建筑工程行业:万亿市场盛宴开启 掘金相关受益股

2017年06月09日 11:13
作者:黄俊伟
来源: 国金证券
编辑:东方财富网

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【建筑工程行业:万亿市场盛宴开启 掘金相关受益股】6月7日,李克强主持召开国务会常务会议,决定推出新的降费措施,要求兑现全年为企业减负万亿元的承诺;自7月1日起,将建筑领域工程质量保证金预留比例上限由5%降至3%。(国金证券)

  事件

  6月7日,李克强主持召开国务会常务会议,决定推出新的降费措施,要求兑现全年为企业减负万亿元的承诺;自7月1日起,将建筑领域工程质量保证金预留比例上限由5%降至3%。

  评论

  3%新政盘活建筑业数千亿资金,财务费用下降有望提高3%利润:1) 质保金长期占用建筑企业巨额资金:建筑工程质量保证金指的是施工方根据甲方的要求,在承包合同签订之前,预先交付给甲方,用以保证施工质量的资金;一直以来,建筑工程保证金基本上以工程价款结算总额的 5%进行缴纳,新政将比例降低至 3%,根据统计局的数据,2015 年全国建筑企业实现工程结算收入16.84万亿,利润总额6183亿元,按最高5%缴纳比例测算质保金高达8420亿元,仅质保金一项,就相当于同期全国建筑业利润总额的136%,质保金比例下降到3%则质保金可减少3368亿;2)2016 年申万建筑装饰板块总营收3.9万亿,根据3%新政,占比营收2%即780亿的被占用资金得到释放,假设建筑上市企业融资平均利率5%,将减少 780*5%即39亿的财务费用;2016年申万建筑装饰板块净利润为1143亿,3%新政带来的财务费用的减少将提高建筑上市公司约3%净利润;3) 2016 年申万建筑装饰板块现金及现金等价物共9928亿,被释放的780亿现金可增加建筑企业 7.9%的账上现金,对工程建设需要前期垫资的建筑企业来说是重大利好。

  规范保证金大势所趋,建筑企业盈利能力有望得到较大改善:1)根据人民网报道,2015年七家央企的保证金占比营收11.3%,全国平均保证金占比企业营收 10%;根据统计局数据, 质保金实际使用比例仅在6%左右,有94%的质保资金被甲方无息使用(或闲置),施工方大量资金被甲方变相占用;2)鉴于保证金不合理被占用情况,2016年6月国务院会议决定清理建筑企业需缴纳的各类保证金,转变保证金缴纳方式,规范保证金管理;住建部表示将取消大量不合规保证金而仅保留四类保证金: 投标保证金、履约保证金、工程质量保证金、农民工工资保证金;3)住建部于 2016年12月发布通知,规定①不再对政府投资项目和社会投资项目的预留保证金比例进行区分,统一规定发包人预留保证金不得高于工程价款结算总额的5%; ②明确并推行保证金的缴纳方式包含银行保函,进一步减少保证金制度对企业现金的占用; 4) 根据保证金总量占比营收从10%下降到5%计算,2016年申万建筑装饰板块将释放1950亿现金,根据5%的融资利率计算将减少98亿的财务费用,则净利润有望提高约9%。

基金代码基金简称近一周手续费操作
003858前海开源周期优选混合C3.51% 1.50%购买 开户购买
001287安信优势增长混合A3.02%1.00% 0.10%购买 开户购买
数据来源:东方财富Choice数据,银河证券,截至日期:2017-06-08

   投资建议

  根据资金需求强度推荐PPP、钢结构、装饰等建筑细分行业:我们认为3%新政全方位利好建筑板块,受益公司为:1) PPP:①PPP+园林:铁汉生态、东方园林、美尚生态、棕榈股份、乾景园林、文科园林、云投生态;②推荐 PPP+设计:中设集团、苏交科;③推荐PPP+轨交:腾达建设、隧道股份;④推荐PPP平台公司:龙元建设;2)钢结构:杭萧钢构、东南网架、精工钢构、鸿路钢构、富煌钢构;3)装饰企业: 神州长城、全筑股份、金螳螂、亚厦股份、广田集团、东易日盛。

  风险提示

  业绩增长不及预期风险,减负效果低于预期风险等。

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(责任编辑:DF064)

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