2018家电年度策略:长期趋势乐观 超配大白马

2017年12月19日 10:10
来源: 中金金网
编辑:东方财富网

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  投资建议

  家电长期趋势乐观,2018年:1)超配大白马;2)投资业绩反转的二线小龙头;3)优质小白马估值较高,但有配置价值。

  理由

  2018年家电需求增长速度将小幅放缓,长期趋势乐观。中国处于第二次家电普及浪潮及全球化进程中:1)一二线市场消费高端化、三四五线市场消费普及化。2)新兴品类渗透率快速提升,市场活跃。3)大白马以并购为主的全球扩张。

  超配业绩确定性高,估值可继续提升的大白马:1)家电市场继续呈现强者恒强的产业趋势。2)大白马虽然在2017年估值提升明显,但相比国际同类公司,估值仍有提升空间。

  投资业绩反转的二线小龙头:2017年二线小龙头利润受到原材料价格和汇率波动影响,低于预期。上述公司过去发展趋势良好,2017年收入增长良好,2018年业绩将出现恢复性增长。

  部分细分市场的优质小白马具有配置价值和长期持有价值:1)小白马在细分市场的行业地位优于二线小龙头,确定性更高。2)小白马估值较高,体现出估值溢价,但依然具有配置价值和长期持有价值。

  彩电行业将逐渐走出2017年低谷,但不稳定的竞争格局依然让整个板块缺乏确定性。

  风险

  房地产周期对需求的影响。房地产周期下行,可能对2018年家电需求增长有负面影响。但由于中国的期房制度,我们判断家电需求受房地产影响偏弱。

  大白马整体估值波动风险。

 

(责任编辑:DF064)

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