通信行业:聚焦物联网数据价值(附股)

2017年09月14日 10:06
作者:周明
来源: 华泰证券
编辑:东方财富网

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NB-IoT 从试点逐步走向规模商用,当前市场因物联网单连接价值低,目前尚无良好的盈利模式,而对物联网及其数据价值仍存疑虑。

  物联网公司估值新思路,聚焦数据价值

  NB-IoT 从试点逐步走向规模商用,当前市场因物联网单连接价值低,目前尚无良好的盈利模式,而对物联网及其数据价值仍存疑虑。我们认为,对于物联网标的应当对数据价值部分进行估值,才能更有效地识别和抓住投资机会。与市场不同的逻辑有:(1)参照互联网公司,仅采用传统估值方法会低估公司价值,物联网开启新的商业模式需要新的估值方法;(2)物联网数据更具商用价值,数据变现价值将带来新增估值空间;(3)以智慧城市项目为代表的物联网数据变现商业模式已经开始萌芽,未来发展可期。

  参照互联网时代,新的商业模式需要新的估值方法

  (1)对于开启了全新商业模式的互联网公司而言,仅采用传统 EPS*PE的估值方法,无法衡量全新的市场和全新的商业模式,从而导致低估。(2)互联网公司以用户数量为参考估值。经验证,Facebook、腾讯的历史数据都证明用户估值方法有效;(3)从无到有,互联网公司成功将用户数量价值变现,互联网用户 ARPU 值较预想更高。最初业界曾给予每个互联网用户 5 美金的估算。现在,互联网商业模式逐渐成熟,腾讯 MMOG 游戏 ARPU值高达 60 美元,其智能手机游戏的 ARPU 值也已达 20 美元。

  物联网数据更具商用价值,数据变现价值大

  物联网通信更多的是通过 M2M 实现,数据格式更加标准规范,数据容量尽管小,但是数据的商用价值大。因此,我们认为窄带物联网的估值方法应该以数据价值为基础,而不仅仅是数据流量大小。我们预测,伴随 NB-IoT水气表的铺开以及其他应用的发展,相比于单行业数据,多行业数据的融合将产生更大的价值。结合调研的情况,我们假设在 NB-IoT 客户级别上亿的情况下,每 MB 数据价值如果给予 4 美元估算,那么,NB-IoT 的数据价值空间或将达到千亿级别。

  数据变现商业模式萌芽,未来发展可期

  虽然目前商业模式尚未成熟,但已经逐渐出现数据变现的多种尝试。以NB-IoT 智能气表为例,在 NB-IoT 终端和网络的基础上,已经形成包括智能气网调度、智能采集计量、智能燃气运营、智能燃气工程、智能客服服务、智能 LPG 分销、智能 LNG 供应链、智能管理决策等业务在内的一整套智能气表解决方案。此外,目前已经逐步上线的应用还包括智能路灯、智能井盖、智能停车、智能垃圾站等。物联网智能应用已渗透到各行各业,智能农业、智能家居等领域的应用正蓬勃发展。未来物联网数据将在大数据、云计算、人工智能、工业控制等方面大展宏图。

  重点推荐及关注

  关注燃气表龙头金卡智能,水表龙头三川智慧,智能控制器龙头和而泰拓邦股份,同时建议关注模组龙头高新兴广和通

  风险提示:窄带物联网推进与行业发展低于预期,监管政策转向。

(责任编辑:DF302)

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