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价值选股分三步走 超额收益看大金融

2017年11月19日 10:53
来源: 证券市场红周刊
编辑:东方财富网

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  今年以来,价值投资理念开始深入人心。过去十几年,茅台、腾讯、伊利等股票的巨大收益令人羡慕,但如何实践价值投资依然是困扰许多投资者的问题。本人总结了几个简单的价值投资步骤,在这里抛砖引玉。

  价值选股的三个步骤

  通常讲,我选择牛股的三道必备流程如下:

  1、给企业定性

  投资最重要的是选好大方向,主要是产业发展的大方向。从十年前的银行股到近几年的高端白酒,在这些产业大方向内孕育出不少牛股。而现在的大众消费升级,也成为孕育海天味业涪陵榨菜伊利股份等牛股的摇篮。

  在富矿里淘金的胜率远大于贫矿,在消费产业里选到牛股的几率也远大于钢铁、煤炭、机械等传统行业。茅台就是典型的消费升级,伊利乳业也受益于消费升级,涪陵榨菜这种看似低端的消费品同样受益于消费升级。

  在大方向正确的情况下,去选择护城河特别深厚的企业。护城河可以是产品的独特性,如茅台酒、片仔癀和涪陵榨菜;可以是资源的垄断性,如碳酸锂、稀土资源;也可以是优秀的管理团队,如恒瑞、美的、格力、比亚迪等。

  2、给企业定量

  定量要看两个层面。首先是业绩层面,选择企业业绩处于成长周期,或者处于业绩V型反转期的个股。其次是估值层面,选择价格低于内在价值的个股。衡量内在价值的常用方法有资产市值法、PE法和现金流折现法等。

  资产市值法就是公司真实资产与总市值之间的差异。2013年,我曾成功挖掘出融捷股份的资产价值。融捷股份当年只有20亿市值,但公司蕴含的锂矿等矿产资源的潜在价值达到数百亿,这是典型的价值挖掘。

  再比如,2014年我成功挖掘出五粮液的资产价值。我曾在微博上提到酱香型酒是高温大曲,砖石窖;浓香型酒是中温大曲,泥窖。浓香型酒讲究的是窖龄,酱香型酒讲究的是基酒勾调。茅台酒有着价值连城的数万吨基酒,而五粮液则有从明代至清代到现代的无法复制的数万口泥窖,而这类国宝级资产仅以成本价(比如粮食、水和土)反映在财务报表里。2014年五粮液最低的市净率只有1倍多,无疑是低于真实资产价值的,这还尚未考虑其巨大的商誉价值。

  3、实地调研

  实地调研可以去企业总部见管理团队,也可以去市场了解产品信息,还可以通过企业上下游了解企业的经营情况。

  基本面选股的最大魅力在于没有统一的标准,也没有固定的模式。不同的产业和企业有不同的估值衡量标准,因此要多积累经验,更要坚定理念。

  基本面选股在于长线选股,要正确看待短期股价的波动。至于普通投资者如何调研企业,可以去超市专卖店看生产日期,如茅台酒、白药牙膏和榨菜的生产日期,也可以去观察网购趋势和消费者口碑,如燕塘乳业的口碑、老恒河的口碑等。

  在今年的行情下,盘面上涨好的个股都是各行业的龙头股,如银行股里的招商银行保险股里的中国平安、白酒股里的贵州茅台和五粮液、食品股里的伊利股份和海天味业、医药股里的恒瑞医药云南白药、零售股里的永辉超市、家电股里的格力电器美的集团等。这不是游资所为,而是主流机构的持续买入行为。也许你会认为这是抱团取暖,但不可否认这些股票就是上涨趋势。

  明年金融板块可能有超额收益机会

  我为什么认为大金融存在超额收益的可能呢?我们能够看到,今年价值投资已经被市场认可,无论是新股民还是新机构,他们都是标榜着价值投资进来的。那么,市场一旦在3000点位置盘完底部,再向上突破的时候,肯定还是要依靠“寻找价值洼地”的投资逻辑。

  保险股今年受益于股市反弹,业绩非常好,但是券商和银行其实还没走出来,它们的市净率、市盈率水平非常低。银行的市盈率可能不到10倍,券商股的市净率还只有1倍多,相比目前消费类股票的市盈率水平,这个空间就拉开了,资金很容易去填平这个估值洼地。

  大金融现在最大的优势就是,它的基本面在未来两三年内不会发生大问题,而且估值便宜,一旦市场上吹起价值投资这股风,资金就很容易填满这个坑。如果这个坑填满了,股价其实就已经翻倍。

  这就是我认为金融板块是A股市场中流砥柱的原因,它的估值低,也就意味着大盘的总体风险小。

(责任编辑:DF328)

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