十大券商策略周报:再度发生第三轮股灾的概率低

2015年09月14日 13:11
来源: 东方财富网内容部

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【十大券商策略周报:再度发生第三轮股灾的概率低】目前,股市泡沫和风险已得到相当程度的释放,市场交易基本正常,流动性较为充裕,市场内在稳定性增强,再度发生第三轮股灾的可能性已经极小。

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  上海证券策略周报:左侧交易时间

  我们相信,进入9-11月份,市场虽然有波动,但会进入一个相对前期稳定的阶段。前次我们判断9月份“危中有机”的三个逻辑是1、股指期货的领先做空压力骤降2、中小创个股普遍超跌3、权重股维稳。事实上,上周内生性的超跌反弹动力借助于财政政策稳增长预期,得以释放之后,上述三个“危中有机”的逻辑,正在转变为市场进入波幅收窄稳定阶段的市场内因。再进一步看,市场外部的压力支撑因素也正在进行着此消彼涨的变化,只是这种变化要演化为趋势的转变,还需要很长的时间。

  支撑方面自上而下来看,首先,李克强在达沃斯论坛上表示,中国的经济形势可以说是“形有波动,势仍看好”。而且中国经济不会出现“硬着陆”,这不是空话。他指出,“正在采取必要的定向调控、相机调控、精准调控措施。一旦出现滑出合理区间的迹象,我们将有足够的能力来应对。”中国股票市场6、7月份发生异常波动,有关方面采取措施稳定市场,是为了防止风险的蔓延,现在可以说防范住了系统性金融风险。其次,G20财长和央行行长会议上,中国人民银行行长周小川表示,目前,人民币兑美元汇率已经趋于稳定,股市调整已大致到位,金融市场可望更为稳定;最后,证监会有关负责人在答新华社记者问时表示,目前,股市泡沫和风险已得到相当程度的释放,市场交易基本正常,流动性较为充裕,市场内在稳定性增强。

  上述政策表态结合估值中枢明显下移、杠杆融资风险得到相当程度释放、助涨助跌规制性因素得到有效抑制的市场因素判断,在目前点位市场再度发生第三轮股灾的可能性已经极小。

  压力方面,进入三季度以来工业生产形势严峻,产出能力走弱,工业通缩压力加大。但这都不是基本面关键因素,关键是经济“势仍看好”以及结构改革坚定推进的预期仍在。目前压力主要来自于市场层面的清理配资压力。日前证监会新闻发言人通报了证监会拟对华泰证券海通证券广发证券方正证券、浙商期货等五家机构作出行政处罚的情况,主要是未对外部系统接入实施有效管理。目前监管层对场外配资的清盘,涉及的存量可能不单是软件接入的资金,伞形信托也已经受到波及且清理大概率要有时间期限。这里产生的实际卖压与负面情绪是目前市场的主要压力。

  我们一直认为,市场外因通过内因起作用,市场运行自有本身的规律。从内外部因素与市场本身结构与趋势运行的节律看,目前市场进入稳定阶段的趋势属性应该是始于5178高点调整的后期与做空能量的消耗阶段。在4月28日3388-3490周线跳空缺口中期重压之下,9-11月份的市场可能冲高遇阻回落,甚至再次步入一个失败形态的下跌波段。但是基于明年一季度的战略来讲,都是一个左侧布局的时间。

  短期而言,美股三大指数目前大概率是一个下跌中继形态,美联储议息会议决定与市场的预期差对A股市场的左侧时间而言,可能是一个扰动因素;结构方面看,虽然像上海本地股等一些配资平仓压力小的板块会有一些短线机会,但是在左侧时间里,我们并不建议去刻意把握短线机会,而建议对中线目标进行分步建仓,并利用市场下跌趋势尾部的波动,高抛低吸降低持仓成本。(来源:上海证券报)

  长城证券策略周报:留一份谨慎

  上周全部A股成交金额继续萎缩,全部 A 股接近成交金额最高时的四分之一,融资融券处于万亿之下,不及为高峰时期的一半;新增投资者与银证转账稍有滞后,这两个数据稍微减少,成交金额与融资融券数据要密切跟踪。

  8 月多项经济数据表现疲弱,中国经济形势仍然较为严峻。月度中观产业数据显示经济总体下行压力依然较大,行业结构分化明显。政策宽松持续。近日来,管理层释放利好政策来呵护市场,上周的政策主要是引入指数熔断机制、个税礼包鼓励长期持股、继续加强 50ETF 期限持仓额管理,这些政策主要是针对交易规则来进行制定的,虽整体偏中性,但是也表明了管理层对市场的呵护之意,有利于市场情绪的稳定,也是近期市场反弹的动力之一。杠杆的整理被认为是这波调整的主要导火索,现在监管层依然在对融资融券和场外配资业务进行进一步的规范。两融降杠杆过程仍有可能延续,场外配资清理工作关注点转向信托。

  最近一波反弹的动力有三,其一是政策面的推动,包括券商的再次入市,股指期货交易的严格监控,引入指数熔断机制、个税礼包鼓励长期持股、继续加强 50ETF 期限持仓额管理等等,这些政策主要是针对交易规则来进行制定的,虽整体偏中性,但是也表明了管理层对市场的呵护之意。其二是近期局部热点增加,部分风险偏好较高的资金开始活跃,对恢复市场人气有利。其三是场外资产自发的超跌反弹逻辑。对 A 股的短期反弹要保持谨慎的心态,政策面的呵护偏交易规则,且政策面呵护的可持续性有待验证;热点涌现,但是持续度有限,难以把握,我们认为在市场缩量反弹之后,短期内市场或进入新的箱体震荡,建议留一份谨慎之心,中期的话我们维持未来市场向上的概率大于向下的观点。投资方向方面,中共中央国务院印发《关于深化国有企业改革的指导意见》,国企改革相关股票值得关注。(来源:长城证券)

(责任编辑:DF064)

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