机械行业:传统周期继续回暖

2017年11月09日 09:08
作者:陈显帆
来源: 东吴证券
编辑:东方财富网

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机械行业2017年Q3整体净利润同比增长81%,毛利率企稳反弹至22%1、剔除主业变更为非机械行业的标的,全行业312家上市公司2017年Q3实现营收7143亿元,同比增长33%,归母净利润合计376亿元,同比增长81%。

  投资要点

  机械行业 2017Q3 整体净利润同比增长 81%,毛利率企稳反弹至 22%1、剔除主业变更为非机械行业的标的,全行业 312 家上市公司 2017Q3实现营收 7143 亿元,同比增长 33%,归母净利润合计 376 亿元,同比增长 81%。共计 226 家公司实现了业绩同比正增长(占比 72%) ,其中业绩增幅 100%以上的公司达到 72 家,占比 23%。虽然行业整体营业成本同比上升 35%,行业整体毛利率仍然回升到 22.2%,环比+0.38pct,显示机械行业受益经济回暖,盈利能力继续恢复;行业三项费用率维持 15.4%,环比+0.15pct;资产减值损失对收入占比下降至 1.9%;行业净利率温和上行达到 5.26%,环比+0.15pct。行业 ROE 持续改善至 4.37%,同比+1.55pct.

  周期和先进制造各具特色,中游复苏龙头板块亮点频出

  1、高景气的先进制造细分板块收入业绩双升。受益消费升级和技术革新红利, 收入增速和净利润增速排名居前的板块有:智能装备(19%、 176%)、3C 设备(66%、81%)、锂电设备(92%、93%),展现下游需求的持续旺盛;收入增速利润增速和靠后的板块仅轨交装备(-4%、-9%);

  2、周期板块净利润改善弹性空间大。工程机械、金属制品、冶金采掘、重型装备等细分方向受益经济周期弹性向上、基建投资高增速和出口复苏,净利润增速大幅改善,尤其是在三一重工中集集团郑煤机等龙头带领下板块业绩显着改善。其中收入增速和净利润增速居前的板块有:工程机械(62%、1547%)、金属制品(44%、288%)、油气装备(27%、154%)、重型装备(13%、117%)、采矿设备(43%、98%)等。

  行业的资产负债表改善尚需过程,工程机械行业现金流改善表现抢眼2017Q3 资产负债率降幅居前的板块有:锂电设备(-3.8%) 、磨具磨料(-2.8pct)、楼宇设备(-2.7pct)、工程机械(-2.5pct)、轨交装备(-1.8pct)。在经济回暖和基建发力下,2017Q3 工程机械的经营性净现金流同比增长102%,其他改善较大的板块有仪器仪表(+61%)、油气设备(+29%)等。

  传统制造板块利润水平显着反弹,先进装备板块利润相对坚挺整体毛利率提升程度居前的板块有 3C 设备(+1.5pct) 、 智能装备 (+1.1pct) 、重型装备(3.4pct) 、工程机械(+1.8pct)等;整体净利率提升程度居前的板块有智能装备(+2.1pct) 、3C 设备(+1.6pct) 、锂电设备(+0.1pct)、重型装备(+9.5pct) 、工程机械(+6pct) 、油气设备(+5.1pct)等。受上游成本挤压,净利率下降明显的有楼宇设备(-2pct) 、磨具磨料(-3.3pct)等。

  盈利预测与投资评级:

  先进制造看好国产替代最为迫切、空间最大的新能源设备、面板设备、半导体设备:【晶盛机电】、【先导智能】、【精测电子】、【科恒股份】,推荐受益轨交国产化率提升的【中国中车】、【康尼机电】,受益高空作业国产化率提升的【浙江鼎力】,受益家具消费升级的龙头设备公司【弘亚数控】。传统制造行业看好跻身全球领先的集装箱龙头【中集集团】、港机龙头【振华重工】、工程机械龙头【三一重工】、【中联重科】等。

  风险提示:

  经济增速不及预期,技术进步和国产化替代进程不达预期。

(责任编辑:DF064)

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