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天风证券:绿盟科技买入评级

2020年09月15日 15:41
来源: 天风证券

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  国资背景股东入场,20年历史安全厂商旧貌换新颜

  作为一个深耕安全领域20年的安全厂商,绿盟发展成为一个产品丰富,技术积累深厚的企业。多款产品市占率领先,并且多次入选国内外权威研究机构的奖项。在2019年,公司发生重大股权变更,原有大股东IAB、联想控股退出,中电科和启迪科技两大国资背景股东入局,公司股权结构发生变化,中电科成为公司第一的股东,从而有望帮助绿盟进一步打开政府端市场空间。

  传统产品影响力强,新型安全领域布局领先

  绿盟安全业务线覆盖全面,从传统安全产品到新型安全领域都在市场上拥有很高的占有率,且在新兴领域的布局也逐渐深入。绿盟五大实验室保障了绿盟在漏扫、物联网、云安全、威胁情报和AI攻防领域技术的与时俱进和领先水平。公司传统安全产品IDS/IPS、WAF、ADS等都处于市场领先水平,并且多次入选国际权威资讯结构报告。在新兴安全领域,绿盟的态势感知平台也具有一定竞争力。绿盟在智慧安全2.0战略的指导下,已经将注意力从产品转向安全运营和安全解决方案上。

  渠道战略成效初显,市场空间广阔

  绿盟在2018年开始逐步建立渠道支撑,2019年渠道业务进入快车道。到了2020年公司进入渠道业务2.0时代,从原来的销售型转向现在的合作伙伴型。绿盟认为安全市场空间还非常大,潜在客户还有很多,公司将通过发展合作伙伴的方式进一步打开市场空间。由于绿盟之前一直处于以直销为主的模式,客户分布可能比较集中,部分地区公司直销网络无法覆盖。在大力发展渠道模式之后,我们认为部分地区的收入增速会有所加快。

  盈利预测

  持续看好绿盟在渠道端建设的成果,公司将持续受益于网安行业景气度的提升,预计公司20-22年实现营业收入21.72/28.62/36.96亿元,实现净利润3.23/4.32/5.62亿元。给予公司20年11倍PS的估值,对应市值239亿元,对应股价30元。首次覆盖,给予“买入”评级。

  风险提示技术迭代风险;核心技术人员流失风险;疫情风险;研发实施失败风险

(文章来源:天风证券

(责任编辑:DF515)

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