十大券商策略周报:再度发生第三轮股灾的概率低

2015年09月14日 13:11
来源: 东方财富网内容部

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【十大券商策略周报:再度发生第三轮股灾的概率低】目前,股市泡沫和风险已得到相当程度的释放,市场交易基本正常,流动性较为充裕,市场内在稳定性增强,再度发生第三轮股灾的可能性已经极小。

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  上海证券策略周报:左侧交易时间

  我们相信,进入9-11月份,市场虽然有波动,但会进入一个相对前期稳定的阶段。前次我们判断9月份“危中有机”的三个逻辑是1、股指期货的领先做空压力骤降2、中小创个股普遍超跌3、权重股维稳。事实上,上周内生性的超跌反弹动力借助于财政政策稳增长预期,得以释放之后,上述三个“危中有机”的逻辑,正在转变为市场进入波幅收窄稳定阶段的市场内因。再进一步看,市场外部的压力支撑因素也正在进行着此消彼涨的变化,只是这种变化要演化为趋势的转变,还需要很长的时间。

  支撑方面自上而下来看,首先,李克强在达沃斯论坛上表示,中国的经济形势可以说是“形有波动,势仍看好”。而且中国经济不会出现“硬着陆”,这不是空话。他指出,“正在采取必要的定向调控、相机调控、精准调控措施。一旦出现滑出合理区间的迹象,我们将有足够的能力来应对。”中国股票市场6、7月份发生异常波动,有关方面采取措施稳定市场,是为了防止风险的蔓延,现在可以说防范住了系统性金融风险。其次,G20财长和央行行长会议上,中国人民银行行长周小川表示,目前,人民币兑美元汇率已经趋于稳定,股市调整已大致到位,金融市场可望更为稳定;最后,证监会有关负责人在答新华社记者问时表示,目前,股市泡沫和风险已得到相当程度的释放,市场交易基本正常,流动性较为充裕,市场内在稳定性增强。

  上述政策表态结合估值中枢明显下移、杠杆融资风险得到相当程度释放、助涨助跌规制性因素得到有效抑制的市场因素判断,在目前点位市场再度发生第三轮股灾的可能性已经极小。

  压力方面,进入三季度以来工业生产形势严峻,产出能力走弱,工业通缩压力加大。但这都不是基本面关键因素,关键是经济“势仍看好”以及结构改革坚定推进的预期仍在。目前压力主要来自于市场层面的清理配资压力。日前证监会新闻发言人通报了证监会拟对华泰证券海通证券广发证券方正证券、浙商期货等五家机构作出行政处罚的情况,主要是未对外部系统接入实施有效管理。目前监管层对场外配资的清盘,涉及的存量可能不单是软件接入的资金,伞形信托也已经受到波及且清理大概率要有时间期限。这里产生的实际卖压与负面情绪是目前市场的主要压力。

  我们一直认为,市场外因通过内因起作用,市场运行自有本身的规律。从内外部因素与市场本身结构与趋势运行的节律看,目前市场进入稳定阶段的趋势属性应该是始于5178高点调整的后期与做空能量的消耗阶段。在4月28日3388-3490周线跳空缺口中期重压之下,9-11月份的市场可能冲高遇阻回落,甚至再次步入一个失败形态的下跌波段。但是基于明年一季度的战略来讲,都是一个左侧布局的时间。

  短期而言,美股三大指数目前大概率是一个下跌中继形态,美联储议息会议决定与市场的预期差对A股市场的左侧时间而言,可能是一个扰动因素;结构方面看,虽然像上海本地股等一些配资平仓压力小的板块会有一些短线机会,但是在左侧时间里,我们并不建议去刻意把握短线机会,而建议对中线目标进行分步建仓,并利用市场下跌趋势尾部的波动,高抛低吸降低持仓成本。(来源:上海证券报)

  长城证券策略周报:留一份谨慎

  上周全部A股成交金额继续萎缩,全部 A 股接近成交金额最高时的四分之一,融资融券处于万亿之下,不及为高峰时期的一半;新增投资者与银证转账稍有滞后,这两个数据稍微减少,成交金额与融资融券数据要密切跟踪。

  8 月多项经济数据表现疲弱,中国经济形势仍然较为严峻。月度中观产业数据显示经济总体下行压力依然较大,行业结构分化明显。政策宽松持续。近日来,管理层释放利好政策来呵护市场,上周的政策主要是引入指数熔断机制、个税礼包鼓励长期持股、继续加强 50ETF 期限持仓额管理,这些政策主要是针对交易规则来进行制定的,虽整体偏中性,但是也表明了管理层对市场的呵护之意,有利于市场情绪的稳定,也是近期市场反弹的动力之一。杠杆的整理被认为是这波调整的主要导火索,现在监管层依然在对融资融券和场外配资业务进行进一步的规范。两融降杠杆过程仍有可能延续,场外配资清理工作关注点转向信托。

  最近一波反弹的动力有三,其一是政策面的推动,包括券商的再次入市,股指期货交易的严格监控,引入指数熔断机制、个税礼包鼓励长期持股、继续加强 50ETF 期限持仓额管理等等,这些政策主要是针对交易规则来进行制定的,虽整体偏中性,但是也表明了管理层对市场的呵护之意。其二是近期局部热点增加,部分风险偏好较高的资金开始活跃,对恢复市场人气有利。其三是场外资产自发的超跌反弹逻辑。对 A 股的短期反弹要保持谨慎的心态,政策面的呵护偏交易规则,且政策面呵护的可持续性有待验证;热点涌现,但是持续度有限,难以把握,我们认为在市场缩量反弹之后,短期内市场或进入新的箱体震荡,建议留一份谨慎之心,中期的话我们维持未来市场向上的概率大于向下的观点。投资方向方面,中共中央国务院印发《关于深化国有企业改革的指导意见》,国企改革相关股票值得关注。(来源:长城证券)

  兴业证券策略周报:积蓄力量 孕育拐点

  ★展望:未来数周构筑和确认“市场底”,行情波折,消耗做空力量,积蓄做多动能

  ——成交缩量显示做空力量趋于衰减,确认市场进入“缩量-反弹-寻底-缩量企稳”的筑底模式。“市场底”常常在悲观绝望中构筑,成交缩量是最重要的观察指标。经历了季度性的暴跌之后,投资者情绪从极度乐观转向悲观,但是目前“杀跌”动能已明显衰竭:(1)近几个交易日两市成交量明显收缩,日均换手率已从高位回落至历史均值水平;(2)融资买入额占成交金额比例目前 10%,融资余额占自由流通市值比例目前 6%,均已回落或接近至 14 年上半年行情启动前水平;(3)私募和基金的仓位不高。

  ——筑底过程需要时间,做多的信心和赚钱效应需要积蓄。在移动互联网“自媒体”时代,群体性情绪很容易迅速形成强烈冲击,因此,投资者悲观情绪仍会导致行情“筑底”有波折。短期“利空因素”被放大而“利多因素”被忽视的情况何时得到改观?可观察美联储加息、清理场外配资、人民币汇率、习奥会、三季报等,从而确认“市场底”。因此,9、10 月,A 股市场在筑底过程将通过“缩量-反弹-回撤寻底-缩量企稳”来消化做空动能,积蓄做多动能,孕育中期行情的向上拐点。

  ——短期市场风险偏好仍然受制约,行情较易波动加剧,而较难单边持续上涨;但是,就像弹簧越压反弹越有力,反而有助于深秋启动的行情的时间和空间。制约短期风险偏好的因素包括,(1)人民币汇率从“非稳态”回到“稳态”需要一个过程,而投资者对此前汇市和股市的负反馈心有余悸。近期虽然在央行干预下,人民币兑美元已开始止跌,但是,美联储加息的不确定性仍然不利于投资者对人民币汇率的预期。(2)短期中国的宏观基本面对于投资者情绪是负面扰动,预计四季度的数据有望改善。周末刚公布的8 月份全国规模以上工业增加值同比增长 6.1%,增速较 7 月份加快 0.1 个百分点。1-8 月全社会固定资产投资累计同比增长 10.9%,增速比 1-7 月份回落 0.3 个百分点,两组数据均弱于市场预期。(3)美联储议息会议。目前一致预期美联储下周加息的概率较小,如果黑天鹅出现了,则可能会对 A 股行情乃至全球股市产生较大扰动。但是即使 9 月议息会议决定暂不加息,投资者们仍会担忧这个还未落地的达摩克利斯之剑。

  ——中期来看,9 月下旬习近平主席访美将成为四季度行情的重要观察时点。一方面,“习奥会”在经济、政治层面的重要成果,将有助于引导市场对人民币形成较为稳定的预期,毕竟政治博弈是影响汇率走势的重要因素。另一方面,美联储 9 月份议息会议已过,不论加不加息,中国自身改革、转型和稳增长的政策主动性都将提升。当然,最理想的结果是,四季度强势美元告一段落,人民币跟着美元一起贬值,而人民币兑美元汇率相对稳定。

  ——重申真正机会在于为中期布局,爱在深秋!季度性调整之后,反转的力量在酝酿(详见《不在于折腾反弹,而在于蓄势待发》——9 月行情的价值)。我们率先推荐并持续建议逢低耐心布局的大级别行情,将在深秋启动,最有可能发生在习主席访美之后的“十八届五中全会”前后,最迟在中央经济工作会议前。四季度的这次行情,不同于三季度那种“一鼓作气再而衰”的抵抗式跌深反弹,而是令很多投资者预期“反转”的大行情,此行情的短期基础是“汇率最终稳住,财政、货币双松”叠加“十三五规划”,而让行情参与者风险偏好提升的是“被利用的牛市”即利用资本市场推进改革和转型的逻辑重新成为 A 股市场的主导性预期。经过此次季度性调整之后,四季度大盘将迎来行情,更重要的是那些受益于转型经济的核心资产很可能提前启动慢牛行情。

  ★投资策略:利用短线波动,布局中线机会

  ——建议投资者特别是大机构大资金不必继续追涨、博弈短期反弹,而是将更多精力放在为中线布局、精选机会上,等待行情遭遇震荡、波折时,应该勇敢买入,不惧短期买套。

  ——投资机会:在交易策略的支持下,短线波段操作的机会+中线耐心布局的机会

  (1)立足行业景气和底线思维“低买”、适度做波段,包括餐饮旅游、传媒、新能源汽车产业链、养殖、融资租赁以及自下而上精选出的消费服务以及具有较强竞争力的制造业细分领域中的绩优蓝筹股。

  (2)受益于“稳增长”政策加码预期的领域,我们继续推荐,环保、建筑 、电力设备和清洁能源、水泥、海绵城市规划、地下管廊等。

  (3)前期遭遇股灾投降式抛售的主题投资,短期继续跌深反弹,但是之后行情将遭遇波折、分化,建议精选和基本面结合而创新高的主题机会。军工(北斗)、次新股、上海迪斯尼、西藏等,国企改革纲领性文件总体符合预期,具体的投资机会需要去芜存菁。

  (4)短期有股价安全边际,长期跟着靠谱的产业资本发掘机会:并购重组、近期被大股东/高管大幅增持、举牌的股票。

  (5)暴跌过后的成长股,已有投资者左侧尝试性具备流量优势的平台型企业,短期技术性反弹之后将呈现震荡、大分化。建议围绕中长期产业基本面趋势和指标,立足中期精选机会,审慎逢低布局。(来源:兴业证券)

  渤海证券策略周报:短期震荡 国改打开长期空间

  阅兵维稳行情结束后,市场出现了一定回落,但并未出现托底资金撒手放任的情况,在周二市场一蹶不振欲破3000点之时与周四尾盘市场跳水之时,均看见明显的拉升银行股的托市行为。虽然相比阅兵前,托市资金似有从正面战场转为游击战的可能,不过只要大指数维稳动力仍在,便足以触发了小盘股超跌后的反弹行情。从指数的最终表现来看,上周沪指和沪深300指数,分别表现为上涨1.27%和下跌0.55%,中小板指和创业板指则出现强反行情,分别上涨了3.57%和11.08%。行业层面,计算机、综合、机械设备、传媒、商业贸易领涨市场,银行、军工、食品饮料和钢铁则表现较弱。

  宏观方面,上周多项经济数据发布。社零增速在保持稳定的情况下,出现了小幅的上升。出口则延续恶化之势,但进口表现更差,带来了贸易余额的衰退式扩张。PPI继续下行,而CPI则受制于食品价格的回升出现进一步走高。投资延续低迷,尽管基建投资有所加力,但由于房地产投资增速的显著放缓,导致固定资产投资增速出现进一步回落。总体来看,8月份经济显现出进一步的疲态,由此也引发投资者对A股基本面的进一步担忧。

  政策方面,昨日中共中央国务院印发了《关于深化国有企业改革的指导意见》,内容强调了对国有企业的分类管理,将国有企业分为商业类和公益类,推动国有企业同市场经济深入融合,促进国有企业经济效益和社会效益有机统一。针对国有企业存在的制约不足的问题,《指导意见》提出积极引入各类投资者实现股权多元化,大力推动国有企业改制上市,创造条件实现集团公司整体上市。此外,针对一些国有企业激励约束不足、活力不够的问题,提出实行与社会主义市场经济相适应的企业薪酬分配制度的改革。从此次发布的内容来看,我们认为包括分类管理、混改及薪酬制度改革都抓到了制约国有企业发展的痛点,改革的方向是正确的。而能否最终激发国企的活力,关键还看在改革道路明确后,细项政策的制定和落实,而这也将进一步考验政府对利益的权衡以及对改革的决心。国企改革的内容如能最终有效实施,我们认为将打开国有股占比规模较大的A股市场的业绩改善空间,成为A股行情发展的长期动力来源。

  市场策略方面,我们认为市场短期仍处于区间震荡过程,大盘股有望借助国改出现短期的炒作,而小盘股虽然出现了超反行情,但考虑到目前创业板68.6倍的动态市盈率水平,估值层面的压力依然不容小觑。我们建议投资者整体仓位仍不易过高,市场的筑底应为一个阶段,而非一个时点,投资者应耐心等待市场的寻底过程,建议重点把握兼顾估值与业绩稳定性或成长性标的的布局机会。(来源:渤海证券)

  平安证券策略周报:乐观看待经济和改革

  1、9月13日,8月仹的宏观经济数据略低于预期,而中共中央国务院印収《兲于深化国有企业改革的挃导意见》,将资本市场期盼已久的混合所有制改革总体斱案预期落地。无论市场乊前如何预期,仍数据和《意见》的结果,让我们对中国宏观经济未来的走势和中国改革均表示乐观。

  2、经济数据中超预期低的是房地产投资增速,基建和制造业投资增速双双回升,消费增长维持稳定。经济数据说明 2015 年中国宏观经济面临持续的下行压力,保 7 难度较大,但年内经济的寻底过程终在出现曙光。实际上 2015 年中国经济面临的外部压力是巨大的,外需的放缓和大宗商品价栺的枀度低迷,和中国经济增长乊间在短期是云为因果的联系,而对内的刺激政策,正在逐渐显示出敁果。

  3、对于市场来说,国有企业改革的总体挃导意见实在是姗姗来迟。反映出国企改革在态度上相对谨慎,但总体改革的斱案,仌然体现出未来国有企业在资本运作斱面的动作有望提速,目标是促迚国有企业转换经营机制,放大国有资本功能,提高国有资本配置和运行敁率。

  4、对于资本市场来说,宏观经济运行、中长期觃划和改革,未来寻找的已经不是某个领域力度大超预期,而是实实在在的落地实行。以不断推迚的釐融改革为例,已经给釐融市场带来了枀大的影响,而市场的参与者尚未完全适应改革带来的新变化。另一个例子来自云联网经济,2015 年当线下企业开始全面向线上竞争,线上企业却陡然収现自己兵实没有那么大的竞争力。A 股市场前期已经经历了巨大的调整,也包括预期的调整,而未来对于 A 股市场来说,是重新对基本面的变化做出预期和判断。

  5、资本市场运行最大的变化因子是风险偏好,当风险偏好快速下降的时候,市场看不到经济和改革好的一面,而当风险偏好快速上升的时候,市场看不到经济和改革的风险所在。仍当前信用债利率债受资釐追捧的程度来看,A 股市场的风险偏好尚无明显回升的迹象。短期我们推荐兲注:十三五觃划主题、国企改革主题和消费板块,部分区域板块的主题有望持续。(来源:平安证券)

  东北证券策略周报:反弹延续 主题为主波段为宜

  上周市场温和反弹,中小创反弹力度更大些;上证指数收于3200点。展望后市,整体市场仍处于自2850点开始的反弹格局中,市场的活跃主要来自政策维稳下股市内生性的超跌反弹动能;投资机会以主题为主,偏重超跌成长和热门主题;操作策略上,站在3200点的位臵,适宜波段操作为主,即所谓的高抛低吸、尤须改变以往牛市中的盈利模式,做好股灾后持久战的准备。具体如下:

  首先,经济低迷格局的压力有增无减,政策面更加强调稳增长释放更加积极财政以及相对宽松的货币政策环境。

  短期看,CPI上行、PPI回落,房地产改善的持续性需要政策的呵护。8月份CPI同比上涨2.0%,涨幅创去年8月来新高,而8月份PPI同比下降5.9%,降幅进一步加大。工业品通缩压力仍是当前的主要问题;但CPI和PPI的逆向,物价体系中的结构性差异、折射出当下经济领域整体的结构性矛盾,PPI对CPI牵引作用的失效显示了经济结构性失衡的困局以及转型的长期性。1-8月房地产开发投资同比增长3.5%,增速比1-7月份回落0.8个百分点;房地产销售增速连续改善,但力度较为疲弱,房地产投资将继续下滑。

  稳增长政策具有相机性。货币政策方面,存款准备金考核由时点法改为平均法,可以提高金融机构应对突发性支付的能力,提高资金使用效率;财政政策,国务院调低重大基础设施项目最低资本金比例,有利于提高相关行业领域的投资积极性,推进有效投资项目的建设。

  其次,市场成交低迷,场外配臵面临退出风险,场内杠杆操作相对谨慎。在当下市场,除了自救和博弈资金外,新的主导市场的资金形态还没有形成;虽然A股不差钱且不少参与者(主要为机构)仓位较低,但这部分“聪明钱”的介入欲望不是太强。因此,目前仍适宜定义为超跌反弹的修复性行情,市场需要反复的搓揉。

  其三,就市场内在结构而言,个股和一些热点主题的反弹仍没有结束,即意味着反弹也还没有结束。从风格来看,当下更趋于均衡,既有传统产业个股借助国企改革、迪斯尼等活跃,也有新兴产业个股借助于成长性故事以及技术超跌而有相当活跃;根据我们监控的一些量化指标看,目前风格相对均衡、个股热点尚未结束,短期还不具有类似于前两轮股灾的条件。

  考虑到美联储议息会议的不确定性以及场外配资的清理,市场对于国企改革、稳增长等政策的利好反应也会受到一定的制约。因此,预计本周市场整体仍在超跌反弹的格局中,但赔率有所下降,市场指数拉锯的特征有望进一步显现。策略上,以波段操作为宜,区别具有真成长股的长期布局与超跌反弹概念股的短线炒作之间的区别,灵活应对。(来源:东北证券)

  平安证券策略周报:乐观看待经济和改革

  1、9 月 13 日,8 月仹的宏观经济数据略低于预期,而中共中央国务院印収《兲于深化国有企业改革的挃导意见》,将资本市场期盼已久的混合所有制改革总体斱案预期落地。无论市场乊前如何预期,仍数据和《意见》的结果,让我们对中国宏观经济未来的走势和中国改革均表示乐观。

  2、经济数据中超预期低的是房地产投资增速,基建和制造业投资增速双双回升,消费增长维持稳定。经济数据说明 2015 年中国宏观经济面临持续的下行压力,保 7 难度较大,但年内经济的寻底过程终在出现曙光。实际上 2015 年中国经济面临的外部压力是巨大的,外需的放缓和大宗商品价栺的枀度低迷,和中国经济增长乊间在短期是云为因果的联系,而对内的刺激政策,正在逐渐显示出敁果。

  3、对于市场来说,国有企业改革的总体挃导意见实在是姗姗来迟。反映出国企改革在态度上相对谨慎,但总体改革的斱案,仌然体现出未来国有企业在资本运作斱面的动作有望提速,目标是促迚国有企业转换经营机制,放大国有资本功能,提高国有资本配置和运行敁率。

  4、对于资本市场来说,宏观经济运行、中长期觃划和改革,未来寻找的已经不是某个领域力度大超预期,而是实实在在的落地实行。以不断推迚的釐融改革为例,已经给釐融市场带来了枀大的影响,而市场的参与者尚未完全适应改革带来的新变化。另一个例子来自云联网经济,2015 年当线下企业开始全面向线上竞争,线上企业却陡然収现自己兵实没有那么大的竞争力。A 股市场前期已经经历了巨大的调整,也包括预期的调整,而未来对于 A 股市场来说,是重新对基本面的变化做出预期和判断。

  5、资本市场运行最大的变化因子是风险偏好,当风险偏好快速下降的时候,市场看不到经济和改革好的一面,而当风险偏好快速上升的时候,市场看不到经济和改革的风险所在。仍当前信用债利率债受资釐追捧的程度来看,A 股市场的风险偏好尚无明显回升的迹象。短期我们推荐兲注:十三五觃划主题、国企改革主题和消费板块,部分区域板块的主题有望持续。(平安证券)

  宏信证券策略周报:市场逐步恢复 立足中长线布

  上周沪深两市震荡走高,沪综指本周上涨1.27%,深成指本周上涨4.07%,中小板、创业板指数分别上涨3.57%和11.08%,创业板表现明显好于市场平均。两市周成交金额继续萎缩,增量资金入市有限,投资者情绪也出现一定好转,市场的自我调节能力正在逐步恢复。目前市场整体处于震荡恢复阶段,未来市场反弹的可能性在加大,着眼于中长期的布局阶段到来。

  首先,两融余额已经下降到万亿以下,而由券商接口的配资盘以及信托伞形产品的最后清理标志着去杠杆预期恶化结束,清理资金额度相对有限,未来清理的节奏或许会对市场形成压力但有限,综合来看市场杠杆的去化已经在政策和主动调节下接近尾声,去杠杆制约行情大幅下跌的因素将逐步消退;人民币汇率在汇改下出现快速贬值后以稳定为主,美联储加息预期时间预期后延续,虽然对汇率扰动存在,并进一步可能市场的可能性在减弱。

  其次,8月宏观经济数据密集公布,虽然CPI回升至2%,但PPI下跌加大,整体物价处于通缩加剧阶段,核心CPI仍相对平稳,未货币政策的继续宽松,降准的空间依然存在;而从PMI、工业增加值、投资、外贸等数据显示三季度经济的下行压力大,财政政策开始加大力度,经济在四季度可能逐步企稳。

  最后,从政策上看,资本市场稳定纳入到了调控目标,财政部股息红利差别化税收政策助于引导长线投资,而8月31日四部委联合发布《关于鼓励上市公司兼并重组、现金分红及回购股份的通知》,加大分红和鼓励回购政策将有助于A股估值稳定;中金所采取多项抑制投机的措施,证监会对违法、违规行为的处罚,使得市场环境进一步净化,有助于市场信心的恢复。稳增长的财政政策,改革、创新的等政策落实速度进一步加快。而国企改革、生态文明等顶层设计的落定,表明改革推进加速,政策红利将不断释放。整体来看,政策上处于持续改善之中。

  目前所能预期的利空因素都已经逐步明朗,市场也已充分消化;而财政政策等稳增长措施持续出台有助经济企稳,改革、创新等产业政策改善仍在延续,流动性仍然维持相对宽松。在市场整体估值下降空间有限、政策和盈利等边际改善的条件下,市场反弹的基础已经存在,而国企改革、生态文明顶层框架落地有助于市场人气的聚集,利于市场的恢复,着眼于中长期的布局期已经到来。投资方向上,首先,布局估值具备安全边际并带有防御属性的大金融、大消费类等;其次,关注国企改革和生态文明顶层设计落定后的相关投资机会;再次,关注基建政策加码板块包括:地下综合管廊建设、一带一路、京津冀一体化、十三五规划中的信息经济、节能环保、清洁能源、区域经济规划等。最后,寻找跌业绩稳健、高送转的次新股、互联网+、中国制造2025、工业4.0中的龙头个股。(来源:宏信证券)

  财富证券策略周报:底部缓慢抬升

  本周指数小幅震荡上行,中小盘再度活跃,上证综指上涨1.27%,中小板指和创业板指分别上涨3.57%和11.08%。投资者信心正在恢复,但股市在经历暴涨暴跌后,无论资金供需和市场信心的改善还是估值体系的重构都需要时间,因此大盘休养生息的时间可能较长,目前仍处于构筑市场底的阶段。

  宏观经济恢复尚未看到曙光。2015年8月份数据基本公布完毕,总体不容乐观。8月份,规模以上工业增加值同比实际增长6.1%,继续低位徘徊,全国工业生产者出厂价格(PPI)环比下降0.8%,同比下降5.9%,创年内新低。2015年1-8月份,全国房地产开发投资61063亿元,同比名义增长3.5%,增速比1-7月份回落0.8个百分点。房地产开发企业土地购臵面积持续大幅下降,特别是三、四线城市去库存化压力较大,极大地影响了房地产开发企业的投资意愿,我们预计这种状态短期内很难有所改观。受房地产投资下降影响,2015年1-8月份,全国固定资产投资同比名义增长10.9%,增速比1-7月份也回落0.3个百分点。

  国企改革进程加速。《关于深化国有企业改革的指导意见》经中央审议通过后,近期将正式对外公布,目前已经下发至企业。各企业将根据这些原则性、纲领性的东西来配套具体的改革细化落实文件。国企改革正在进一步深化,包括对内构建更加完善的现代管理制度,市场化选聘和员工持股试点将进一步扩大,企业整体上市也将提速,同时还将提高国有资产证券化率,对外稳步创新提高国际竞争力。国企改革的目标、步骤、方向、重点都将明朗化,国企作为国内实体经济的重要载体,将成为下半年乃至明年国内经济发展的主角和明星。

  我们认为,短期市场正在经历暴涨暴跌后的修复期,市场底的构筑将一个比较复杂的过程,筑底成功后,市场有望真正向慢牛转变,因为驱动市场上涨的两大主要推动力货币宽松和改革预期没有发生方向性变化,货币宽松政策料将延续,改革攻坚虽然曲折仍在推进,前期的暴涨和暴跌应该只是市场在加杠杆和去杠杆过程中的表象。虽然个股尤其是中小盘股票的估值水平整体仍然偏高,但对于一些真正的成长股和优质蓝筹股,市场底部构筑的过程就是投资者建仓的时机。(来源:财富证券)

  银河证券:风格分化 A股进入价值投资区间

  上周A 股总体上继续维持震荡格局,成交较前一周略有回升但仍保持在相对低位,上证综指周五收于3200.23 点,一周上涨40.06 点,涨幅1.27%。同时,深证成指、中小板指、创业板指一周分别上涨4.07%、3.57%、11.08%。中小盘股表现显著好于大盘 ,实现了较大幅度的反弹。我们认为就中长期而言,A 股的确已经进入价值投资区间,宜开始深挖个股内在价值,但避免以“抢反弹”为逻辑介入估值仍然偏高的个股。

  稳增长与改革政策加码,国企改革存短期刺激。财政政策继续加码,有利于改善建筑、建材等传统行业,但预期将托而不举;CPI 继续回升及美联储加息可能临近使货币宽松在节奏和力度上临谨慎选择;9 月13 日,中共中央国务院印发《关于深化国有企业改革的指导意见》。国企改革纲领出炉,短期刺激相关板块,但长期还需关注细化落实。在股灾洗礼和去杠杆之后,大的泡沫形成条件已经不具备了。短期来看,《意见》对国企改革概念板块整体,尤其是有较强资产整合预期的上市国企会有一定的刺激作用,但更应该关注后续改革的细化和落实。清理场外配资和伞形信托是目前最主要的负面冲击因素,考验市场承接力。

  关注9 月份组合:新华保险 (601336)、中国石化 (600028)、大秦铁路 (601006)、晨鸣纸业 (000488)、华能国际 (600011)、川投能源 (600674)、江南嘉捷 (601313)、泸州老窖 (000568)、老板电器 (002508)、红日药业 (300026).(来源:银河证券)

(责任编辑:DF064)

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