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四大行问鼎全球之巅!银行股已至底部?有7大理由可以说……

2018年07月04日 08:01
作者:辣笔小强
来源: 东方财富网

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【四大行问鼎全球之巅!银行股已至底部?有7大理由可以说】从市盈率来看,26家上市银行整体估值较低,市盈率中位数仅为6.38倍。当前上市银行的市盈率多在10倍以下,超过10倍的仅有4家,估值最高的是张家港行,其市盈率为13.93倍。

  近日,英国《银行家》杂志公布了“2018年全球银行1000强”榜单,中国四大银行首次包揽1000大银行前四名。

  不仅如此,其他上榜的中资银行在榜单中的排名继续显著提升,像浙商银行和江苏银行更是显著上升了20位和26位,展示了我国银行业较强的竞争能力和良好的发展态势。

数据来源:《银行家》杂志

  收益和资本均实现两位数增长

  从上榜的1000家银行来看,全球银行业在收益和资本上均实现了两位数的增长。就全球1000大银行来看,2017年合计税前利润达1.1万亿美元,同比增长15.57%;即使是长期处于负利率政策下的日本银行业利润增长率也提高至7.6%。同时,全球1000大银行2017年一级资本总额合计8.2万亿美元,同比增长11.67%,除拉丁美洲和加勒比海地区以外,全球所有地区的一级资本增速均突破两位数。

  此次利润增速和一级资本增速水平均突破两位数为2010年以来首次,说明全球银行业复苏态势强劲。

  仅2家上市银行年内上涨

  虽然名声在外,但是对于A股的26家上市银行来说,年内的股价表现却不尽如人意。东方财富Choice数据显示,截至7月3日,26家上市银行中有24家银行年内下跌,占比92%。

  上涨的两家银行,成都银行和上海银行,年内涨幅分别是24.74%和8.11%。其中成都银行还是今年上市的次新股。

  对于24家股价下跌银行来说,其中有17家银行年内跌幅超过10%,超过20%的有6家。而张家港行股价接近腰斩,跌幅达47.53%。

数据来源:东方财富Choice数据

  估值中位数仅6倍

  从市盈率来看,26家上市银行整体估值较低,市盈率中位数仅为6.38倍。当前上市银行的市盈率多在10倍以下,超过10倍的仅有4家,估值最高的是张家港行,其市盈率为13.93倍。

  像华夏银行、民生银行和兴业银行的市盈率甚至不足5倍,分别只有4.7倍、4.96倍和4.99倍。

  超6成上市银行破净

  从市净率来看,26家上市银行中,有16家银行是破净的,占比61%。华夏银行、民生银行和光大银行破净最明显,最新市净率分别是0.61、0.67和0.68。

  而对于尚未破净的10家上市银行来说,他们的市净率也是很低的,基本都在1-1.5之间,共有9家位列其中。仅宁波银行的市净率位于区间之外,具体为1.53。

  银行股的春天已到?

  面对银行股的低估值,以及大面积破净,市场上多认为银行股已极具吸引力。对此,中金公司认为有以下5个方面可以说明。

  第一是量稳,也就是总资产增长无虞。一方面,中金公司认为中期内银行业总资产的增速不会大幅偏离名义GDP增速。

图片来源:中金公司研究部

  另一方面就是商业银行总资产在2018-20三年间合计增长25%至238万亿元,届时商业银行总资产占GDP比值约为222%,回到2015年水平。

图片来源:中金公司研究部

  第二是价升,也就是息差已处于低位。中金公司认为,相较于银行业过去10年经营和国际同业,目前行业息差处于历史低位。社融严控后的信贷定价上行和准备金率下调将推高银行息差。我们预测2018-20三年间银行息差将上行8-10bp,相当于在2017息差2.0%水平上行4-5%。

图片来源:中金公司研究部

  第三是经营费用可控。员工成本大约占银行日常经营费用(刨除资产减值损失)的60%,此外物业折旧和租金约占13%。近年银行业员工总人数开始下降同时逐渐缩减网点面积,经营费用压力不大。

  第四是拨备成本有望缓慢下降。加回自2009年核销的贷款后,测算样本银行累计已处置的问题贷款比例达5.4%,是目前表观不良率的3倍以上。目前年化拨备成本大约在1.2%水平,高出过去十年平均水平约35%。考虑到企业盈利能力恢复、拨贷比健康,拨备成本大概率逐步下降。

  最后,银行已将杠杆调低。由于资本要求不断提高,过去十年银行业杠杆下降了约25%;而非金融企业经营杠杆则上升了21%。银行在被动降杠杆,企业在宽松的货币政策下加杠杆。我们提醒投资者,在未来降杠杆的中长期趋势下,其它行业更可能受到资产增速受限、进而引发收入和利润增速下行的负面影响。

图片来源:中金公司研究部

  在大盘依然不断震荡调整之下,不知各位是如何看待银行股的呢?

基金代码基金简称近两年收益手续费操作
160517博时中证银行指数分级9.16%1.00% 0.10%购买 开户购买
161121易方达银行分级8.74%1.00% 0.10%购买 开户购买
161723招商中证银行指数分级8.22%1.00% 0.10%购买 开户购买
161029富国中证银行指数分级5.13%1.20% 0.12%购买 开户购买
数据来源:东方财富Choice数据,银河证券,截至日期:2018-07-04


(责任编辑:DF207)

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