油服行业:“三桶油”勘探开发资本支出预增20% 战略看好油服景气向上

2018年04月16日 14:16
作者:王华君
来源: 中泰证券
编辑:东方财富网

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  中国“三桶油”2018年勘探开发资本开支计划合计同比增长约20%

  目前,中国“三桶油”均已公布勘探开发资本支出,2018年资本支出计划中,勘探开发资本支出合计达2861-2961亿元,同比增长18%-22%。

  1) 中海油:2018年计划勘探开发资本支出700-800亿元,同比增长40-60%。2017年勘探开发资本支出约500亿元,同比略增2.6%。

  2) 中石化:2018年计划勘探与生产支出485亿元,同比增长55%。2017年勘探与生产支出313亿元,同比下降2.6%。

  3) 中石油:2018年计划勘探与生产支出1676亿元,同比增长3.5%。2017年勘探与生产支出1620亿元,同比增长24%。

  “三桶油”勘探开发支出执行率整体与油价走势相关;从顺序上:先陆地后海上、先常规油气后非常规油气

  中石油历年执行率较高,基本稳定在90%以上;中石化近年执行率随油价下降而下滑,2017年达低点62%;中海油执行率较好,整体均在年初设定的区间内。

  2017年中石油率先提升资本支出,2018年中石化与中海油均大幅提高约50%的勘探开发资本支出,中石化明确重点安排西南地区页岩气开发。整体而言,油气投资呈现先陆地后海上,先常规油气后非常规油气的态势。

  全球油气勘探开发资本支出持续回暖,油服行业2018-2020趋势向上

  我们认为,随着国内“三桶油”勘探开发资本支出继续提升,油服行业景气度有望持续向上。国内“三桶油”勘探开发资本支出自2014年起连续3年出现下滑,于2017年触底回升,合计增长约15%,2018年持续较高增速,同比增长约20%。

  2017全球油气勘探开发支出总规模约为4045亿美元,同比增长约7%,结束了2014年以来的持续大幅萎缩。我们预计全球油气资本开支步入上升通道,2018-2020年油气装备及服务行业景气向上。

  战略看好油服!2018-2020景气向上!有望由主题投资迈向基本面投资!

  油服:有望由油价上涨主题投资逐步迈向基本面投资。目前投资机会略偏左侧,但很有可能迎来类似工程机械2016年开始复苏的战略性投资机会。

  我们预计2018年油服龙头业绩将大幅增长,但不必苛求2018年的PE估值或是业绩的绝对值;预计油服龙头2019-2020年业绩持续大幅增长,PE估值将在2019-2020年步入比较理想的区间。

  力推杰瑞股份;看好海油工程中海油服安东油田服务

  精选具全球竞争力的优质龙头!力推杰瑞股份(油气装备及服务民企龙头,“大国重器”,业绩弹性大);看好海油工程、中海油服(受益中海油)、安东油田服务(H股,弹性大);关注中曼石油通源石油惠博普恒泰艾普石化机械中集集团振华重工等。

  风险提示:油价大幅波动; OPEC减产低于预期;油气开支低于预期。

(责任编辑:DF302)

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