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开源证券:金融股应该是当下投资者的共同选择 珍惜调仓机会(附11月金股)

2020年10月31日 12:10
来源: 开源证券

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原标题:开源证券:11月推荐金股

摘要
【开源证券:金融股应该是当下投资者的共同选择 珍惜调仓机会(附11月金股)】在当下的宏观状态下,并不存在经济弱买科技消费,经济强买周期的选择题,金融股是应该是当下对经济持有不同观点投资者的共同选择,投资者应该珍惜疫情反复时带来的调仓机会。

  【策略】

  策略:金融成为当下市场的最优解

  当下的核心矛盾,仍然是流动性的边际收紧和仍然较为宽松的信用环境。经济复苏仍会持续,但是展望未来,复苏的路径会存在不确定性。当下以下三种路径都存在可能性:1)全球复苏,信贷数据大幅扩张,经济持续修复,金融领涨,后期需要转向与通胀交易更加相关的顺周期品种;2)信贷数据如预期的在4季度回落高位震荡,但经济修复持续性逐步被认可,以银行为代表的金融板块资产质量逐级改善,修复估值带来股价弹性,此时周期成长股同样具有机会;3)信贷数据不及预期,向下拐点型回落,出现类似2018年的“杀估值”行情,金融板块由于低估值具有防御属性。因此,在当下的宏观状态下,并不存在经济弱买科技消费,经济强买周期的选择题,金融股是应该是当下对经济持有不同观点投资者的共同选择,投资者应该珍惜疫情反复时带来的调仓机会:第一顺位推荐当下宏观不确定性下的期权品种:银行保险房地产;第二顺位推荐行业景气度上行的:化工(大炼化、钛白粉等)、汽车、家电、集运。

  风险提示:疫情出现反复;中美摩擦超预期恶化。

  【金融工程】

  金工:基于行业轮动模型的11月行业多头

  开源证券金工组于2020年3月2日发布专题报告:《A股行业动量的精细结构》,从纵向和横向两个维度对行业动量进行切割。该报告提出的核心问题是:行业的动量效应这么微弱,应该怎么办呢?黄金律模型的回答是,在时间轴上进行纵向切割,拆分出两个矛盾的成分:日内动量、隔夜反转,取“日内收益-隔夜收益”作为新的代理变量。龙头股模型的回答是,在成分股中进行横向切割,拆分出两个矛盾的成分:龙头股动量、普通股反转,取“龙头股收益-普通股收益”作为新的代理变量。根据黄金律因子和龙头因子,等权对一级行业指数进行打分,每月选择分数最高的9个行业作为行业多头组合,基准组合为28个行业等权组合。基于截至10月26日的数据,测算得到的行业多头为:家用电器、食品饮料交通运输、休闲服务、非银金融、电气设备、医药生物、纺织服装、国防军工。

  详见相关报告《A股行业动量的精细结构》

  风险提示:模型测试基于历史数据,市场未来可能发生变化。

  【化工】

  昊华科技(600378.SH)

  核心结论:被低估的军工材料龙头,公司Q3业绩快速增长。

  核心逻辑:1、公司军工业务发展迅速,2020H1特种轮胎和特种涂料业务收入同比高增129.96%、28.01%,我们预计公司军品业务将随国防开支有力增长。2、电子特气业务突飞猛进,成立昊华气体子公司做大做强电子化学品,募投产能投放后将贡献1.7亿元业绩增量。3、低估值:当前股价对应2020年25倍PE,显著低于军工材料、电子气体可比标的。

  催化剂:1、Q3业绩超预期;2、军事事件驱动;3、半导体自主可控。

  详见相关报告《昊华科技三季报点评:Q3归母净利润增长提速,航天军工材料景气向上》

  风险提示:产能建设进度不及预期,下游应用需求不及预期,原材料价格波。

  【化工】

  三友化工(600409.SH)

  核心结论:粘胶短纤行业景气度持续上行,公司作为粘胶短纤龙头有望充分受益。逻辑:1、粘胶短纤持续复苏。根据卓创资讯数据,目前三友化工纺织类纤维报价11,000元/吨,货紧价坚。三友化工洁净高蛋白纤维价格已上涨至11,500元/吨。粘胶短纤场内现货供应仍偏紧。粘胶短纤下游人棉纱企报盘及市场价坚挺。粘胶短纤景气持续上行,我们预计四季度公司粘胶短纤业务将实现盈利。2、我们中性预测公司2021年盈利中枢约为14.5亿元,安全边际较高。

  催化剂:继续享受低成本原油红利,随下游需求持续回暖,具有较强的业绩确定性;经济复苏、下游服装产业复苏。

  详见相关报告《三友化工(600409.SH):业绩大超预期,粘短行业持续复苏,公司未来可期》

  风险提示:宏观经济复苏不及预期、下游需求大幅下滑、安全环保生产等。

  【煤炭开采】

  盘江股份(600395.SH)

  盘江股份作为贵州重点国有煤企,是西南地区煤炭龙头,地处“江南煤海”,资源储量丰富,炼焦煤生产是公司的业绩支柱,煤炭行业供改以来业绩实现修复且平稳释放。公司未来业绩增长存在三方面强劲驱动力:1)2020年公司进入产能快速扩张期,技改项目、新建煤矿等内生增量与煤炭资产并购重组的外生扩张结合,或将使公司在未来三年实现产能翻倍;2)西南经济领涨全国,电力及冶金用煤需求释放,行业去产能力度加大,供改深化收紧区域煤炭供给,“供紧需旺”格局利好公司业绩增长;3)贵州国改持续发力,以盘江集团为平台对省内煤炭资产进行横向整合,为公司带来进一步的优质资产注入预期。另一方面,公司积极回馈股东,稳定高分红凸显长期投资价值,当前估值处于历史低位,相较稳健业绩和增长潜力大幅折价,存在估值修复预期。

  催化剂:经济复苏。

  详见相关报告《盘江股份(600395.SH):降本增效对冲疫情影响,关注高成长&高分红&区域整合》

  风险提示:经济恢复不及预期;煤炭价格下跌超预期;新增产能进度落后预期。

  房地产

  金地集团(600383.SH)

  金地集团销售持续提速,品牌效应明显;土储总量丰富,同时战略布局“一线+核心二线”城市,深耕能力突显;公司融资杠杆水平持续低位,融资优势较为明显。此外,“商业+金融”两翼锦上添花,内在价值大幅低估。预计2020-2022年公司归母净利润115.89、133.06、152.84亿元,同比增速分别为15.0%、14.8%、14.9%,对应EPS为2.57、2.95、3.39元,当前股价对应PE为5.8、5.0、4.4倍。维持“买入”评级。

  催化剂:月度销售数据催化。

  详见相关报告《 金地集团(600383.SH):结算影响业绩表现,销售持续改善,融资优势明显》

  风险提示:行业销售波动;政策调整导致经营风险;企业运营风险。

  【农林牧渔】

  普莱柯(603566.SH)

  公司是我国研发领先的动保企业,业务涉及畜禽疫苗及化药。短期看,生猪存栏回升叠加销售体系升级,猪用疫苗迎来恢复性增长。禽用疫苗及化药受益下游高景气,保持良好增长。长期看,通过合资及并购方式,公司已进入口蹄疫、高致病性禽流感等大单品市场,成长空间进一步打开,业绩有望保持持续的快速增长。

  催化剂:非洲猪瘟疫苗研发若取得进展将刺激整个动保板块表现。

  详见相关报告《普莱柯(603566.SH):国内领先的创新型动保企业,研发优势铸就长期价值》

  风险提示:下游客户生猪存栏恢复不及预期、行业竞争格局恶化。

  【轻工制造】

  欧派家居(603833.SH)

  1)定制家居2020H1受疫情冲击较大,而Q3在疫情趋缓后,线下零售渠道展现出较好的修复弹性。而欧派家居作为龙头品牌,一二线城市占比较高,因此受益弹性更大;2)公司工程端整体保持较快增长,未来品牌、供应链的优势将进一步体现,此外衣柜、木门等在工程端的拓展效果也在逐渐体现;3)长期看,整装是家居行业发展的大趋势之一。而欧派整装大家居模式是当前行业内最为成熟、跑通难度最小的模式之一,未来前景可期。

  催化剂:1)业绩持续回暖;2)竣工数据逐渐回暖。

  详见相关报告《欧派家居(603833.SH):经销渠道回暖显著超预期,盈利能力提升》

  风险提示:竣工数据和终端需求回暖不及预期;整装拓展速度放缓。

  【家用电器】

  石头科技(688169.SH)

  跨境业务表现持续超预期。2020H1境外收入约5.6亿元(+210.64%),我们预计2020H1实际外销同比增长接近40%。根据JungleScout数据,在美国亚马逊渠道,石头E35、S4、S5Max、S6、S6Pure、S6MaxV机型10月月均销量约5280台、5910台、6300台、3480台、3900台、2490台,预计在美国亚马逊渠道,石头科技10月销售额突破1亿元,海外自建渠道继续保持快速增长。伴随公司高毛利率的自有品牌、海外收入占比持续提升,盈利能力显著提升。

  催化剂:海外黑五、圣诞节等购物节来临,石头海外业务有望充分受益。

  详见相关报告《石头科技(688169.SH):Q3业绩大超市场预期,境外收入持续高增长》

  风险提示:海外疫情影响海外渠道拓展进度,行业竞争加剧。

  【新能源与电力设备】

  中科电气(300035.SZ)

  2019年下半年开始,公司负极业务客户结构与产品结构共振升级。我们认为,2020年或是公司业绩拐点之年,新增订单及新增产能将逐步兑现,公司有望跃入一线厂商之列。

  催化剂:公司订单充足,10月排产接近满产。

  详见相关报告《中科电气(300035.SZ):成长型负极龙头,看好其业绩弹性》

  风险提示:海外疫情影响海外渠道拓展进度,行业竞争加剧。

  【医药】

  振德医疗(603301.SH)

  积极进取的医疗护理龙头。公司口罩等防疫物资疫情期间基本没有涨价,但也此打通了全球渠道,带动非防疫(大敷料)板块高速增长,估值具有可持续性。公司从2020年开始大敷料板块收入排名中国top 1,未来将以打造全球龙头为目标。手握大量现金后,公司继续引入人才,优化管理,进一步加强销售,围绕大敷料板块有望持续做大做强。

  催化剂:疫情持续,总业绩和非防疫主业超预期。

  详见相关报告《振德医疗(603301.SH):积极进取的医疗护理龙头——公司首次覆盖报告》

  风险提示:产品销售不及预期;渠道拓展不及预期;产品研发进度不及预期等。

(文章来源:开源证券)

(责任编辑:DF386)

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