专业工程景气度持续提升 基建高增长低估值酝酿涅槃

2018年02月08日 14:26
来源: 微信公众号申万宏源研究
编辑:东方财富网

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  预计业绩增速在30%以上的重点公司:棕榈股份(155%)、蒙草生态(145%)、勘设股份(118%)、中材国际(103%)、岭南园林(90%)、杭萧钢构(80%)、龙元建设(70%)、东方园林(62%)、铁汉生态(57%)、中设集团(40%)、东易日盛(33%)、山东路桥(32%)、鸿路钢构(30%)。

  预计业绩增速在15%至30%的重点公司:葛洲坝(26%)、亚厦股份(25%)、苏交科(21%)、上海建工(20%)、中工国际(15%)、金螳螂(15%)、中国建筑(15%)、中国中铁(15%)。

  预计业绩增速0至15%的公司:中国交建(10%)、隧道股份(10%)、隧道股份(10%)、北方国际(8%)、中钢国际(8%)、中国化学(5%)。

  以申万建筑团队跟踪的85家上市公司为预测样本, 2017年建筑企业收获了近三年来最好的业绩增长水平,行业净利润同比增长近17%,同比提升了6个百分点:1)各细分行业中出现拐点的子行业是装饰以及专业工程,装饰受益于房地产销售超预期以及行业集中度提升,专业工程板块受益于上游企业盈利,CAPEX支出增加,两个子行业都结束了连续两年的利润下滑恢复正增长。2)基建设计行业景气度高,17年业绩增速逐季提升,生态园林公司业绩高增长同样得到兑现;3)建筑央企市场集中度不断提升,但订单到业绩的转化还需一定时日,公司业绩平稳增长;4)国际工程板块受人民币升值拖累,个别企业业绩小幅低于预期,但我们认为目前股价已经包含了人民币升值的悲观预期,后续随着一带一路融资配套的加强,行业边际向好。

  看好专业工程板块:随着制造业强国战略执行,工业企业利润连续好转,18年银行信贷也将重点向制造业倾斜,制造业投资有望回暖。化学工程:新型煤化工随着《煤炭深加工产业示范十三五规划》出台,政策态度转暖,油价上涨后,煤制油经济性已经凸显,示范项目积极推进中,煤制烯烃、乙二醇投资意愿高,煤制气经济性具备,正在解决管道、矿山问题,行业在边际改善中,看好中国化学等钢结构受益于工业投资加速和装配式建筑,关注精工钢构等。

  国际工程板块:板块调整充分,估值高安全边际,可等待基本面有明显积极变化后布局。推荐中材国际(工程订单复苏,布局水泥窑协同处置危废空间大,俩材合并后有同业竞争资产注入预期),关注中工国际、北方国际。

  家装板块:标准化家装通过产品端套餐化、材料端集采化、管理端高度信息化、营销端互联网化,着力整合分散的家装行业,且家装行业是家居消费的入口,如果规模能做大,就有极高的渠道价值。建议关注金螳螂(标准化家装规模领先)和东易日盛(传统家装积累深厚)。

  生态修复板块,行业好+市占率提升,贷款确定性增加后可继续布局:中央经济工作会议把污染防治作为三大攻坚战之一,提出要启动大规模国土绿化行动。PPP模式推出带来市场份额向优质民营上市企业集中,龙头优势凸显。建议关注:岭南园林、铁汉生态、东方园林等

(责任编辑:DF118)

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