十大券商策略周报:再度发生第三轮股灾的概率低

2015年09月14日 13:11
来源: 东方财富网内容部

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  兴业证券策略周报:积蓄力量 孕育拐点

  ★展望:未来数周构筑和确认“市场底”,行情波折,消耗做空力量,积蓄做多动能

  ——成交缩量显示做空力量趋于衰减,确认市场进入“缩量-反弹-寻底-缩量企稳”的筑底模式。“市场底”常常在悲观绝望中构筑,成交缩量是最重要的观察指标。经历了季度性的暴跌之后,投资者情绪从极度乐观转向悲观,但是目前“杀跌”动能已明显衰竭:(1)近几个交易日两市成交量明显收缩,日均换手率已从高位回落至历史均值水平;(2)融资买入额占成交金额比例目前 10%,融资余额占自由流通市值比例目前 6%,均已回落或接近至 14 年上半年行情启动前水平;(3)私募和基金的仓位不高。

  ——筑底过程需要时间,做多的信心和赚钱效应需要积蓄。在移动互联网“自媒体”时代,群体性情绪很容易迅速形成强烈冲击,因此,投资者悲观情绪仍会导致行情“筑底”有波折。短期“利空因素”被放大而“利多因素”被忽视的情况何时得到改观?可观察美联储加息、清理场外配资、人民币汇率、习奥会、三季报等,从而确认“市场底”。因此,9、10 月,A 股市场在筑底过程将通过“缩量-反弹-回撤寻底-缩量企稳”来消化做空动能,积蓄做多动能,孕育中期行情的向上拐点。

  ——短期市场风险偏好仍然受制约,行情较易波动加剧,而较难单边持续上涨;但是,就像弹簧越压反弹越有力,反而有助于深秋启动的行情的时间和空间。制约短期风险偏好的因素包括,(1)人民币汇率从“非稳态”回到“稳态”需要一个过程,而投资者对此前汇市和股市的负反馈心有余悸。近期虽然在央行干预下,人民币兑美元已开始止跌,但是,美联储加息的不确定性仍然不利于投资者对人民币汇率的预期。(2)短期中国的宏观基本面对于投资者情绪是负面扰动,预计四季度的数据有望改善。周末刚公布的8 月份全国规模以上工业增加值同比增长 6.1%,增速较 7 月份加快 0.1 个百分点。1-8 月全社会固定资产投资累计同比增长 10.9%,增速比 1-7 月份回落 0.3 个百分点,两组数据均弱于市场预期。(3)美联储议息会议。目前一致预期美联储下周加息的概率较小,如果黑天鹅出现了,则可能会对 A 股行情乃至全球股市产生较大扰动。但是即使 9 月议息会议决定暂不加息,投资者们仍会担忧这个还未落地的达摩克利斯之剑。

  ——中期来看,9 月下旬习近平主席访美将成为四季度行情的重要观察时点。一方面,“习奥会”在经济、政治层面的重要成果,将有助于引导市场对人民币形成较为稳定的预期,毕竟政治博弈是影响汇率走势的重要因素。另一方面,美联储 9 月份议息会议已过,不论加不加息,中国自身改革、转型和稳增长的政策主动性都将提升。当然,最理想的结果是,四季度强势美元告一段落,人民币跟着美元一起贬值,而人民币兑美元汇率相对稳定。

  ——重申真正机会在于为中期布局,爱在深秋!季度性调整之后,反转的力量在酝酿(详见《不在于折腾反弹,而在于蓄势待发》——9 月行情的价值)。我们率先推荐并持续建议逢低耐心布局的大级别行情,将在深秋启动,最有可能发生在习主席访美之后的“十八届五中全会”前后,最迟在中央经济工作会议前。四季度的这次行情,不同于三季度那种“一鼓作气再而衰”的抵抗式跌深反弹,而是令很多投资者预期“反转”的大行情,此行情的短期基础是“汇率最终稳住,财政、货币双松”叠加“十三五规划”,而让行情参与者风险偏好提升的是“被利用的牛市”即利用资本市场推进改革和转型的逻辑重新成为 A 股市场的主导性预期。经过此次季度性调整之后,四季度大盘将迎来行情,更重要的是那些受益于转型经济的核心资产很可能提前启动慢牛行情。

  ★投资策略:利用短线波动,布局中线机会

  ——建议投资者特别是大机构大资金不必继续追涨、博弈短期反弹,而是将更多精力放在为中线布局、精选机会上,等待行情遭遇震荡、波折时,应该勇敢买入,不惧短期买套。

  ——投资机会:在交易策略的支持下,短线波段操作的机会+中线耐心布局的机会

  (1)立足行业景气和底线思维“低买”、适度做波段,包括餐饮旅游、传媒、新能源汽车产业链、养殖、融资租赁以及自下而上精选出的消费服务以及具有较强竞争力的制造业细分领域中的绩优蓝筹股。

  (2)受益于“稳增长”政策加码预期的领域,我们继续推荐,环保、建筑 、电力设备和清洁能源、水泥、海绵城市规划、地下管廊等。

  (3)前期遭遇股灾投降式抛售的主题投资,短期继续跌深反弹,但是之后行情将遭遇波折、分化,建议精选和基本面结合而创新高的主题机会。军工(北斗)、次新股、上海迪斯尼、西藏等,国企改革纲领性文件总体符合预期,具体的投资机会需要去芜存菁。

  (4)短期有股价安全边际,长期跟着靠谱的产业资本发掘机会:并购重组、近期被大股东/高管大幅增持、举牌的股票。

  (5)暴跌过后的成长股,已有投资者左侧尝试性具备流量优势的平台型企业,短期技术性反弹之后将呈现震荡、大分化。建议围绕中长期产业基本面趋势和指标,立足中期精选机会,审慎逢低布局。(来源:兴业证券)

  渤海证券策略周报:短期震荡 国改打开长期空间

  阅兵维稳行情结束后,市场出现了一定回落,但并未出现托底资金撒手放任的情况,在周二市场一蹶不振欲破3000点之时与周四尾盘市场跳水之时,均看见明显的拉升银行股的托市行为。虽然相比阅兵前,托市资金似有从正面战场转为游击战的可能,不过只要大指数维稳动力仍在,便足以触发了小盘股超跌后的反弹行情。从指数的最终表现来看,上周沪指和沪深300指数,分别表现为上涨1.27%和下跌0.55%,中小板指和创业板指则出现强反行情,分别上涨了3.57%和11.08%。行业层面,计算机、综合、机械设备、传媒、商业贸易领涨市场,银行、军工、食品饮料和钢铁则表现较弱。

  宏观方面,上周多项经济数据发布。社零增速在保持稳定的情况下,出现了小幅的上升。出口则延续恶化之势,但进口表现更差,带来了贸易余额的衰退式扩张。PPI继续下行,而CPI则受制于食品价格的回升出现进一步走高。投资延续低迷,尽管基建投资有所加力,但由于房地产投资增速的显著放缓,导致固定资产投资增速出现进一步回落。总体来看,8月份经济显现出进一步的疲态,由此也引发投资者对A股基本面的进一步担忧。

  政策方面,昨日中共中央国务院印发了《关于深化国有企业改革的指导意见》,内容强调了对国有企业的分类管理,将国有企业分为商业类和公益类,推动国有企业同市场经济深入融合,促进国有企业经济效益和社会效益有机统一。针对国有企业存在的制约不足的问题,《指导意见》提出积极引入各类投资者实现股权多元化,大力推动国有企业改制上市,创造条件实现集团公司整体上市。此外,针对一些国有企业激励约束不足、活力不够的问题,提出实行与社会主义市场经济相适应的企业薪酬分配制度的改革。从此次发布的内容来看,我们认为包括分类管理、混改及薪酬制度改革都抓到了制约国有企业发展的痛点,改革的方向是正确的。而能否最终激发国企的活力,关键还看在改革道路明确后,细项政策的制定和落实,而这也将进一步考验政府对利益的权衡以及对改革的决心。国企改革的内容如能最终有效实施,我们认为将打开国有股占比规模较大的A股市场的业绩改善空间,成为A股行情发展的长期动力来源。

  市场策略方面,我们认为市场短期仍处于区间震荡过程,大盘股有望借助国改出现短期的炒作,而小盘股虽然出现了超反行情,但考虑到目前创业板68.6倍的动态市盈率水平,估值层面的压力依然不容小觑。我们建议投资者整体仓位仍不易过高,市场的筑底应为一个阶段,而非一个时点,投资者应耐心等待市场的寻底过程,建议重点把握兼顾估值与业绩稳定性或成长性标的的布局机会。(来源:渤海证券)

(责任编辑:DF064)

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