随着A股市场自去年9月底开启反弹，“固收+”基金重新展现攻守兼备的优势，吸引了一些想分享股市收益的同时规避大幅波动的稳健型投资者。然而，也有观点认为，“固收+”基金的表现高度依赖股市整体行情。对此，恒越基金管理有限公司固收总监兼资产配置部总监吴胤希表示，传统的“固收+”策略确实对股市的贝塔机会依赖程度较大，但通过引入量化模型，以全天候多资产灵活配置对“固收+”进行差异化改造，可使其在不同市场行情下都能追求超额收益，即量化择时策略助力“固收+”产品实现稳健增值。

　　以吴胤希管理的恒越嘉鑫债券为例，该基金作为一只股票仓位0-20%的标准“固收+”产品，截至2025年2月26日，近1年涨幅为13.33%，在同类1100多只二级债基中排前10%（下同）；近两年涨幅为14.11%，排名前3%；今年以来涨幅为3.32%，排名前15%。吴胤希对恒越嘉鑫债券2024年全年的表现进行了归因分析，该基金2024年度上涨11.1%，其中纯债部分贡献4.8%、可转债部分贡献0.83%，股票部分以平均8.4%的仓位贡献了6.88%的收益。这一结果表明，吴胤希通过量化择时策略，成功在股市向好时增加股票仓位，在股市回调时及时减仓甚至空仓，严格止盈止损，从而在不同市场环境下实现了稳健收益。

　　吴胤希表示，传统的“固收+”产品在“+”的部分往往简单复刻权益类产品的主观选股策略，容易陷入追涨杀跌、风格漂移等困境，或者固守一些偏价值风格标的长期持有不动，导致股票仓位长期接近20%上限，从而放大波动并侵蚀固收债券部分的收益，可能使产品总收益受损。“‘固收+’产品虽然在一定程度上依赖股市的贝塔机会，但基金经理通过量化择时、行业选择和灵活配置等策略，仍能在不同市场环境下创造阿尔法收益。”

（文章来源：证券日报）