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通胀已经不是主要矛盾

2016年04月11日 14:12
作者:李治平
来源: 国金证券

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【通胀已经不是主要矛盾】3月CPI持平前值2.3%,读数大幅低于市场预期,符合我们对物价看淡一线的思维,当前很难存在滞涨、强通胀。高频追踪显示,目前食品价格已进入正常化调整,未来看4月份通胀可能小幅上行,整个二季度稳定波动,既非通胀、也非通缩,一段时间内通胀已经不是主要矛盾。

  3CPI持平前值2.3%,读数大幅低于市场预期,符合我们对物价看淡一线的思维,当前很难存在滞涨、强通胀。高频追踪显示,目前食品价格已进入正常化调整,未来看4月份通胀可能小幅上行,整个二季度稳定波动,既非通胀、也非通缩,一段时间内通胀已经不是主要矛盾。

  本周将陆续公布3月份经济数据,我们预期整体情况偏中性,投资、工业与融资回升,与此同时通胀、汇率稳定、外汇储备增加,结合央行近期持续回收流动性的谨慎操作,预期未来一段时间需求侧刺激政策的必要性下降,而流动性波动收敛,左右空间均小。

  具体看:3月CPI环比下滑0.4%,其中食品价格下滑1.8%略超预期,与统计局旬度价格数据较为一致。回落较多,属于春节后正常现象,而食品权重调整也并没有刻意降低通胀读数。非食品价格环比下滑0.1%,符合预期,房地产市场火爆带动房租涨幅明显(0.9,去年同期0.77),旅游(-4.8)、服务(-1.9)价格季节性回落,衣着(0.5)季节性上涨,医疗保健(0.3)延续稳定增长格局。目前,高频追踪显示,蔬菜价格回落幅度加大,猪肉价格稳定波动,未来逐渐正常。

  PPI回升幅度优于CPI。不仅同比延续回升态势,+0.6至-4.3%,从真实意义上看,环比结束连续26个月下滑,首次正增长0.5%,显示供给侧改革与适度扩大投资需求的正面结果。其中,生产资料涨幅大于生活资料,而上游涨幅大于下游。真实涨价与同比低基数下,未来PPI呈现逐季回升势态。具体看:生产资料价格环比0.7%,各分项均由跌转涨,采掘弹性最大(2.4,前值-2.8),原材料(0.8,前值-1.0)、加工(0.5,前值-0.1)小幅增长;生活资料价格环比上涨0.1%。具体行业中,伴随着油价反弹,石油开采(9.9,前值-13.6)、冶炼(-0.2,前值-3.9)、化工(0.9,前值-0.6)反弹明显;供给侧改革与需求侧回升推升黑色系价格回升(开采3.6、前值-0.9,冶炼4.9、前值0.5),有色行业延续回升(采选2.7、前值1.2,冶炼2.3、前值0.1).

(责任编辑:DF064)

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