化工行业二季度投资策略:电子化学品行业投资正当其时

2018年04月10日 11:12
作者:虞小波
来源: 财通证券
编辑:东方财富网

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受益政策支持、集成电路及面板产能转移带来的需求增长,电子化学品进口替代有望加速,推荐飞凯材料(液晶材料、半导体材料全面布局),关注江化微(湿电子化学品龙头)、晶瑞股份(湿电子化学品、光刻胶)、雅克科技(半导体前驱体、特气)、南大光电(MO源、特气)、上海新阳(大硅片、电镀液等)鼎龙股份(CMP抛光垫)、江丰电子(靶材)。

  投资要点:

  集成电路行业利好政策频出,大基金二期再加码

  2018年3月,财政部等三部门发布《关于集成电路生产企业有关企业所得税政策》,政策的实施有望极大的促进国内半导体产业的发展,并带动对半导体材料的市场需求。今年国家集成电路产业投资基金二期募资已经启动,市场预计二期规模达到2000亿元,有望把碎片化投资的半导体企业资源全面整合,让上中下游产业链打通。

  集成电路及液晶面板行业进口替代空间巨大

  2017年,国内集成电路进口额达到2601亿美元,远超原油的1623亿美元的进口额,液晶显示板的进口额也达到301亿美元。根据SEMI估计,2017-2020年间全球投产62座半导体晶圆厂,其中26座位于中国大陆,占比高达42%;目前国内规划或建设的TFT-LCD生产线近10条,将持续带动对国产半导体及液晶材料的需求。

  电子材料国产化率有望不断提升

  中国对于集成电路生产企业进口自用生产性原材料、消耗品等商品实行免税政策,而随着国内企业在基板、硅材料、晶片、特气、抛光剂、蚀刻液、清洗液、电镀液、靶材等产品逐渐实现国产化后,对于这些产品的进口免税政策将在2018年底取消。另外,在中美贸易摩擦背景下,电子化学品国产化将成为抵御贸易摩擦的重要举措,电子化学品国产化率有望持续提升。

  二季度重点关注电子化学品行业投资机会

  受益政策支持、集成电路及面板产能转移带来的需求增长,电子化学品进口替代有望加速,推荐飞凯材料(液晶材料、半导体材料全面布局),关注江化微(湿电子化学品龙头)、晶瑞股份(湿电子化学品、光刻胶)、雅克科技(半导体前驱体、特气)、南大光电(MO源、特气)、上海新阳(大硅片、电镀液等)鼎龙股份(CMP抛光垫)、江丰电子(靶材)。

  风险提示:国产替代进度不及预期,下游需求增长不及预期。

  正文

  1、 集成电路行业利好政策频出,大基金二期再加码

  2018年3月,财政部等三部门发布《关于集成电路生产企业有关企业所得税政策》,2018年1月1日后投资新设的集成电路线宽小于130纳米,且经营期在10年以上的集成电路生产企业或项目,第一年至第二年免征企业所得税,第三年至第五年按照25%的法定税率减半征收企业所得税,并享受至期满为止。2018年1月1日后投资新设的集成电路线宽小于65纳米或投资额超过150亿元,且经营期在15年以上的集成电路生产企业或项目,第一年至第五年免征企业所得税,第六年至第十年按照25%的法定税率减半征收企业所得税,并享受至期满为止。这是自2000年和2011年两次税收优惠政策后又一次税收减免,政策的实施有望极大的促进国内半导体产业的发展,并带动对半导体材料的市场需求。

  2014年6月,国务院发布《国家集成电路产业发展推进纲要》,加强集成电路制造企业和装备、材料企业的协作,加快产业化进程,增强产业配套能力。10月,为了贯彻《纲要》,国家集成电路产业投资基金正式设立,总资本额1387亿元人民币。大基金与国家科技重大专项、专项建设基金协同支持,以资本为纽带,为全行业注入了重要的新生力量;此外,大基金直接带动新增社会投融资超过2500亿元,行业融资环境明显改善,有力提振了我国发展安全可靠集成电路产业的信心。

  截至2017年11月30日为止,大基金累计有效决策62个项目,涉及46家企业,累计有效承诺额1,063亿元,实际出资794亿元,分别占首期总规模的77%和57%,投资范围涵盖IC产业上、下游。大基金在制造、设计、封测、设备材料等产业链各环节进行投资布局全覆盖,各环节承诺投资占总投资的比重分别是63%、20%、10%、7%。

  目前国家集成电路产业投资基金二期募资已经启动,募集金额将超过一期,市场预计二期规模有望达到2000亿元。大基金二期将整合碎片化投资的半导体企业资源,打通产业链,有望把碎片化投资的半导体企业资源全面整合,让上中下游产业链打通。

  2、 集成电路及液晶面板行业进口替代空间巨大

  2017年,国内集成电路进口额达到2601亿美元,远超原油的1623亿美元的进口额,液晶显示板的进口额也达到301亿美元。2013-2017年,集成电路进口额始终稳定在2000亿美元以上,2017年更是同比增长14.57%;液晶显示板进口额从2013年的496亿美元元持续下降至2017年的301亿美元,国产化进程快于集成电路行业。

  根据SEMI估计,2017-2020年间全球投产62座半导体晶圆厂,其中26座位于中国大陆,占比高达42%。目前国内投产及在建的12寸晶圆厂近20座,半导体材料企业身处集成电路产业上游,未来将迎来广阔的市场空间。

  2017-2018年,京东方、中电、惠科、鸿海多条TFT-LCD投产,目前国内规划或建设的TFT-LCD生产线近10条,将持续带动对国产液晶材料的需求。

  3、 电子材料国产化率有望不断提升

  中国对于集成电路生产企业进口自用生产性原材料、消耗品等商品实行免税政策,而随着国内企业在基板、硅材料、晶片、特气、抛光剂、蚀刻液、清洗液、电镀液、靶材等产品逐渐实现国产化后,对于这些产品的免税政策也将取消。免税政策取消后,国产电子材料企业有望明显受益:高纯度特气领域关注雅克科技、南大光电,湿电子化学品领域关注江化微、晶瑞股份、飞凯材料、上海新阳,靶材关注江丰电子、阿石创

  在未来可能出现的中美贸易摩擦背景下,依赖进口的产品国产化率提升进而实现进口替代将成为抵御贸易摩擦的重要举措。国家于2015年提出“中国制造2025”,大力扶植集成电路行业以关键部件和核心材料自给替代为目标的产业发展,目标在2020年实现自给率达到40%,在2025年实现自给率达到70%。

  在硅片、靶材等细分领域已经涌现出了一批比较优秀的国内厂商。从各个晶圆制造材料的占比情况来看,晶圆制造材料主要可以分为硅片、掩膜版、电子气体、抛光CMP材料、光刻胶与配套试剂、靶材等,其中硅片是最重要的材料,占比超过30%,目前国内上海新阳参股的新昇已经实现了大硅片的生产,未来有望持续放量,江丰电子也实现了国内半导体溅射靶材的进口替代。此外,还有很多企业在一些细分领域都具备了较为显著的竞争力。

(责任编辑:DF302)

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