化工行业:今冬天然气供需缺口有多大?

2017年09月19日 10:05
作者:郭一凡
来源: 国金证券
编辑:东方财富网

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今年天然气需求增长超预期,预计冬季天然气供应缺口将扩大。

  行业观点

  今年天然气需求增长超预期,预计冬季天然气供应缺口将扩大。冬季是天然气需求旺季,预计在“煤改气”推动下冬季供应缺口将持续加大。冬季居民城市供暖用气急剧增加带动需求增长,预计全年城市燃气增速达18%,天然气消费量增速达13.5%。LNG进口量带动天然气供应量增长,预计全年增速达38%,天然气产量方面增速为9%。根据供需预测,今年供暖季(11月15日-3月15日)天然气供应总缺口为105亿方,比去年增大17亿方,同比增加20%。

  环保政策推动,“2+26”城市新增天然气需求52亿方,京津冀新增天然气需求为31.6亿立方米。8月21日,发改委和环保部等联合发布了《京津冀及周边地区2017-2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》,规定:1)2017年10月前“2+26”城市完成以电代煤、以气代煤300万户以上,京津冀地区“煤气改”用户211.4万户,占“2+26城市”的70.5%。经测算,“2+26”城市将新增天然气需求25亿方,京津冀地区将新增天然气需求17.76亿立方米。2)纳入2017 年度淘汰清单中的4.4 万台燃煤锅炉全部“清零”,京津冀地区淘汰1.628万台锅炉。淘汰总产能约5.55万蒸吨,京津冀地区淘汰2.72万蒸吨,经测算,将新增天然气需求26亿方,京津冀地区新增12.74亿方。3)针对重点城市,采暖季钢铁产能限产50%。预计导致粗钢产量减少2750万吨。经测算,预计新增天然气需求1.1亿方。综合以上三项政策,“2+26”城市将新增天然气需求约52亿方,京津冀约31.6亿方。

  冬季京津冀管网输气缺口大。预计冬季京津冀地区天然气消费量将达到218.75亿立方米,按供暖季四个月计算,平均每天所需输气量约1.81亿立方,以京津冀管网运力最大输气量1.11亿立方米/天计算,京津冀天然气管输缺口平均约0.7亿立方米/天。

  温度是最重要的不确定因素。气温与冬季天然气消费量增速呈负相关,气温越低,冬季天然气消费环比增量越大(暖季与非取暖季比较)。根据历史数据,若为暖冬,冬季天然气月均环比增速在23%-27%;若为冷冬,冬季天然气月均环比增速在33%-37%。

  冬季天然气供需紧张影响:(1)天然气价格或将上涨。去年冬季由于山东地区、东北地区冬季需求旺盛、资源紧张,中石油把非居民用天然气上浮10%执行。今年天然气供应缺口较大,预计天然气将面临新一轮的涨价。国内LNG价格相对市场化,每到冬季天然气供应紧张时,价格均会上涨。LNG使用灵活,具有调峰功能,预计今年供暖季LNG需求将大幅增长,推动LNG价格上涨。(2)保供压力下部分化工、工业用气有关停风险。今年冬季天然气供应缺口增大,京津冀地区供应尤为紧张。为保障居民用气,预计今年冬季很可能会采取限制工业用气的措施,天然气直供工业客户存在冬季关停风险,或将导致相关的工业产品供给不足、价格上涨。

  投资建议

  华北地区天然气需求快速增长,冬季天然气供应缺口扩大,面临气荒风险。建议关注华北地区燃气企业:新奥能源(港股,民营燃气巨头,受益“煤改气”政策天然气销量快速增长;新奥集团舟山LNG码头投产后公司购气成本有望下降;泛能项目将成为未来新的增长点);百川能源(地处京津冀,受益环保政策,“煤改气”力度加大;收购荆州燃气,扩展业务区域;员工持股+股权激励,彰显公司发展信心).

  冬季京津冀地区管网输送量有望大幅提升,关注昆仑能源(港股,持续新增“煤改气”用户和工业用户,天然气销售量快速增长;新建输气管道工程大幅提升管道输气量)。蓝焰控股(稀缺煤层气标的,受益“煤改气”政策带动天然气需求增长;补贴+退税政策扶持,公司直接受益国家鼓励煤层气发展;管输问题逐步解决,销量提升排空率下降有望提高公司盈利水平;新增瓦斯治理业务未来有望提供新增长动力).

  若冬季天然气供应不足,为保障居民用气,化工(甲醇、合成氨)和工业用气(玻璃、陶瓷)可能受影响,或将推涨下游产品价格。关注甲醇、玻璃等产品价格。关注新奥股份(“煤炭-甲醇-煤化工”一体化产业链,拥有680万吨煤炭产能,60万吨甲醇产能;天然气工程公司订单快速增长;入股澳洲LNG巨头,掌控上游气源;集团LNG接收站建设中,打造LNG贸易全产业链).

  风险提示

  “煤改气”进度不及预期;暖冬影响冬季需求。

(责任编辑:DF064)

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