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聚焦美股四季报:大金融板块业绩超预期

2021年03月03日 08:28
来源: 中信证券研究

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  截至2月底,标普500中496只个股已披露四季报,其2020Q4整体盈利增速环比下降8.7%。在四季度海外疫情仍十分严重的背景下,地产、原材料、金融板块业绩仍录得正增长,分别为91.7%/58.1%/18.7%。四季度大金融板块整体表现优异,对比彭博一致预期,银行、地产、保险、综合金融板块业绩超预期企业占比高达100%/70%/55%/48%。数据层面,2月港股继续跑赢A股;大宗商品分化趋势延续,油价、铜价上涨,贵金属价格下跌;美元指数处于震荡区间。全球市场风格出现明显切换,价值跑赢成长、中小盘跑赢大盘普遍成为全球主要市场的新方向。资金流来看,全球资金持续增配新兴市场,其中美股偏好成长+金融板块。

  本月聚焦:美股四季报业绩回顾:大金融板块业绩超预期。

  我们对SPX的500只成分股中496只已披露四季报的个股进行统计,2020Q4整体盈利增速环比下降8.7%,相较Q3大幅回落56.9个百分点。

  分板块来看,Q4地产、原材料、金融板块业绩环比改善幅度最高,分别增长91.7%/58.1%/18.7%;而能源、医药、公用事业板块则录得负增长,盈利增速分别为-78.0%/-54.0%/-41.8%。

  细分板块来看,Q4大金融行业整体表现优异,地产板块盈利抬升幅度居前,银行、综合金融、保险板块盈利环比分别增长达20.6%/18.8%/14.2%。对比彭博一致预期,地产、金融、通信、可选消费板块业绩超预期企业占比均超50%;而科技、医药、能源板块企业业绩则多低于预期。

  全球大类资产表现:港股继续跑赢、大宗分化、美元指数处于震荡区间。

  2月节后通胀预期的上升带来海外央行宽松政策提前退出的担忧,叠加香港拟上调印花税压制市场情绪,导致白马股出现大幅回调。整体看,港股表现优于A股,恒生指数上涨2.5%,同期沪深300、标普500、STOXX 600则分别上涨0.7%、2.6%和2.3%。大宗商品延续快速上涨趋势,油价及铜价继续走强,2月涨幅分别高达17.3%和15.2%。而贵金属则持续走弱,COMEX黄金及COMEX白银分别下跌6.3%和1.3%。外汇方面,尽管2月末美元指数大幅反弹,但当月仍下跌0.4%。人民币兑美元、欧元兑美元走平,而日元兑美元、泰铢兑美元分别下跌0.9%和0.2%。

  全球股市风格:价值>成长,中小盘>大盘成为市场新方向。

  2月全球市场风格均出现明显切换,价值跑赢成长、中小盘跑赢大盘普遍成为全球主要市场的新方向。

  2月中国资产价值跑赢成长7.2个百分点,小盘跑赢大盘5.3个百分点。美国、欧洲及日本市场价值股相对成长股分别变化3.8%/3.9%/7.1%;大盘相对小盘变化-3.8%/-0.1%/1.6%。

  从SPX个股表现来看,受益于油价上涨至13个月来的高位,2月能源板块个股普遍走强,马拉松石油(53.8%)、瓦莱罗能源(38.5%)、阿帕奇石油(38.2%)涨幅居前;受益于经济复苏的预期,社服板块亦有较好表现,阿拉斯加航空永利度假美高梅国际酒店涨幅分别达到33.2%/32.4%/32.3%。而跌幅最大仍集中在医药和中小盘科技股。

  科技巨头方面,四季度营收超预期的谷歌(10.6%)领涨,而特斯拉(-14.9%)、苹果(-8.0%)、亚马逊(-3.5%)则跌幅靠前。

  资金流:资金持续增配新兴市场,美股偏好成长+金融。

  2月EPFR监控的资金累计流入发达市场和新兴市场分别为1092和298亿美元,新兴市场资金流入趋势不变,发达市场资金流入则再度走强。行业层面:

  1)美股2月资金偏好成长+金融主线,累计流入信息技术、金融、医药及可选消费板块达149.4/111.9/72.9/55.0亿美元;

  2)今年前两个月港股通南向累计流入3885.5亿港元(+335.3%YoY),尽管受印花税拟上调影响,2月末南向资金流入趋势趋缓,但我们仍看好港股市场的长期投资价值。

  风险因素:

  1)新冠疫情全球蔓延超预期,全球经济二次探底;2)中美摩擦进一步升级;3)国内流动性收紧,外资持续流出中国市场;4)汇率大范围波动。

(文章来源:中信证券研究)

(责任编辑:DF532)

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