三季报两极分化 360回归有望带动网络安全板块

2017年11月06日 10:27
作者:郝彪 陈晨
来源: 东吴证券
编辑:东方财富网

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网络安全运维快速落地推动行业集中度提升,三六零回归A股有望带动板块情绪。

  投资要点

  行业走势回顾: 上周计算机(中信)指数下跌 1.77%,沪深 300 指数下跌 0.73%,创业板指数下跌 3.34%,中信计算机行业 175 只个股中,上涨公司家数为 37 只。 6 月初我们最早在市场提出从 PEG 指标看计算机行业成长股已经具备估值吸引力,引发行业优质成长个股的结构性行情; 7 月上旬我们又最先在市场(也是最早,甚至先于策略团队)提出超跌科技蓝筹行情在下半年回归的观点,计算机行业出现龙头领涨的板块性行情。目前看,计算机行业优质成长明年估值仍在 30 倍上下,具有估值切换空间,我们尤其看好央企混改、军工信息、信息安全、企业信息化、云计算、人工智能等方向,其中景气度提升的信息安全、企业信息化方向公司成长确定性较强。个股方面重点推荐启明星辰卫士通用友网络汉得信息今天国际中电广通

  三季报过三分之一公司实现快速增长,基金持股集中度提升:剔除掉同方股份后,行业三季度归母净利润同比增长 13.04%,相对中报17.16%略有下降,基本反映行业的内生增长情况。 2017 三季度增速在100%以上的公司占比 10.86%,增速在 50%-100%的公司占比 11.43%,增速在 30%-50%的公司占比 15.43%,增速在 0-30%的公司占比 31.43%;如果把 30%作为快速增长的分界线,那么计算机行业增长较快的公司占比达到 37.71%,我们预计行业后续仍将保持两极分化的趋势。基金三季报已经披露完毕,基金计算机行业的持仓绝对值和比例均继续下降。由于中报披露口径与三季报和一季报不同,我们主要比较后两者数据。截止三季报,基金在计算机行业持仓市值达到 202.2 亿,相较一季报的 312.8 亿下降 35.4%。以市值统计,基金在计算机行业持仓排名前 20 的公司累计持仓达到 143.4 亿,占比 70.7%;一季报同期数据分别为 198.2 亿和 63.3%,表明一方面机构在减少计算机行业配置比重,另一方面,在计算机行业内部,机构持仓比例进一步集中。

  网络安全运维快速落地推动行业集中度提升,三六零回归 A 股有望带动板块情绪: 11.2 江南嘉捷发布重组公告拟收购三六零科技 100%股权。目前从事网络安全的企业业务按照用户属性可以分为两类:个人业务、企业业务。 360 集团内部既有个人业务也有企业业务,但已经拆分为相互独立的不同公司,本次回归 A 股的三六零科技主要从事个人业务,业务模式是通过向个人提供免费安全信息产品和内容产品获得用户,然后通过互联网广告及服务、互联网增值服务、智能硬件业务等实现盈利。而 A 股目前主要网络安全上市公司:如启明星辰、绿盟科技、卫士通、美亚柏科北信源等,主要从事企业安全业务,通过向企业提供网络安全软硬件和服务实现盈利,两者的客户群体及盈利模式之间存在显着差异。三六零的回归对目前上市公司盈利不会产生直接影响,但三六零作为纯正的互联网安全企业,在 A 股具有较大稀缺性,三六零的回归有望带动网络安全板块的积极情绪。我们认为更应受到市场关注的是网络安全行业运维模式的推进, 大数据分析、云模式以及需求升级的三重推动,网安行业有望从当前的产品采购模式逐步向安全运维模式过渡,高壁垒决定了行业竞争格局走向集中。

  风险提示: 网络安全进展低于预期;人工智能进展低于预期。

(责任编辑:DF302)

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