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坚定看好 提升绩优银行配置比例、精选弹性品种

2018年02月05日 10:24
作者:马婷婷 蒋江松媛
来源: 东吴证券
编辑:东方财富网

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在经济企稳向好的情况下,银行业资产质量有望持续好转,经营稳健且拨备充足的银行业绩改善确定性高、弹性较大。个股方面建议关注:宁波银行、农业银行、工商银行、建设银行、招商银行。

  投资要点

  宁波银行发布业绩快报, 盈利能力领先同业。 1)盈利领先优势持续扩大: 17 年归母净利润同比增速达 19.51%,四季度高达 34.02%, 利润增长逐季提速。 17 年 ROE19.02%, 较 16 年提升 1.38pc,仍为老 16 家上市银行最高水平,盈利领先优势进一步扩大。 2)不良余额净减少,拨备覆盖率或成上市银行最高, 业绩释放可期: 17 年不良率下降至 0.82%,相比 9 月末大幅下降 0.08pc。不良余额(测算)约为 28.39 亿, 较 9 月末净减少 1.64亿。宁波银行的不良贷款余额或将开启“下降通道”, 达到“自然”释放利润的状态。即使不额外计提拨备,拨备覆盖率也可以保持在比较高的水平,良性循环,支撑未来业绩增长。 3) 总资产增 16.02%, 可转债发行成功为规模增长打开空间。 总资产较年初增长 16.02%, 在 MPA 考核中资本充足率的约束下,预计宁波银行资产规模增速将保持稳定。此外, 100 亿可转债发行成功提升资本充足率水平,进而打开规模扩张空间。 4)负债端存款增速较高。 17 年末存款余额 5652.54 亿, 较年初增长 10.5%。 从历史数据来看, 宁波银行深耕当地客户,存款来源稳定,活期存款占比在可比银行中最高, 竞争优势明显。

  银行业理财规模增速放缓,同业理财余额和占比双降。 1)规模及结构变化: 17 年末银行业理财余额 29.54 万亿元, 较去年末仅增加 0.49 万亿。其中, 同业理财规模为 3.25 万亿,较年初净减少 3.4 万亿元 (降幅 51.13%);保本理财规模为 7.37 万亿, 占比约为 25%。 2)投资资产结构: 债券为主,投资方向多元化: 17 年末,债券、非标准化债权类资产、现金及银行存款的配置比例分别为 42.19%、16.22%和 13.91%,占比较 16年分别下降 1.57%、1.27%和 1.71%; 权益类资产的占比为 9.47%。 3) 监管方面: 升级第三方独立托管系统,符合“资管新规”要求。 理财中心作为第三方独立托管机构, 17 年下半年托管系统新增投资监督系统,直联资产管理人,实现托管产品的单独建账、单独管理、单独核算,全面推进托管业务。与“资管新规”中严格要求第三方独立托管,加强监督管理一脉相承。

  行业观点: 对基本面优质银行提升配置比例、 精选弹性品种。

  1) 在经济企稳向好的情况下,银行业资产质量有望持续好转,经营稳健且拨备充足的银行业绩改善确定性高、弹性较大。 个股方面建议关注: 宁波银行、农业银行工商银行建设银行招商银行; 此类银行的行业β 属性较强, 可提升配置比例。

  2) 关注低估值、 补涨品种: 交通银行

  风险提示:宏观经济下滑,金融监管力度超预期。

(责任编辑:DF302)

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