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沥青期货有望10月初上市 概念股值得关注

2013年08月30日 09:28
来源: 证券时报网

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  沥青期货有望10月初上市

  据证券时报报道,8月29日,在由国泰君安期货主办的“沥青期货上市投资推介会”上,上期所相关负责人表示,沥青期货目前已准备就绪,上市时间很可能在10月初。该负责人同时透露,交易所目前正在积极推进原油期货各项相关工作,争取年内做好上市准备。此外,在汽油、柴油、航空煤油等能源化工品种方面,将加强与国家相关部委与行业企业沟通,条件成熟后将尽快推出更多新品种。

  据了解,石油沥青期货模拟交易迄今将近一个月,其间各业务环节、系统运转顺畅平稳,其价格走势与现货市场关联度较高等特点令各界对即将上市的石油沥青期货充满期待。模拟交易期间,石油沥青期货的保证金比例暂调整为6%。如果以此标准计算,目前70号A级石油沥青现货价格在5000元/吨左右,最低3000元便可交易一手石油沥青期货。

  国泰君安期货代理总裁寿亦农认为,沥青期货的推出将进一步完善国内能源化工期货序列,其上市前景被市场广泛看好,更是为将来推出原油期货热身。

  A股市场上,沥青期货概念股有:宝利沥青(300135)、国创高新(002377)、路翔股份(002192)。分析认为,全国龙头潜质的宝利沥青和传统中西部区域龙头的国创高新值得关注。期货概念股有:中国中期(000996)、弘业股份(600128)、厦门国贸(600755)、浙江东方(600120)、美尔雅(600107)等。

  部分受益股研报解析:

  宝利沥青:未来布局全国增持评级

  [摘要]

  宝利沥青公布2012年报2012年,宝利沥青实现营业收入21.91亿元,同比+95.64%;实现归属于上市公司股东的净利润9028万元,同比+57.64%;加权平均净资产收益率8.81%。

  每股指标方面,2012年公司实现摊薄每股收益0.28元,每股经营活动产生的现金流量净额为0.65元,归属于上市公司股东的每股净资产为3.30元。

  年度利润分配预案:每10股派息1元(含税),转增6股。

  点评:

  1。全年净利润增长58%2012年宝利沥青实现营业收入21.91亿元,同比+95.64%;实现归属于上市公司股东的净利润9028万元,同比+57.64%。

  在2012年公司收入利润快速增加的情况下,2008~2012年公司营业收入复合增速达到42.31%,净利润复合增速达到23.03%。

  2012年沥青价格上涨。根据隆众石化商务网的价格数据,2012年各季度沥青均价同比均上涨,2012全年均价较2011年上涨5.8%。3Q2011沥青均价较低,而3Q2012沥青价格则保持在高位。在沥青销售最旺的第三季度,3Q2012沥青均价同比上涨5.4%,带来公司销售收入的增加。

  公司财务费用增加。2012年公司财务费用4282万元,同比增加484.92%;财务费用率1.95%,在公司销售收入增加的情况下财务费用率仍然提高了1.30个百分点。财务费用的大幅增加影响公司利润。

  短期借款影响公司财务费用。从2012年各季度末公司短期借款来看,2012年公司短期借款较2011年有大幅度增加,短期借款的增加使得2012年公司利息支出达到4613万元,同比增加258.1%,带来公司财务费用的大幅增加。2012年公司开拓湖南市场,年初同湖南省高速公路建设开发总公司签订了大量的高速公路沥青采购合同。我们认为在市场开拓初期,公司需要大量储备原料沥青以显示公司的生产施工能力,原料沥青的大量储备将会占用公司较多的资金,带来公司财务费用的增加。而未来随着公司同湖南省合作的深入,我们认为公司的沥青生产施工能力和资质已获得湖南省认可,公司的原料储备及生产将按照正常节奏进行,未来公司的财务费用及财务费用率有望下降。

  2。公司业务向全国拓展湖南为公司重点发展区域。2012年湖南省高速公路新增通车里程1320公里,总通车里程达到3969公里,同比增速达49.83%。根据湖南省的规划,其将建设“七纵九横”高速公路网。预计到2015年,全省高速公路通车总里程将达6450公里,打通25个出省通道。根据宝利沥青2012年报,公司重大在手订单大部分位于湖南,订单合计金额达到12.10亿元。目前公司已成功开拓湖南市场,随着未来两年湖南省内高速公路里程的进一步增加,我们认为湖南将是公司业务拓展的重点区域,将进一步为公司贡献收入利润。

  业务向全国拓展。根据公司近期的公告,公司已签订数个2013年的沥青采购合同,项目地点位于湖南、四川、吉林等省份。其中《吉林市城建基础设施投资框架协议》合同金额为8亿元,第一年还款比例为40%。根据以上签订的合同,我们估计2013年公司为满足以上合同工程所需的沥青量为24万吨,合同金额达到14亿元。此外,公司有部分新增沥青产能建设项目,位于新疆、四川、西藏等地,各类沥青建设产能合计达26万吨/年,未来公司业务将进一步向全国拓展。

  3。盈利预测与投资评级。公司成功开拓湖南市场,未来两年湖南省内高速公路仍将处于快速建设期,公司湖南省内业务将持续发展。此外公司布局新疆、吉林、四川、西藏等区域,业务向全国拓展,带来公司收入利润的稳步增长。我们预计宝利沥青2013~2015年EPS分别为0.43、0.51、0.60元,按照2013年EPS以及25倍的PE,给予公司10.75元的6个月目标价,首次给予“增持”投资评级。

  4。风险提示。原油及沥青价格大幅波动的风险;高速公路建设投资增速下滑的风险;各地区业务拓展不达预期的风险。

  路翔股份:全面掌控融达锂业继续受益锂资源优势

  [摘要]

  投资建议:

  公司以2.65亿收购融达锂业49%股权,将继续受益锂资源优势。

  要点:

  事件。公司发布重大资产重组报告书,拟以向广州融捷、张长虹发行股份购买其合计持有的融达锂业49%股权,实现对融达锂业的100%控股,收购价格为2.65亿元。和6月份披露的购买预案相比,交易价格下降1000万元。

  收购价格略高,但增长空间较大。根据融达锂业上半年经营状况及业绩承诺情况,预计融达锂业2012年49%股权对应的净利润为290万元,对应本次收购动态PE为91倍,和近期其他上市公司资产收购及行业平均水平相比,本次收购估值偏高。但随着锂辉石矿资源储量的大幅增加,融达锂业计划于2013年开始实施产能扩张计划,锂辉石矿的采选规模由目前的24万吨/年扩张到105万吨/年。预计于2015年达产,达产后每年采出原矿约105万吨,生产锂精矿约19万吨,铍精矿约3,000吨,钽铌精矿约50吨,全年实现的营业收入预计不低于3.2亿元,和11年的0.44亿相比,具有较大的增长空间。

  锂产品高景气延续,公司资源优势明显。近年来,受电子产品的迅速发展,锂产品的年需求复合增速在20%左右,而在未来几年除笔记本、智能手机、平板电脑等电子产品的锂电池对锂需求的拉动外,动力用锂电池和储能领域也有望迎来爆发性增长。在需求的带动下,上周锂行业巨头FMC和洛克伍德将部分锂产品价格提高了4%-10%,今年下半年以来已提价近30%。在下游行业高景气的情况下,公司将继续受益锂资源优势。

  锂业务业绩爆发可期。公司原主营业务为沥青,于09年进入锂行业。在沥青业务增长空间较为有限的情况下,锂产业将成为公司未来最大的业绩增长点。根据业绩补偿承诺,2013-2015年度扣除非经常性损益后的49%股权净利润分别不低于315.02、220.35和5,012.80万元,复合增长率为282%,预计贡献EPS分别为0.02、0.02、0.36元。

  风险提示:锂产品需求低于预期。

  浙江东方:A股最大间接受益者买入评级

  [摘要]

  永安期货IPO上市在即,是继海康威视(002415)后又一成功财务投资实例。永安期货是目前国内同行中规模最大、业务范围最宽、研究实力最强的期货公司之一,12年手续费收入3.8亿元,业内第二;净利润1.63亿元,业内第一。永安期货IPO材料已申报受理正在审核,预计在14年前能在A股上市。公司持有永安期货1.4亿股(16.3%),按照每股10-15元估值将增加14-21亿元市值,公司成本为3.57亿元,如永安期货上市成功,公司浮盈约12.7-19.7亿元。永安期货上市将给公司复制另一个海康威视的机会。

  期货制度红利启动在即,A股最大间接受益者。随着期货品种日益丰富和期货行业业务创新的提高,预计期货行业未来利润有5-10倍的增长空间。而且,国债期货有望在今年重启,预估年成交额约63.91万亿,市场饱和的手续费收入31.9亿元,并每年增加6.4亿利息收入。受资本金、客户偏好等因素影响,国债期货带给龙头公司较大的机会。与中国中期、物产中大(600704)、弘业股份、新黄浦(600638)等参股期货的上市公司比较,如果不考虑中国中期可能的资产注入,综合永安期货上市等因素,公司无疑是本轮期货业制度红利开启的A股最大间接受益者。

  投资建议:大股东减持对股价影响有限,维持买入。在此阶段,我们依然坚定看好公司,对于大股东减持的问题,我们认为国贸集团肯定不会因为缺钱减持,可能是本届管理层兑现08年增持股票的浮盈以增加母公司利润;从后续可减持数量上看,国贸集团最多还能减持390万股。无论大股东是否想通过减持传递某种信号,但可以肯定的是,大股东可以打的牌已经非常有限,在公司目前的估值水平下,不足以对二级市场股价形成较大利空。公司既有海康威视和永安期货等短期亮点,且中长期业绩又有保障,仅按公司现有资产市值计算,保守测算公司合理价值就在16.3元以上,而国贸系统资源整合、省属金融平台建设等事件启动将带给公司价值爆发式增长,前景不可估量。目前公司股价仍较安全,值得关注,维持买入评级。如有回调,大胆买入。

(责任编辑:DF078)

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