申万宏源:红十月超配金融地产和消费品

2017年10月11日 09:57
来源: 申万宏源
编辑:东方财富网

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  短期继续欲罢不能,做多窗口依然敞开。

  (1)9月中美PMI超预期验证经济韧性,定向降准对症下药中小企业融资难。我们从9月中旬开始,就基于季末财政冲量叠加环保督查告一段落提示9月经济数据未必差的可能性,经济有韧性强得到验证。相比之下,定向降准在我们的体系框架中是更重要的边际变化。根据申万宏观的分析,本次定向降准释放的流动性较全面降准可能较为有限。我们认为本次定向降准更大的意义是有助于解决中小企业融资贵融资难问题,尽管政策调整的进程依然是渐进的(定向降准2018年才开始实行),但宏观流动性改善的起点(对应民间投资预期修复的起点)可能已经出现,节后A股市场兑现补涨的基本面基础更加扎实。

  (2)经济韧性强预期叠加国庆节前后“深V”日历效应和换届会议维稳预期,,做多窗口依然敞开。09年以来的日历效应表明每年国庆节前2个交易日到节后的12-13个交易日内上证综指上涨概率非常大,而国庆节之前的15个交易日以震荡调整为主。叠加五年一届的中央换届会议会期确定,市场“维稳预期”渐浓,我们认为短期市场仍有可为。

  居安思危,中期需要关注的几大风险点:(1)未来三个月将是特朗普政策推进难得的机遇期,警惕强美元回归;导致我们担忧的因素包括:特朗普税改计划框架公布、美国经济超预期指数近期明显上行等,美元指数趋势性反转将令新兴市场股市以及大宗品承压。(2)4季度股市流动性或有下行压力.4季度减持、解禁压力明显加大,叠加融资余额绝对值已创2016年来新高,一旦市场调整,融资融券代表的边际交易者可能加剧负反馈效应。

  10月行业配置思路及建议:拥抱低估值,超配银行、地产产业链、电子和食品饮料。估值和景气两手并重选择高性价比行业。从“日历效应”(2010年以来每年的4月以及四季度的10、12月份低估值跑赢高估值概率非常高)和稳健防御角度,绝对估值低且估值盈利匹配的板块值得重点关注。从景气和弹性角度出发,关注3季报利润增速环比2季度可能提升的行业。综合这两方面考虑,我们在10月份建议投资者重点关注:银行、地产产业链上的地产/建筑装饰/水泥、白酒、半导体和光伏。此外,新能源汽车产业链是我们中长期看好的板块。

(原标题:红十月,超配金融地产和消费品——2017年10月A股行业配置月报)

(责任编辑:DF064)

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