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一、基金基本情况概述

南方消费升级混合A(010887)成立于2021年1月14日，一季度最新规模8.63亿元。

基金经理萧嘉倩拥有3.0年的基金投资经历，2021年1月14日正式接受南方消费升级混合A基金管理，任职期间回报为-36.77%，位居同类3988只基金中第3855名。

萧嘉倩现管理3只产品（包括A类和C类），管理总规模为15.99亿元，平均年化回报为16.58%。

表1：基金经理变动一览

二、业绩表现

基金本季度收益为-27.54%，同类平均收益为-12.16%，在同类2877只基金中排名2699位。

表2：历史季度涨跌幅

图1：成立以来基金净值与指数表现

数据说明：1、基金回撤率，是指在某一段时期内产品净值从最高点开始回落到最低点的幅度，即亏损幅度。这是一个历史指标，比较的是基金过往净值；2、回撤越小越好； 3、回撤和风险成正比；回撤越大，风险越大，回撤越小，风险越小。

三、规模与持有人结构

最新数据显示，南方消费升级混合A基金的总资产为13.45亿元。较上一期16.34亿元变化了-2.90亿元，环比变化了-17.72%。

图2：基金历史资产份额变化

数据说明：基金规模过大或者规模过小，对基金都会存在不利影响。同时基金份额变化如果过于剧烈，也值得投资者了解一下出现变动的原因。

南方消费升级混合A基金的持有人数为18550人，机构投资占比为0.52%。

图3：基金投资者结构变化

机构持有者：指企业法人、事业法人、社会团体或其他组织中持有该基金份额的组织。

个人持有者：指可投资于证券投资基金的自然人中持有该基金份额的人员。

数据说明：机构、个人持有占比数据仅年报和半年报披露

四、基金持仓情况

最新数据显示，本期该基金的股票仓位达78.47%。较上一期环比变化了-10.41%。

图4：基金股票仓位变化

从十大重仓股情况来看，最新一期前十大重仓股占比为46.17%。

图5：基金前十大重仓股占比变化

数据说明：通过基金前十大重仓股占比可以看出基金经理持股集中度。持股集中度可以用来辨识基金经理的投资风格，判断基金波动率的高低，但不能简单的用持股集中度的指标来判断基金的好坏。

表3：南方消费升级混合A基金一季度十大重仓股明细

基金最新换手率为395.51%，上一期换手率为521.12%。历史换手率最高为2021年6月30日，高达521.12%。

图6：基金年化换手率变化

数据说明：1、报告期时间为半年的，对应的基金换手率为半年度换手率。报告期时间为年的，对应的基金换手率为年度换手率。 2、基金换手率用于衡量基金投资组合变化的频率。换手率越高，操作越频繁，越倾向于择时波段操作；基金换手率越低，操作越谨慎，越倾向于买入并持有策略。

数据来源：东方财富Choice数据，天天基金

五、投资策略和运作分析

回顾2022年Q1,疫情反弹、国际大宗商品通胀传导等诸多负面因素影响下,国内经济复苏承压。货币政策和财政政策以“稳增长”为主线陆续发力,国内流动性边际宽松。海外方面,俄乌地缘政治冲突和美联储加息周期叠加,全球资产配置避险情绪抬升。在此背景下,一季度,A股整体呈震荡下行态势。三大指数中,科创50领跌(-21.97%),沪深300(-14.53%)表现优于创业板指(-19.96%);行业上,涨幅居前的行业分别是煤炭、房地产、综合和银行,而电子、国防军工、汽车、家用电器和食品饮料等跌幅较大。一季度南方消费升级基金净值回撤较大,基金累计下跌27.65%,表现弱于港股(-5.99%)和A股(-10.65%)。年初至今,是近几年来市场振幅动荡、不确定性最大的一段时间,这既是系统性也是结构性的。一方面由于美国持续加息,10年期美债收益率已经达到约2.5%,为近几年的最高值,全球市场风险偏好在降低;另一方面俄乌冲突的爆发,也冲击了全球资本市场的风险偏好。内部来说,近两年经济结构转型的调整阵痛期,叠加疫情的反复,使得整个市场对A股的估值和盈利预测都做了一定程度下调,导致A股呈现整体的下跌。而消费板块在其中,因为更直接承受疫情反复等因素,承压更为明显。一季度管理人对南方消费升级基金进行了一定调仓,更加聚焦消费板块的配置。一方面,当前市场估值性价比显现,A股和港股多数公司的估值已经接近历史底部区域,短期考虑到美联储加息等扰动因素仍在,本基金仓位下调至80%左右,后续随着更多企稳信号出现,我们也将积极布局。另一方面,随着越来越多的消费板块性价比显现,我们降低新能源持仓的比例,增加了周期处在底部的出行链和可选消费板块配置,以及回调后估值逐步进入合理区间的医药,未来我们也将择机买入配置价值逐步显现的消费升级相关公司。

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