十大券商策略周报:再度发生第三轮股灾的概率低

2015年09月14日 13:11
来源: 东方财富网内容部

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  平安证券策略周报:乐观看待经济和改革

  1、9月13日,8月仹的宏观经济数据略低于预期,而中共中央国务院印収《兲于深化国有企业改革的挃导意见》,将资本市场期盼已久的混合所有制改革总体斱案预期落地。无论市场乊前如何预期,仍数据和《意见》的结果,让我们对中国宏观经济未来的走势和中国改革均表示乐观。

  2、经济数据中超预期低的是房地产投资增速,基建和制造业投资增速双双回升,消费增长维持稳定。经济数据说明 2015 年中国宏观经济面临持续的下行压力,保 7 难度较大,但年内经济的寻底过程终在出现曙光。实际上 2015 年中国经济面临的外部压力是巨大的,外需的放缓和大宗商品价栺的枀度低迷,和中国经济增长乊间在短期是云为因果的联系,而对内的刺激政策,正在逐渐显示出敁果。

  3、对于市场来说,国有企业改革的总体挃导意见实在是姗姗来迟。反映出国企改革在态度上相对谨慎,但总体改革的斱案,仌然体现出未来国有企业在资本运作斱面的动作有望提速,目标是促迚国有企业转换经营机制,放大国有资本功能,提高国有资本配置和运行敁率。

  4、对于资本市场来说,宏观经济运行、中长期觃划和改革,未来寻找的已经不是某个领域力度大超预期,而是实实在在的落地实行。以不断推迚的釐融改革为例,已经给釐融市场带来了枀大的影响,而市场的参与者尚未完全适应改革带来的新变化。另一个例子来自云联网经济,2015 年当线下企业开始全面向线上竞争,线上企业却陡然収现自己兵实没有那么大的竞争力。A 股市场前期已经经历了巨大的调整,也包括预期的调整,而未来对于 A 股市场来说,是重新对基本面的变化做出预期和判断。

  5、资本市场运行最大的变化因子是风险偏好,当风险偏好快速下降的时候,市场看不到经济和改革好的一面,而当风险偏好快速上升的时候,市场看不到经济和改革的风险所在。仍当前信用债利率债受资釐追捧的程度来看,A 股市场的风险偏好尚无明显回升的迹象。短期我们推荐兲注:十三五觃划主题、国企改革主题和消费板块,部分区域板块的主题有望持续。(来源:平安证券)

  东北证券策略周报:反弹延续 主题为主波段为宜

  上周市场温和反弹,中小创反弹力度更大些;上证指数收于3200点。展望后市,整体市场仍处于自2850点开始的反弹格局中,市场的活跃主要来自政策维稳下股市内生性的超跌反弹动能;投资机会以主题为主,偏重超跌成长和热门主题;操作策略上,站在3200点的位臵,适宜波段操作为主,即所谓的高抛低吸、尤须改变以往牛市中的盈利模式,做好股灾后持久战的准备。具体如下:

  首先,经济低迷格局的压力有增无减,政策面更加强调稳增长释放更加积极财政以及相对宽松的货币政策环境。

  短期看,CPI上行、PPI回落,房地产改善的持续性需要政策的呵护。8月份CPI同比上涨2.0%,涨幅创去年8月来新高,而8月份PPI同比下降5.9%,降幅进一步加大。工业品通缩压力仍是当前的主要问题;但CPI和PPI的逆向,物价体系中的结构性差异、折射出当下经济领域整体的结构性矛盾,PPI对CPI牵引作用的失效显示了经济结构性失衡的困局以及转型的长期性。1-8月房地产开发投资同比增长3.5%,增速比1-7月份回落0.8个百分点;房地产销售增速连续改善,但力度较为疲弱,房地产投资将继续下滑。

  稳增长政策具有相机性。货币政策方面,存款准备金考核由时点法改为平均法,可以提高金融机构应对突发性支付的能力,提高资金使用效率;财政政策,国务院调低重大基础设施项目最低资本金比例,有利于提高相关行业领域的投资积极性,推进有效投资项目的建设。

  其次,市场成交低迷,场外配臵面临退出风险,场内杠杆操作相对谨慎。在当下市场,除了自救和博弈资金外,新的主导市场的资金形态还没有形成;虽然A股不差钱且不少参与者(主要为机构)仓位较低,但这部分“聪明钱”的介入欲望不是太强。因此,目前仍适宜定义为超跌反弹的修复性行情,市场需要反复的搓揉。

  其三,就市场内在结构而言,个股和一些热点主题的反弹仍没有结束,即意味着反弹也还没有结束。从风格来看,当下更趋于均衡,既有传统产业个股借助国企改革、迪斯尼等活跃,也有新兴产业个股借助于成长性故事以及技术超跌而有相当活跃;根据我们监控的一些量化指标看,目前风格相对均衡、个股热点尚未结束,短期还不具有类似于前两轮股灾的条件。

  考虑到美联储议息会议的不确定性以及场外配资的清理,市场对于国企改革、稳增长等政策的利好反应也会受到一定的制约。因此,预计本周市场整体仍在超跌反弹的格局中,但赔率有所下降,市场指数拉锯的特征有望进一步显现。策略上,以波段操作为宜,区别具有真成长股的长期布局与超跌反弹概念股的短线炒作之间的区别,灵活应对。(来源:东北证券)

(责任编辑:DF064)

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