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申万凌鹏:股市见底为时尚早 两主题值关注(附股)

2012年11月28日 11:29
来源: 东方财富网

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  申银万国证券研究所2012年11月28——29日在海南三亚举行“新城镇新产业”为主题的2013投资中国战略会暨上市公司交流会。东方财富网作为大会合作媒体进行全程图文直播。

  申银万国首席分析师凌鹏做了《熊牛之界》的A股投资策略报告,在报告中,凌鹏表示,股市见底为时尚早,明年无大机会,两主题值得关注。

  凌鹏表示,从2010年一季度GDP增速为11.9%以后,我国经济不断下滑,目前“经济见底”迟迟未到。“经济见底的三种可能:出清过程中,政策强拉,譬如2008年底;自然出清,跌无可跌,但何时何处无法先检验判断,需要观察微观验证;新的增长动力出现。而到目前为止,自然见底的微观迹象我们并未被观察到。”

  “短期的数据幻觉12月就消失了,现在出现的数据回升,更多是基于基数的数据幻觉,市场反应也并不强烈。盈利历拐点可能更滞后,2012年重点公司利润增速为0%,2013年为0.6%(非金融0.58%,远低于目前自上而下26.3%),还面临着较大的下修空间。而当前的实际估值也并不便宜。”

  凌鹏指出,短期我国面临的风险:一是数据幻觉消失、股票供应增加。11月份以后,数据幻觉会消失;十八大以后,股票供应可能增加,新股发行、银行融资、大小非解禁。二是年底资金紧张、投资者风险偏好下降。三为海外风险资产可能下跌。

  对于明年策略的备选主题,凌鹏认为主要体现在2个方面,一是下届政府的关注点——新型城镇化。“新城镇化是‘工业化、农业现代化协同推进的城镇化’,新型城镇化之路:从‘规模扩张’到‘功能深化’。如上海家化格力电器金卡股份金洲管道、*ST领先深圳燃气精工钢构铁汉生态碧水源银江股份数字政通等。”第二个方面是美国强势品种在A股的映衬。“2012——2013年间,大数据、物联网、内存计算、云服务中介、呼叫中心基础设施、人力资源管理软件、战略业务能力、未来货币、操作工艺冲击以及绿色IT技术是值得特别关注的明星产业链。”

  此外,凌鹏说:“2013年4月份面临抉择,新一届政府的抉择是明年最大的变数,但无从猜测,观察、应对是更好的方法。”

  “明年4月政府面临的三个困境,房地产政策是关键,涉及投融资模式。多个企业存在无效生产和隐性失业,国企机制和春节效应导致元宵后是个‘就业问题’的重要观察点。固定资产投资存在变数,现在的位置上,房地产和制造业很难启动。房地产3月份是个小旺季,价格上涨值得警惕,四月份将作决断——送不送地产?”

  “大概率上,政府不会放松地产,那么经济、盈利和股市仍处于向下的螺旋,2013年仍是‘熊牛之界’,不会有大机会。”凌鹏说。

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