高送转的是与非

2017年04月22日 08:00
作者:桂浩明
来源: 金融投资报
编辑:东方财富网

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  有关上市公司高送转的问题,最近讨论比较多。作为资本市场上比较常见的一种现象,其作用如何、效果怎样,的确是有深入研究的必要。

  所谓高送转,是指上市公司在进行年度分配时,实施高比例送股及公积金转增股本。前者在本质上是一种利润再投资,后者则属于财务结构的调整,即将公司通过不同形式积累起来的公积金转为股本。应该说,实行高送转不会改变企业本身的投资价值,在形式上更多是一种变3X10为10X3的数字游戏。不过,实行了高送转以后,公司股票的价格会有明显的降低,这样有利于吸引资产规模较小的投资者参与。同时公司股本扩大以后,在某些特定的场合也会处于更加有利的地位。也因为这样,尽管大家都知道高送转并不会提高公司的估值水平,但大都对此予以认同。当然,在具体的操作上,就不一定高送转了,在海外市场,通常以拆细、折股这种形式来进行。所谓的拆细,就是调整面值,譬如将10元面值改为1元,这样就相当于10股变成了100股。而折股则类似于转增,譬如将原来的1股折成5股,这样虽然不改变面值,但1股股票变成了5股。从海外市场的实践来看,经过这样的拆细或折股操作以后,相关公司的股价一般都会有所上涨。在我国证券市场上,也有过这样的例子,1992年年底,沪市上市公司集体进行了一次拆细,面值由原来的10元改为1元,同期股市也从400多点迅速上涨到了1500多点。虽然不能说上涨就是因为搞了拆细,但显然拆细操作发挥了积极的作用。

  毕竟,因为拆细后股价低了,投资者也就增加了,操作也踊跃起来。应该承认,有的时候一项属于技术性的变革,也确实能够引发一轮行情。

  但是,长期以来在境内市场上,高送转被用来诱导乃至操纵股价的事情也时有发生。由于高送转所带来上涨效应很明显,因此很多上市公司都有意用好这一手段。而一些资金在刻意炒高公司股票后,也会千方百计地推动上市公司进行高送转,以达到进一步拉高股价、顺利出货的目的。问题的严重性还在于,还有一些有条件获得内幕消息的人,在公司高送转消息公布之前就抢先进行布局,在消息公布后则高位出货。这种利用内幕信息获利的不法行为,严重侵犯了广大中小投资者的利益,破坏了股市的“三公”原则,干扰了市场的正常运行。很多投资者都十分不满一些公司股价突然大幅上涨,最后谜底揭开是因为有高送转,但是客观上这种现象又是每年都在发生。这也从一个角度表明,中国的证券市场的确需要加大监管的力度。

  最近,管理层明确表示,反对脱离实际的高送转,并且要打击利用高送转进行股价操纵的行为。这反映出有关部门对于在高送转中所存在问题的高度重视,以及试图解决这一问题的决心。无疑,这对于维护市场稳定,保护投资者利益是有积极意义的。打击借高送转所进行的不法行为,是为了让市场更加规范地运行,同时也避免让中小投资者受到误导、遭受不应该有的损失。与此同时,人们也应该看到,对于符合条件,确实有实际需求的合理高送转,也并不是一概禁止,事实上这类操作现在也是存在的。这里的问题是,首先它必须是规范的,其次也是真正有必要的。作为上市公司,它的股东大会应该有权决定是否进行高送转,但这一切都必须是在合理的范围内进行,如果将其用来迎合炒高股价的需求,那么显然在方向上是存在问题的,应该予以制止。换言之,高送转本身没有好坏,用好了有正面作用,滥用乃至用来操纵股价,那么就要予以否定。

(责任编辑:DF328)

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