纺织服装行业2018年度投资策略:新消费重塑龙头品牌竞争优势

2017年11月24日 11:14
作者:陈羽锋
来源: 华泰证券
编辑:东方财富网

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随着风险持续释放,不少企业估值已回归合理水平,建议关注细分领域低估值白马龙头企业。从基本面来看,品牌零售终端消费回暖确立,消费者信心指数达到历史峰值,高端女装与家纺率先走出低迷;纺织制造由于全球经济温和增长,行业整体呈现弱复苏趋势。

  17年纺服板块估值回落,18年基本面向好,建议关注细分龙头

  回顾2017年,纺织服装板块走势疲软,板块估值回落。年初至11月17日共下跌20.36%,跌幅位列申万28个一级行业第一;我们认为,随着风险持续释放,不少企业估值已回归合理水平,建议关注细分领域低估值白马龙头企业。从基本面来看,品牌零售终端消费回暖确立,消费者信心指数达到历史峰值,高端女装与家纺率先走出低迷;纺织制造由于全球经济温和增长,行业整体呈现弱复苏趋势。

  投资主线一:龙头企业牵手阿里,新零售赋能传统品牌

  太平鸟等龙头企业与阿里强强联合,凭借新零售赋能将重新获得竞争优势:1)线上渠道电商中心化,天猫平台在服装服饰B2C市场中处于垄断地位,与天猫达成合作可以获得更低的流量成本,更好的通道位置和更有效的营销方式;2)将线下渠道打造成数字化的智慧门店,店内商品与顾客将可识别、可触达、可分析,提高单店运营能力;3)大众品牌龙头企业拥有较多交易量与会员数,沉淀大量交易数据,大数据赋能下逐步提高产品适销度和供应链运营效率。

  投资主线二:关注客群打造场景,新业态布局赢回客流

  集合店业态通过“人”的集合凝聚细分人群的消费力,又利用“货”的集合提高坪效,我们认为该业态将成为品牌服饰线下新增长点。与传统的专卖店相比,集合店更注重目标客群的需求,围绕自身某一风格及价值观,严选多品类商品,并且通过布置场景、举办活动来增加线下购物的体验性。集合店模式包括生活方式集合店、品牌集合店与买手精品集合店三种模式。

  投资主线三:个性化叠加性价比,新需求撬动轻奢销售

  轻奢品牌具有个性化与性价比的双重特点,正好契合新中产阶级的消费需求,我们预计将受益于本轮消费复苏。轻奢品牌填补了大众品牌和奢侈品之间的空白,既解决了大众品牌设计抄袭、撞衫率高、面料质量一般的痛点,也减轻了购买奢侈品价格过高的负担。根据前瞻产业研究院统计的数据,2011年我国轻奢品行业消费规模为72亿美元,2016年达到121亿美元,CAGR为11%。从渠道端来看,轻奢品牌商场扣点率比奢侈品牌高20%以上,品牌丰富风格差异大,近年来成为百货、购物中心的重要招商对象。

  投资建议

  维持行业“中性”评级。个股方面,新零售赋能主线建议关注传统大众品牌龙头企业太平鸟、森马服饰,新业态布局主线建议关注江南布衣(港股)、柏堡龙,新需求中高端消费复苏主线建议关注歌力思安正时尚。风险提示:1)国内消费复苏低于预期;2)汇率大幅波动;3)全球贸易环境变化超预期;4)原材料价格波动;5)新零售布局不及预期

(责任编辑:DF302)

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