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纺服行业:继续强调三条配置主线

2018年03月13日 14:43
作者:马莉
来源: 东吴证券
编辑:东方财富网

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  板块推荐逻辑得到业绩快报持续验证,

  年报及一季报将成重要催化

  马莉看行业:业绩快报验证四季度龙头优秀表现,年报及一季报有望成为催化。本周中国利郎维格娜丝公布年报,海澜之家公布业绩快报,结合上周多家港股年报及 A 股业绩快报,龙头四季度表现优秀。具体来看,中国利郎 17H2 主品牌收入增速达到 23%,可比同店增长从 17H1 的高单位数逐渐上升到 17Q4 的接近 10%;维格娜丝主品牌在 2017 年则取得 29%的直营可比同店增速;海澜之家主品牌 17Q4取得 15%的销售增长,都体现出 17 年下半年、尤其是 Q4 的行业龙头景气情况。景气度基本延续至一季报:我们在上周周报中提示了 18年 1-2 月龙头品牌线上线下零售表现优秀,预计一季报表现较好。行业的推荐逻辑在于,在需求回暖、行业竞争格局有利大品牌的背景下,调整到位、效率提升的品牌龙头有望进入新的成长周期,叠加估值较低,投资机会凸显。以中国利郎为例,年报中公司提到 18 春夏订货会同增 21%、18 秋季订货会(3/3 举行)预计取得不低于双位数的增幅、18 全年同店增幅不低于高单位数,体现出龙头对于 18 年业务景气度的信心。综上,继续强调行业投资机会,我们认为年报及一季报将成为重要的行情催化剂。

  外棉价格持续上行、USDA 农业展望论坛预计 18/19 年度全球棉花库降至 11/12 年度以来最低水平,内棉或将迎来行情,对龙头纺企形成利好:17Q4 以来外棉价(尤其美棉)上行较明显,与印度受 Q4 虫害影响棉产量低于预期后来自土耳其、孟加拉、中国、越南的进口需求增长有关;且根据 3/9 USDA 农业展望论坛估计, 18/19 年度全球棉花库存下降 600 万包至 8270 万包(约合 1901 万吨),为 11/12 年度以来最低水平,长期来看外棉价格处于上行阶段。内棉方面,长期供需缺口仍在,2018 年抛储后国储棉库存接近均衡值,外棉价格上行背景下预计内棉将迎来上涨行情,重点关注纱线类龙头企业如华孚时尚百隆东方天虹纺织新野纺织

  继续强调三条配臵主线。自 12 月以来我们已经多周重点推荐森马服饰、海澜之家、富安娜太平鸟歌力思等品牌服饰龙头,继续推荐三条主线配置:

  1)品牌服装投资主线:四重利好叠加腾讯入股海澜催化,未来有望迎来估值与业绩齐增长周期,继续推荐森马服饰、海澜之家、富安娜、罗莱生活、太平鸟、歌力思、中国利郎、九牧王七匹狼天创时尚为代表的品牌龙头。

  2)高增长新模式龙头市场情绪风险消化完毕,具备投资价值:推荐优质制造对接新零售、旨在打造世界级消费品牌的开润股份,另外以南极电商跨境通目前价位对应 18 年估值具备配臵价值。

  3)优质制造:强者恒强下龙头业绩持续增长,估值具备吸引力。推荐(1)子行业优质龙头制造商,首推色纺纱龙头华孚时尚,江苏国泰、鲁泰 A 同样建议关注。(2)行业面临供给侧改革压力较大、受益环保投入到位需求走俏的行业龙头,典型如航民股份

  风险提示:宏观经济增速放缓导致终端消费疲软;原材料价格波动

  

(原标题:板块推荐逻辑得到业绩快报持续验证,年报及一季报将成重要催化)

(责任编辑:DF064)

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