭消费温和增长的表述没有变化,一季度非农数据虽波动较大,但整体偏强,且失业率、薪资增长等指标整体显示积极变化,最新公布的4月ADP就业数据新增20.4万,高于预期,连续6个月在20万以上,反映就业市场强劲。

  (6)删除密切关注通胀发展的表述(3月“the Committee is monitoring inflation developments closely”),背后或反映了在PCE近一年多来首次达到2%之后对通胀的信心。

  近期,美国经济数据强劲,美联储最关心的就业、通胀均表现亮眼,虽然贸易摩擦存在不确定性,但整体格局支持联储加息。一季度美国GDP增长2.3%,好于预期2%、去年同期1.2%,其中个人消费支出平稳增长4.5%,私人部门投资增速回升明显(7.9%);3月零售销售环比0.6%、工业产出环比0.5%、耐用品订单环比2.6%均好于预期;4月密歇根大学消费者信心指数终值98.8,高于预期98.0和前值97.8;通胀方面,PCE物价指数一年多以来首次回升至联储目标2%,CPI回升至2.4%;就业方面,4月最新的ADP新增20.4万,连续6个月处在20万以上,就业市场强劲。

  短期内经济增长动能犹存,朱格拉周期延续,通胀回升,就业稳健,预计美联储仍将大概率抓住时机逐步加息至利率中性,加息步伐不会受到太大影响。

  近期,欧美经济基本面边际力量对比再次发生扭转,美元走强,展望后期预计美元有望实现一波反弹,但有上限;内外部矛盾与压力下,人民币汇率无虞。近期,欧元起多项经济数据不达预期,一季度经济增速回落至2016年二季度以来最低增速,初值环比0.4%(前值0.7%)、同比2.5%(前值2.8%);制造业PMI降至56.2,为13个月新低。相比之下,美国多项经济数据超出预期,加之欧央行行长德拉吉偏鸽派的表态,4月中旬以来,美元指数从低点89.2反弹至92.7附近,回升3.9%,欧元兑美元跌破1.2,美元兑日元升至109以上。

  美元有望实现一波反弹,但有上限。我们认为,一季度市场预期过度透支,对欧美经济边际变化不甚敏感,对美国负面解读过于充分;站在当下时点,一季度经济数据确认,后期基本面及通胀展望,都难以出现2017年那样明显的边际对比,因此美元有望迎来一波反弹,但上限难超前期高点,主要原因在于美国处在复苏末期或者说过热阶段,经济景气度延续一段时间后大概率向下,而欧日等其他国家货币政策正常化还处在较初期阶段,后期大概率延续边际收紧,且出现实质性动作,由此中期内基本面与货币政策边际对比都不支持过强的美元上涨。

  内外部矛盾与压力下,人民币汇率无虞。虽然美元上涨对人民币带来压力,但是一方面,贸易赤字解决需要人民币升值、弱势美元支持人民币升值,因此在这一压力下,人民币有升值压力;另一方面,中美货币政策不同步以及信用紧缩给国内经济带来的潜在下行压力,对人民币施加了贬值压力。综合考量,在资本还未完全开放的条件下,人民币汇率大概率区间波动,以稳为主。

(责任编辑:DF302)

5428人参与讨论 我来说两句… 举报
您可能感兴趣
  • 要闻
  • 股票
  • 全球
  • 港股
  • 美股
  • 期货
  • 外汇
  • 生活
    >
点击查看更多
没有更多推荐
  • 名称
  • 最新价
  • 涨跌幅
  • 换手率
  • 资金流入
请下载东方财富产品,查看实时行情和更多数据
郑重声明:东方财富网发布此信息目的在于传播更多信息,与本网站立场无关。东方财富网不保证该信息(包括但不限于文字、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资建议,据此操作,风险自担。

扫一扫下载APP

扫一扫下载APP
信息网络传播视听节目许可证:0908328号 经营证券期货业务许可证编号:913101046312860336 违法和不良信息举报:021-34289898 举报邮箱:jubao@eastmoney.com
沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:021-54509966/021-24099099