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曲美家居:从家具到家居 成长迈入新阶段

2018年02月05日 09:04
来源: 东吴证券
编辑:东方财富网

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  事件: 公司拟向 57 位激励对象授予 763 万股限制性股票(A 股普通股),授予价格为每股 6.76 元, 约占本计划草案公告时公司股本总额 4.84亿股的 1.58%。

  投资建议:

  健全公司长效激励机制,绑定优秀核心员工。 公司拟向 57 位激励对象授予 763 万股限制性股票(A 股普通股),其中包括董秘(获授 150万股,占授予比例 19.66%,占总股本的 0.31%)、 两位董事(合计获授55 万股,占授予比例 7.21%,占总股本的 0.11%)、财务总监(获授 30万股,占授予比例 3.93%,占总股本的 0.06%)以及部分中层管理人员及核心技术骨干 53 人(获授 528 万股,占授予比例 69.2%,占总股本数的 1.09%)。本次计划的限售期解除时间分别为授予登记完成后的 12个月、 24 个月、 36 个月,解禁比例分别为 30%、 30%、 40%,业绩考核目标分别是以 17 年业绩为基数, 18、 19、 20 年的营收增长率不低于25%、 56.25%、 95.32%,净利润增长率不低于 20%、 44%、 72.8%。公司实施本次激励计划一方面是为了进一步建立、健全公司长效激励机制,吸引和留住优秀人才,充分调动公司各级管理、技术人员的积极性,另一方面彰显公司对未来发展的信心。

  从家具到家居,成长迈入新阶段。 公司于 2015 年引入 OAO 平台、发力定制业务,依靠其实力雄厚的设计服务、依托丰富的产品品类、 OAO模式并进,实现线上线下资源整合,满足客户的差异化个性需求,公司于 2016 年正式推出“你+生活馆”门店经营模式,集合了全品类+定制+设计师的大家居方式,门店风格和摆设都有很大的改变,新开生活馆门店规划面积统一为 2000 平米左右的独立门店,产品涵盖包括 B8定制系列的全部八大系列产品,实现了由家具制造商向家居服务商的转型升级。来来公司将持续开拓“你+生活馆”,稳步推进开店计划持续驱动业绩增长。此外渠道不断下沉,向四、五线城市开发“居+生活馆”,全品类整合的同时更具有性价比。

  B8定制全方位满足消费者需求,逐渐成为主要驱动力。 公司于 2012年推出以 3D 定制为概念主题的智能化家居电子商务平台(B8), 全面打造全面高效的一站式家具消费平台,实现定制和非定制产品相结合,借助风格不同的八大系列产品,满足消费者不同消费需求。 2017年是公司重点发展 B8 的一年,公司预计全年开设 B8 独立门店 200 家,占比将提升至 22%左右, B8 定制逐渐成为驱动公司收入快速增长的引擎之一。

  盈利预测与投资评级:

  随着公司渠道建设日益完善,“你+生活馆” +“居+生活馆”渠道不断渗透以及 B8 定制业务快速发展,“新曲美”大家居模式未来发展值得期待。 我们预计公司 17、 18 年收入为 21.7、 27.9 亿元,同比增长30.5%、 28.6%;归母净利润 2.5、 3.2 亿元,增速 35.2%、 28.6%;当前市值为 60.9 亿元,对应 PE24X、 19X,维持“买入”评级。

  风险提示: 渠道扩展不及预期,地产调控超预期。

(责任编辑:DF358)

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