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调或不调 通胀没有异常

2016年02月18日 15:51
作者:李治平
来源: 国金证券

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【调或不调 通胀没有异常】与可比年份衡量,均在合理范围内,并未得出货币超发导致的价格现象,因此货币政策、汇率的影响可以再观察,尽管过去三个月通胀温和回升,与货币供应走势相近,与经济走势相左。

  1CPI 回升0.2至1.8%,按原权重计算则为2.2%。由于实测权重调整过大,尚不明是否存在月度平滑因素;春节及严寒天气,导致食品与非食品价格上涨明显。即便按照原有权重分析,本次春节通胀也基本正常。食品2%、非食品0.2%的增长,与可比年份衡量,均在合理范围内,并未得出货币超发导致的价格现象,因此货币政策、汇率的影响可以再观察,尽管过去三个月通胀温和回升,与货币供应走势相近,与经济走势相左。

  食品方面,16年春节偏早、且天气恶劣,猪肉(环比2.5,同比18.8)、蔬菜(环比7.2,同比14.7)价格涨幅较大。非食品方面,假日因素下服务与旅游、升级型消费相关价格上涨明显【家庭服务1.9,旅游、休闲娱乐相关价格上涨较快(3.7),升级型消费医疗保健保持稳定增长(0.3)】。

  未来看,由于春节较为完整地落入2月,食品价格既存在较强的上涨趋势,也存在适度的回落期。非食品方面或仍存在内生性的增长影响。预计2月CPI延续温和涨势或持平[1.8,2.1]、而非超预期的激增,节后下降趋势展开。

  PPI低位稳定,降幅略有收窄。基数效应导致同比数据表现更好(-5.3%,前值-5.9%),环比-0.5较前期略有收窄。生产资料价格下滑0.7,节日因素带动生活资料价格上涨0.1。具体行业中,石油开采、冶炼、化工仍下滑最为明显;钢铁、有色行业受益于供给侧改革,价格止跌略有回升,预计未来PPI保持弱回升势态。

  具体数据细节如下:

  一、春节与严寒天气推升CPI

  1月 CPI 回升0.2至1.8%,按原权重计算则为2.2%。由于实测权重调整过大,尚不明是否存在月度平滑因素;春节及严寒天气,导致食品与非食品价格上涨明显。即便按照原有权重分析,本次春节通胀也基本正常。食品2%、非食品0.2%的增长,与可比年份衡量,均在合理范围内,并未得出货币超发导致的价格现象,因此货币政策、汇率的影响可以再观察,尽管过去三个月通胀温和回升,与货币供应走势相近,与经济走势相左。

  1、食品方面,16年春节偏早,且天气恶劣,食品价格普遍上涨,尤其猪肉(环比2.5,同比18.8)、蔬菜(环比7.2,同比14.7)价格涨幅较大。

  2、非食品方面,假日因素下服务与旅游、升级型消费相关价格上涨明显,如家庭服务环比1.9,旅游(3.7)、休闲娱乐相关价格上涨较快,升级型消费医疗保健保持稳定增长(0.3).

  二、PPI弱回升

  PPI低位稳定,降幅略有收窄。基数效应导致同比数据表现更好(-5.3%,前值-5.9%),环比-0.5较前期略有收窄。生产资料价格下滑0.7,节日因素带动生活资料价格上涨0.1。具体行业中,石油开采、冶炼、化工仍下滑最为明显;钢铁、有色行业受益于供给侧改革,价格止跌略有回升,预计未来PPI保持弱回升势态。

  1、生产资料延续下滑,钢铁、有色行业受益于供给侧改革

  1月生产资料价格环比下滑0.7,其中采掘工业跌幅扩大至4.3%,原材料、加工工业小幅下滑(分别-1.1,-0.2)。具体行业中,石油开采(-16.6)、冶炼(-2.6)、化工(-0.7、-1.4)下滑最为明显;受益于供给侧改革,钢铁(0.1)、有色(开采0.6,冶炼0)行业价格止跌略有回升。

  2、节日因素推升生活资料价格

  节日因素带动生活资料价格上涨,其中食品(0.2)、衣着(0.3)、一般日用品(0.1)均有上涨,耐用消费品(-0.1)略有下滑。

  三、工业生产者购进价格延续跌势

  与PPI情况类似,基数效应导致工业生产者购进价格同比回升较为明显(-6.3,前值-7.6),其中燃料(-1.9)、化工(-0.7)级黑色金属材料类(-1.1)环比跌幅较大,其他方面小幅下跌,农副产品略有回升(0.3).

(责任编辑:DF064)

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