首页 > 股票频道 > 正文

中信证券:预计年底10年期美债收益率升至1.8%左右

2021年03月17日 08:09
来源: 中信证券研究

东方财富APP

  • 方便,快捷
  • 手机查看财经快讯
  • 专业,丰富
  • 一手掌握市场脉搏

手机上阅读文章

  • 提示:
  • 微信扫一扫
  • 分享到您的
  • 朋友圈

原标题:中信证券:近期美债波动原因及后市展望

摘要
【中信证券:预计年底10年期美债收益率升至1.8%左右】全年来看,预计经济复苏将推动美债利率趋势上行,年底10年期美债收益率升至1.8%左右。短期来看,市场对于流动性拐点的过度反应面临修正。未来美债收益率上行过快仍可能引发市场波动,建议关注潜在风险时点—3月底SLR豁免到期;新基建法案推出;美国接近“全民免疫”时点。

  未来在美国财政部缩减TGA余额的影响下短端流动性料仍将保持充裕,不排除短端利率阶段性转负;预计经济复苏趋势将继续推动美债利率上行,年底10年期美债收益率升至1.8%左右。如果美元流动性出现问题,美联储可以运用扭曲操作的方式避免收益率曲线过于陡峭化。

  ▍近期美债利率波动明显放大,而美元流动性相对稳定。

  近期美债波动明显放大,收益率曲线陡峭化。在短债利率持续创出新低的同时,长债收益率连续向上突破关键点位。而与之相对应的是美元流动性相对稳定,我们跟踪的美联回购市场、金融机构间拆借市场、信用债市场、离岸美元市场的美元流动性都非常充裕,并未出现美元流动性大幅波动的情况。这或许是近期美联储态度保持中性的重要原因。本篇报告我们将分析近期美债波动的主要原因,并建议投资者结合美元流动性观察美联储的态度变化。

  ▍短端资金和债券利率

  1)短端利率近期持续创新低:近期美国短端资金利率与短债利率持续走低,回购利率甚至转为负值。

  2)缩减TGA余额是近期短端利率下行的主要原因。近期美国财政部公告称3月底前削减TGA余额(财政部在美联储的存款)至8000亿美元,其中4218亿美元用于偿还短期限票据(Bills),其余用于商品和服务支出。而财政部偿还短期票据将会减少短债供给,压制短债利率上行。与此同时,大量的现金存款回流居民和企业账户,也会增加银行存款准备金余额,从而进一步压低短端的资金利率和短债利率。

  3)预计未来短端资金利率和短债利率将继续保持在极低水平,甚至可能转负。考虑到美国财政部缩减TGA余额将持续到6月底,预计未来一个季度美国金融机构间的资金利率仍将保持在极低水平,短债供给减少也将继续推动短债利率下行,银行存款准备金增加同时会压低存款利率。未来不排除美国国内出现短端利率阶段性转负的情况。

  ▍长端债券利率:

  1)近期长端美债利率上行较快:2月中旬以来,10年期美债利率快速上行并突破1.6%,实际利率大幅上行50bp,引发了市场的剧烈波动。

  2)多重因素共同推动了长端美债利率的快速上行:近期长端美债利率上行既反映了美国基本面和流动性预期的变化,也离不开美债供需、交易层面的影响。当前美国国内的经济复苏和通胀预期都较强,市场也在提前反映一部分未来美元流动性可能边际收紧的预期,同时叠加近期拜登财政刺激带来的利率债供给的扰动,以及长端美债发行投标遇冷等多重因素作用,共同推动了长端美债利率的快速上行。

  3)长端美债利率全年仍会维持上行趋势,短期上行斜率趋缓。全年来看,预计经济复苏将推动美债利率趋势上行,年底10年期美债收益率升至1.8%左右。短期来看,市场对于流动性拐点的过度反应面临修正。未来美债收益率上行过快仍可能引发市场波动,建议关注潜在风险时点—3月底SLR豁免到期;新基建法案推出;美国接近“全民免疫”时点。

  ▍如果美元流动性出现问题,美联储可以运用扭曲操作的方式避免收益率曲线过于陡峭化。

  虽然近期美联储官员表态大多对当前的美债利率走势并不担忧,但未来一旦美债收益率曲线陡峭化加速引发美元流动性收紧,特别是信用债市场和离岸美元市场的流动性边际紧张,则美联储很可能在此情形下采取进一步行动。我们预计短期美联储不会急于转变货币政策,未来如果美元流动性出现问题,美联储可以运用扭曲操作的方式避免收益率曲线过于陡峭化。

  ▍风险因素:

  疫情反复以及疫苗的有效性不及预期;政策不达预期或意外收紧;主要国家经济复苏/政策预期分化,“美强欧弱”格局推升美元指数等。

(文章来源:中信证券研究)

(责任编辑:DF532)

郑重声明:东方财富网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。
您可能感兴趣
  • 焦点
  • 股票
  • 全球
  • 港股
  • 美股
  • 期货
  • 外汇
  • 生活
    点击查看更多
    没有更多推荐
    • 名称
    • 最新价
    • 涨跌幅
    • 换手率
    • 资金流入
    请下载东方财富产品,查看实时行情和更多数据
    郑重声明:东方财富网发布此信息的目的在于传播更多信息,与本站立场无关。东方财富网不保证该信息(包含但不限于文字、视频、音频、数据及图表)全部或者部分内容的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等。相关信息并未经过本网站证实,不对您构成任何投资建议,据此操作,风险自担。

    扫一扫下载APP

    扫一扫下载APP
    信息网络传播视听节目许可证:0908328号 经营证券期货业务许可证编号:913101046312860336 违法和不良信息举报:021-34289898 举报邮箱:jubao@eastmoney.com
    沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:021-54509966/952500