11月基建投资增速上扬 PPP贡献增多或是主因

2017年12月19日 16:11
作者:李杨 李峙屹 黄颖
来源: 申万宏源
编辑:东方财富网

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看好细分领域生态修复板块,行业好+市占率提升:中央高度重视生态文明建设,生态修复长期前景向好。PPP模式推出带来市场份额向优质民营上市企业集中,龙头优势凸显。

  行业观点:

  国家统计局公布11月经济数据,1-11月全国完成固定资产投资累计增长7.2%,增速较1-10月小幅回落0.1个百分点,11月单月投资增长6.9%,增速比10月提高0.9个百分点。基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比增长20.1%,增速比1-10月提高0.5个百分点,是自7月份回落以来首次回升。分行业来看,水利管理业投资增长17%,增速提高0.8个百分点;公共设施管理业投资增长23.3%,增速回落0.1个百分点;道路运输业投资增长24.6%,增速回落0.1个百分点;铁路运输业投资增长0.5%,增速提高0.1个百分点。

  我们认为,11月基建投资增速企稳回升,社会资本对PPP项目的投入功不可没。首先,财政没有明显发力,1-11月全国一般公共预算支出17.96万亿元,同比增长7.8%,较1-10月回落2.03个百分点;其次社融表现一般,11月新增社融1.60万亿,虽然比上月多增5.63万亿,但是同比少增0.23万亿;再次,政府基金性支出11月没有亮眼表现,1-11月全国政府性基金支出累计同比增长31.20%,较1-10月回落0.40个百分点。今年1-10月PPP累计中标3.23万亿,同比增长55%,随着大量项目进入执行期,对基建投资的贡献开始显现,PPP或是导致11月基建投资增速上扬的主要原因。

  看好细分领域生态修复板块,行业好+市占率提升:中央高度重视生态文明建设,生态修复长期前景向好。PPP模式推出带来市场份额向优质民营上市企业集中,龙头优势凸显。PPP监管趋严有利可持续发展,并不改支持PPP发展趋势,重点关注:岭南园林(18年15X,51%增长)、铁汉生态(18年15X,50%增长)、东方园林(18年17X,45%增长)、美尚生态(18年17X,49%增长)、天域生态龙元建设等。

  基建设计板块业绩逐步反应订单高增长:长期看设计企业通过市占率提升和进入新设计领域保证持续增长,民营设计企业具有激励、资质、技术上的竞争优势,对比国际设计龙头AECOM(16年收入174亿美元,扣非利润3.52亿美元)还有较大成长空间。看好中设集团苏交科勘设股份

  核心推荐标的:

  岭南园林:17年90%增长,PE23X。流域治理PPP有望加速,收购北京新港永豪75%股权,水利水电一级资质助力公司加速开拓流域治理、农村水务类业务;借助恒润科技等向C端延伸,重点打造文旅运营板块,获取长期收益。

  铁汉生态:17年62%增长,PE22X。流域治理和生态修复技术强、工程业绩多,受益全国水系治理需求爆发。与申万成立百亿PPP产业基金,充分发挥PPP杠杆作用,员工激励充分,资产质量高。

  中设集团:17年40%增长,PE20X。民营基建设计龙头,激励、资质、技术优势明显,省外扩张加速+设计领域延伸,带来订单持续60%高增长,业绩增速提升,估值有高安全边际,未来成长空间大。

(责任编辑:DF302)

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